嚴(yán)規(guī)矩：違規(guī)交易一個都不放過

李諾

國內(nèi)A股二級市場，自2018年1月底以來，陷入了漫漫熊途。其中固然不乏經(jīng)濟(jì)短周期見頂、貨幣政策和財(cái)政政策偏緊，以及監(jiān)管層加強(qiáng)對金融行業(yè)的監(jiān)管打擊了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，但是更為重要的原因之一，是A股作為新興市場國家尚未成熟的資本市場，在其二級市場交易的過程中，存在著諸如內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)、公司高管層人員短線交易和不法從業(yè)人員違法買賣股票等等多種股票違法交易行為。上述違法交易行為，嚴(yán)重?cái)_亂了A股二級市場的正常交易秩序，導(dǎo)致市場價(jià)格信號混亂，一定程度上癱瘓了市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，更遑論基于股票的價(jià)格、價(jià)值背離進(jìn)行價(jià)值投資。

或許是基于對上述問題的深刻認(rèn)識，繼2017年監(jiān)管層加強(qiáng)信披和發(fā)行審核監(jiān)管之后，從今年二月份起，對內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)和短線交易等行為的打擊力度明顯加強(qiáng)。2017年全年證監(jiān)會共出具108份行政處罰決定書，其中50份行政處罰針對上市公司及擬上市公司的虛假信息披露，以及券商、律所、審計(jì)機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等市場中介機(jī)構(gòu)，在上市保薦、兼并重組和定期報(bào)告編制過程中，出現(xiàn)的未能勤勉盡責(zé)的違法違規(guī)問題，而真正關(guān)注二級市場違規(guī)交易的處罰，僅有58起而已，占比僅53.70%。但是，從2018年2月初至8月15日，在短短的6個半月內(nèi)，證監(jiān)會出具了71個行政處罰決定書，其中54個行政處罰（含市場禁入決定）是針對二級市場違法交易行為的，占比已經(jīng)提高至77.46%。除了兩項(xiàng)市場禁入決定之外，在其他52個行政處罰中，有26起涉嫌內(nèi)幕交易，有19起涉嫌操縱市場，有2起涉嫌短線交易，此外還有3起證券從業(yè)人員非法買賣股票和2起非法利用他人賬戶從事交易的行為。那些有違規(guī)交易之嫌的市場參與者，一時間噤若寒蟬。

內(nèi)幕交易是第一大痼疾

在最近6個半月里，監(jiān)管層處罰最多的違規(guī)交易行為，當(dāng)屬內(nèi)幕交易。在總共52個行政處罰決定書中，有26起存在內(nèi)幕交易行為，占據(jù)了半壁江山。其中不乏泄露內(nèi)幕信息的上市公司董、監(jiān)、高管理層人員，也有根據(jù)董、監(jiān)、高透露的內(nèi)幕消息進(jìn)行操作的內(nèi)幕交易者。A股二級市場上“聽消息”的老毛病，不知能否在監(jiān)管層的強(qiáng)力打擊下有所收斂？

在26起涉嫌內(nèi)幕交易的行政處罰中，中植投資發(fā)展（北京）有限公司（以下簡稱：中植投資）、李軒、趙云昊、楊霽因內(nèi)幕交易東莞勤上光電股份有限公司（證券簡稱：勤上股份，證券代碼：002638.SZ）股票一案，是唯一有機(jī)構(gòu)成為被處罰對象的內(nèi)幕交易案。時任中植投資董事長的李軒、中植投資董事總經(jīng)理兼投資六部總經(jīng)理的趙云昊和中植投資六部投資總監(jiān)楊霽，在2016年9月至2017年1月間，通過了解并參與勤上股份收購北京凹凸教育咨詢有限公司，及其收購長沙思齊教育咨詢有限公司的兩個并購事項(xiàng)，知悉相關(guān)內(nèi)幕信息，并利用上述內(nèi)幕信息，通過中植投資下屬全資子公司淳安鼎泰投資管理公司、珠海星展資本管理有限公司，以及湖州弘康投資管理有限公司的證券賬戶，在相關(guān)并購信息公告前，提前在二級市場大量買入勤上股份股票，已經(jīng)構(gòu)成內(nèi)幕交易行為。在經(jīng)過充分調(diào)查之后，證監(jiān)會于2018年7月31日向中植投資、李軒、趙云昊和楊霽出具《行政處罰決定書》，責(zé)令中植投資依法處理非法持有的證券，并處以60萬元罰款；對李軒給予警告，并處以30萬元頂格罰款；對趙云昊和楊霽給予警告，并分別處以20萬元罰款。

另外25起自然人涉嫌內(nèi)幕交易的案件，多數(shù)為上市公司董、監(jiān)、高管理層人員向親朋好友不當(dāng)泄露內(nèi)幕消息所致，其違法違規(guī)情節(jié)，大同小異。

操縱市場不僅是不法機(jī)構(gòu)的拿手好戲

在總共52起二級市場相關(guān)行政處罰中，排名第二的大類，是涉嫌操縱市場。A股二級市場傳說中的“機(jī)構(gòu)”和“操盤手”，多數(shù)干的就是這個活。從2018年2月到8月15日期間，在19起涉嫌操縱市場的案件中，機(jī)構(gòu)直接成為處罰對象的有5起，占比26.32%；處罰對象有機(jī)構(gòu)背景的自然人的有7起，占比36.84%；其他7起主要由民間高手，俗稱“牛散”的自然人操作，而其中最特殊且知名度最高的，當(dāng)屬曾經(jīng)在第一財(cái)經(jīng)《談股論金》節(jié)目中，指點(diǎn)江山的嘉賓廖英強(qiáng)。

作為《談股論金》和《談股論金之英強(qiáng)開講》的嘉賓主持，廖英強(qiáng)的上述兩檔節(jié)目在上海地區(qū)的收視率顯著高于當(dāng)?shù)仄渌?cái)經(jīng)類節(jié)目的平均收視率，其在當(dāng)?shù)毓擅裰腥藲廨^高。可是廖英強(qiáng)卻利用其影響力，通過在網(wǎng)絡(luò)和電視媒體上推薦股票，并操縱其本人及其他投資者的共計(jì)13個賬戶，以在薦股之前買入相關(guān)股票，并在薦股之后的下午或次日集中賣出的卑劣手段，共計(jì)獲利高達(dá)4，310.48萬元。在經(jīng)過詳盡調(diào)查之后，2018年4月3日，證監(jiān)會對廖英強(qiáng)“開出罰單”，沒收其全部違法所得4，310.48萬元，并追加罰款8，620.95萬元，兩者合計(jì)金額高達(dá)1.29億元。

最可笑的是，證監(jiān)會出具上述行政處罰伊始，廖英強(qiáng)信誓旦旦地宣稱：“1個億的廣告讓我家喻戶曉”，頗有無所謂的氣勢。但是截至2018年7月2日，在證監(jiān)會公布的第二批資本市場“老賴”名單中，廖英強(qiáng)的名字卻赫然在列！

此外，還有兩家公司及其主要負(fù)責(zé)人，非法利用他人賬戶從事證券交易，雖未形成對市場的操縱，并且還頻頻出現(xiàn)巨額虧損。但是當(dāng)事人的初始意圖，肯定不是在A股市場做“散財(cái)童子”，或與操縱市場者的思路如出一轍，差別可能僅僅在能力不濟(jì)上。

上市公司董、監(jiān)、高想快進(jìn)快出證券從業(yè)人員也要炒股票

除了在二級市場上摸爬滾打的部分散戶和機(jī)構(gòu)之外，持股期限受相關(guān)法規(guī)限制的上市公司董、監(jiān)、高管理層成員們，其中一部分也熬不住手癢，還是會出現(xiàn)六個月內(nèi)短線操作的違規(guī)行為。所謂“伸手必被捉”，他們也難逃證監(jiān)會的火眼金睛。雖然在最近六個半月之內(nèi)，52項(xiàng)交易違規(guī)的行政處罰中僅有2項(xiàng)涉及短線交易，但是考慮一下上市公司董、監(jiān)、高的人數(shù)占A股二級市場投資者總?cè)藬?shù)的比例，3.85%的處罰占比，其發(fā)案率已經(jīng)遠(yuǎn)高于普通投資者的平均水平了。

上市公司易事特集團(tuán)股份有限公司（證券簡稱：易事特，證券代碼：300376.SZ）的實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理何思模，借用朱某的證券賬戶，分別于2016年11月3日和2017年1月13日兩度買入易事特股票20.41萬股和20.74萬股，然后又都分別在持股僅一個月左右的2016年12月5日和2017年2月3日至2月8日期間全部拋出，從而構(gòu)成了短線交易的違法行為。此外何思模還有利用員工持股計(jì)劃和公告高送轉(zhuǎn)等手法對易事特的股價(jià)進(jìn)行操縱之嫌。最終，何思模收到了證監(jiān)會于2018年5月24日出具的行政處罰決定，對其短線交易行為給予警告，并處10.00萬元的罰款。而針對其操縱市場的行為，證監(jiān)會給予沒收違法所得并追加等額罰款，合計(jì)金額為1.28億元的處罰。

此外，像姚麗、姚磊、曾玉山等證券業(yè)從業(yè)人員，與上市公司董、監(jiān)、高類似，都是買賣股票行為依法受限，甚至被禁止的崗位。但是上述三位從業(yè)人員不惜以身試法，最終也都受到了證監(jiān)會的行政處罰，其中姚麗還被追加了三年的證券市場禁入處罰。

無論是內(nèi)幕交易、還是操縱市場，亦或是短線交易，以及證券從業(yè)人員非法買賣股票，都是證券法及相關(guān)規(guī)定嚴(yán)令禁止的，嚴(yán)重?cái)_亂A股市場交易秩序的違法違規(guī)交易行為。近期證監(jiān)會下大力氣整頓市場交易秩序，對各種“聽消息的”、“老鼠倉”、“莊家”、“快槍手”和不法從業(yè)人員的非法行為嚴(yán)厲打擊，或還A股市場一個風(fēng)朗氣晴的交易環(huán)境，或?yàn)閷淼拇笈Ｊ写蛳铝己玫幕A(chǔ)。