對我國3D打印行業(yè)上市公司績效評價及行業(yè)分析

邢晨靜

[摘要]近年來，3D打印技術(shù)快速發(fā)展，逐步應(yīng)用于工業(yè)、生物醫(yī)療和考古業(yè)中，且3D打印的節(jié)材、節(jié)能技術(shù)特點高度契合我國可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略。故本文通過對3D打印上市公司經(jīng)營績效的綜合評價，采用主成分分析、因子分析的方法，比較各公司經(jīng)營能力的差異，得出各個公司的綜合評價得分，以此對3D打印行業(yè)進行行業(yè)分析。

[關(guān)鍵詞]3D打印 公司績效 主成分分析 因子分析

一、概述

（一）背景介紹

企業(yè)本身十分復(fù)雜，它的績效會受到很多因素的影響，所以評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也變成了一項十分復(fù)雜的工程。對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行評價，主要是指在一定的經(jīng)營期間內(nèi)對企業(yè)的經(jīng)營成果進行客觀地綜合評價，例如評價企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營、會計收益、資本保值增值等方面的情況。企業(yè)經(jīng)營績效的評價是隨著歷史條件變化而不斷變化的，當特定的績效評估系統(tǒng)所賴以生存的管理環(huán)境發(fā)生了變化，那么這套業(yè)績評估系統(tǒng)也要隨之改變，以適應(yīng)新的經(jīng)營管理的需要。

目前，比較容易操作的方法是綜合評分法，主要是根據(jù)行業(yè)的平均水平對公司的各個財務(wù)指標打分，再給每個考核指標一個權(quán)重得出綜合評分，這種方法依賴于投資者的個人偏好和經(jīng)驗。而本實驗報告的目的是基于因子分析、主成分分析以及聚類分析的方法對上市公司的眾多財務(wù)指標進行提煉。產(chǎn)生公司的綜合得分，并對上市公司按屬性進行分類。

本文對已經(jīng)上市的22家3D打印概念板塊的公司進行績效綜合評價，以此對國內(nèi)3D打印行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進行概括綜述。在此基礎(chǔ)上，分析3D打印行業(yè)目前所面臨的問題，并提出發(fā)展建議。

這22家公司中有自主創(chuàng)新企業(yè)，有代銷企業(yè)，對這22家公司財務(wù)績效的評價，可以幫助我們研究分析3D產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。

（二）指標設(shè)計

本文將通過因子分析構(gòu)建一個3D打印板塊上市公司經(jīng)營狀況的綜合評價模型，該指標體系主要分為兩個級別，第一級包括盈利能力、償債能力、運營能力和成長能力四個核心指標，每個指標選取了兩到三個子指標，即15個二級指標（見表1）。從盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力等四個方面來評價醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效，選取15項指標構(gòu)成綜合評價的指標體系。X1表示每股收益；X2表示每股未分配利潤；X3表示總資產(chǎn)利潤率；X4表示主營業(yè)務(wù)利潤率；X5表示總資產(chǎn)凈利潤率；X6表示營業(yè)利潤率；X7表示銷售凈利率；X8表示凈資產(chǎn)收益率；X9表示主營業(yè)務(wù)收入增長率；X10表示凈資產(chǎn)增長率；X11表示存貨周轉(zhuǎn)率；X12表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；X13表示流動資產(chǎn)增長率；X14表示流動比率；X15表示速動比率。

二、主成分分析

（1）研究方法。主成分分析是利用降維的思想，在損失很少信息的前提下，把多個指標轉(zhuǎn)化為幾個綜合指標的多元統(tǒng)計方法。通常把轉(zhuǎn)化生成的綜合指標稱為主成分，其中每個主成分都是原始變量的線性組合，且各個主成分之間互不相關(guān)，使得主成分比原始變量具有某些更優(yōu)越的性能。這樣在研究復(fù)雜問題時就可以只考慮少數(shù)幾個主成分而不至于損失太多信息，從而更容易抓住主要矛盾，揭示事物內(nèi)部變量之間的規(guī)律性，同時使問題得到簡化，提高分析效率。

（2）實證分析。表2顯示了各主成分解釋原始變量總方差的情況，由于前4個主成分的累積貢獻率達82.998%，故選擇4個主成分，這樣就把原來的15維問題降為四維來處理。

在這里，由于所采用的財務(wù)指標值為進行標準化處理的數(shù)據(jù)，由此計算的得分有正有負，但是負數(shù)并不表示企業(yè)的經(jīng)濟效益就為負，這里的正負僅表示該企業(yè)與平均水平的位置關(guān)系。正數(shù)表示該公司財務(wù)水平高于平均水平，負數(shù)表示該公司財務(wù)水平低于平均水平，企業(yè)經(jīng)濟效益的平均水平算作零點，這是我們在整個過程中將數(shù)據(jù)標準化的結(jié)果。

由表3得出，銀禧科技的綜合得分最高，以此方法為基礎(chǔ)的公司財務(wù)水平在22家公司中最好。大族激光和美亞光電位列第二和第三。雖然此處可以隨根據(jù)各公司的主成分得分對各公司營運情況進行一些比較分析或是分類研究，但因此處主成分分析的意義不十分明朗，我們把更深入的分析放在接下來的因子分析中，以得到更合理、更容易解釋的結(jié)論。

確定主成分個數(shù)后，可以得出公司績效的綜合評價表。

三、因子分析

（1）主要思想。因子分析是主成分分析的推廣，它也是利用降維的思想，由研究原始變量相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。相比主成分分析，因子分析更傾向于描述原始變量之間的相關(guān)關(guān)系。

（2）實證分析。

首先對提取的四個主因子分量建立原始因子載荷矩陣，然后對其進行結(jié)構(gòu)調(diào)整簡化，得出方差最大正交旋轉(zhuǎn)矩陣。同時，將指標值載荷矩陣中載荷較高的情況分為三類。由上表得出，主因子1反應(yīng)了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、每股收益（元）、銷售凈利潤率、營業(yè)利潤率等項指標所反映的信息，可以看作是反映上市公司獲利能力的因子。它對全部初始變量的方差貢獻率是41.342%。主因子2反映了流動比率和速動比率的信息，可以看作是反映上市公司償債能力的因子。對全部初始變量的方差項獻率是22.359%。主因子3反映了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)增長率的信息，可以看作是反映上市公司營運能力信息的因子。對全部初始變量的方差貢獻率是10.557%。主因子4反映了存貨周轉(zhuǎn)率、主營業(yè)務(wù)利潤率的信息，可以看作是反映上市公司銷售能力的因子。對全部初始變量的方差貢獻率是8.740%。

（3）得出結(jié)論。F=（0.41342FAC1+0.22359FAC2+0.10557FAC3+0.08740FAC4）/0.82998

由上表可知，美亞光電、大族激光的因子得分位于前兩名，且與其他公司差距較大。可見這兩家公司的獲利能力、營運能力以及償債能力等在這22家公司中表現(xiàn)良好。

其中金運激光綜合評分最低，尤其在第一個因子上得分較差，反映其公司的獲利能力不佳。并且2015年最高股價的93.6，形成一個V型頂后，其股價持續(xù)走低。

將主成分和因子分析的評分結(jié)果做以比較，可以發(fā)現(xiàn)公司綜合實力的排名總體上來看是恰當?shù)模疬\激光在兩個分析方法中排名都是最后一位，證明了其公司實力確實不佳，也體現(xiàn)了對其公司的評價是合理的。美亞光電和大族激光在兩種分析方法中都位列前三名，證明了其公司在營業(yè)能力上在這22家公司中確實有所優(yōu)勢。

四、結(jié)論

本文從主成分分析、因子分析的角度對3D打印行業(yè)22家上市公司披露的各項財務(wù)指標進行分析，其作用在于用有限的數(shù)據(jù)為公司的財務(wù)狀況提供盡可能多的相關(guān)信息。其可以對事物的不同側(cè)面的眾多指標進行綜合，在保留盡可能多的信息的原則下，將全體指標合成幾個少數(shù)因子，由于這些因子信息量大且數(shù)量少，便于我們對企業(yè)的財務(wù)狀況進行分析。在因子得分的基礎(chǔ)之上，帶到企業(yè)進行排序或分類的目的。