主板退市制度推出 17家ST股首當(dāng)其沖

3月5日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在兩會(huì)提出了主板退市制度有望今年上半年出臺(tái)。如果這一制度推出，處于退市邊緣的一批ST股可能首當(dāng)其沖受到影響。

自A股市場(chǎng)創(chuàng)立20多年來(lái)，新股上市如潮涌，而垃圾股的退市卻是一直處于灰色區(qū)域，相反，很多垃圾股在被ST后通過(guò)重組等上演“烏雞變鳳凰”的傳奇，退市率一直奇低。《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)，2001年至2012年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的退市率還不足2%。相對(duì)于紐交所而言，國(guó)外年均退市率幾乎是國(guó)內(nèi)的4000多倍。

面對(duì)漸行漸近的退市制度，哪些公司退市風(fēng)險(xiǎn)最大？

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部結(jié)合上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告及年報(bào)，對(duì)60家處于退市邊緣的*ST股進(jìn)行了梳理發(fā)現(xiàn)，17家*ST公司退市風(fēng)險(xiǎn)最大，如*ST創(chuàng)智、S*ST聚友、S*ST恒立、*ST銅城、*ST丹化等。

12年間退市率僅有1.8%

事實(shí)上，主板市場(chǎng)的退市制度早已存在，只是因?yàn)槠渫耸幸筮^(guò)于寬松而形同虛設(shè)。

全國(guó)政協(xié)委員、中金公司董事長(zhǎng)李劍閣在今年提交的兩會(huì)提案中提到：“2008年以來(lái)，A股市場(chǎng)無(wú)一家公司因觸犯監(jiān)管規(guī)則而退市，現(xiàn)行退市制度形同虛設(shè)。”

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，自2008年4月*ST聯(lián)誼退市以后，至今近四年的時(shí)間內(nèi)，沒(méi)有一家上市公司退市。2001年《虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》(適用于主板企業(yè)，以下簡(jiǎn)稱《辦法》）規(guī)定施行以來(lái)，僅有42家公司退市。

至2012年3月8日，A股市場(chǎng)上的上市公司多達(dá)2343只，按退市公司和上市公司比值計(jì)算，近12年間，退市率僅有1.8%，平均每年的退市率僅有1.5‰。

上海證券交易所理事長(zhǎng)耿亮介紹，目前為止，滬市退市的共有38家公司，占到上交所上市公司總數(shù)4%。退市主要分主動(dòng)退市和被動(dòng)退市，主動(dòng)退市共有17家，主要采取吸收合并，相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有引起震動(dòng)，投資者相對(duì)滿意；被動(dòng)退市，從2001年開(kāi)始，總共21家退市。

與海外市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)的退市率顯然偏低。

根據(jù)美國(guó)納斯達(dá)克和世界交易所聯(lián)合會(huì)公布的數(shù)據(jù)，1985年至2008年美國(guó)納斯達(dá)克總共退市12965家，新增上市11820家，退市公司多于新增上市公司數(shù)量（不含OTCBB掛牌公司），納斯達(dá)克每年的退市率約為8%；美國(guó)紐約證券交易所的退市率為6%；英國(guó)AIM市場(chǎng)在2003年至2007年間，上市公司每年退市比例也在8%至15%的水平，每年有超過(guò)200家公司退市。

將國(guó)內(nèi)股票年均1.5‰的退市率與紐交所比較，則紐交所的年均退市率是國(guó)內(nèi)的4016倍。

新退市制度更客觀嚴(yán)格

完善資本市場(chǎng)的退市制度是今年兩會(huì)的關(guān)鍵詞之一。

3月5日，溫家寶總理的政府工作報(bào)告中特別強(qiáng)調(diào)，要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)。同日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在會(huì)議期間透露，證監(jiān)會(huì)正在推進(jìn)完善退市制度，主板退市制度有望于今年上半年推出。

主板退市制度將推出的風(fēng)聲此前就已經(jīng)傳出。3月2日，上交所總經(jīng)理張育軍在“2012上市公司企業(yè)治理論壇”上表示，上交所正在加緊研究更為嚴(yán)格的上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)。

在主板退市制度引起市場(chǎng)震動(dòng)之前，創(chuàng)業(yè)板退市制度已在資本市場(chǎng)掀起了不小的波瀾，此前，深交所曾表示，將在今年一季度推出創(chuàng)業(yè)板的退市制度，其推出時(shí)間表將較主板更早。

參照創(chuàng)業(yè)板退市制度的一些規(guī)定，新的退市制度可能將在業(yè)績(jī)考核上更加嚴(yán)格和客觀，例如可能會(huì)在恢復(fù)上市的標(biāo)準(zhǔn)中，加入以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)孰低作為盈利判斷的標(biāo)準(zhǔn)，防止出現(xiàn)上市公司通過(guò)一次性交易或關(guān)聯(lián)交易等方式規(guī)避退市的行為。

監(jiān)管層近期的頻繁表態(tài)將更加嚴(yán)格的退市制度，未來(lái)主板退市力度將加大，這對(duì)業(yè)績(jī)一向較差、面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的ST板塊敲響了警鐘。

17家*ST公司首當(dāng)其沖

在當(dāng)前寬松的退市條件下，依然有上市公司瀕臨退市邊緣。按《辦法》規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損可能暫停上市，暫停上市的公司在寬限期內(nèi)第一個(gè)會(huì)計(jì)年度繼續(xù)虧損可能終止上市。也就是說(shuō)，上市公司要連續(xù)虧損四年才符合退市條件。

目前退市風(fēng)險(xiǎn)較大的公司主要有兩類，一類是仍在交易或暫時(shí)停牌的*ST股；另一類是已經(jīng)暫停上市的*ST股。如果上述公司2011年的業(yè)績(jī)虧損，前者將面臨暫停上市，后者將面臨直接退市風(fēng)險(xiǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上述兩類公司目前合計(jì)有60家，其中仍在交易或暫時(shí)停牌的*ST股有37家，已經(jīng)暫停上市的*ST股有23家。

結(jié)合2011年三季報(bào)、2011年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告以及部分2011年年報(bào)，我們對(duì)上述公司進(jìn)行了篩選。結(jié)果顯示，目前有17家*ST股面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

處于暫停上市狀態(tài)的公司有5家，包括*ST創(chuàng)智、S*ST聚友、S*ST恒立、*ST銅城、*ST丹化。根據(jù)《辦法》規(guī)定，這5家公司的退市風(fēng)險(xiǎn)最大。

S*ST聚友已經(jīng)發(fā)布了2011年年報(bào)，其當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損6066萬(wàn)元。公司3月5日發(fā)布公告稱，由于公司資產(chǎn)重組、債務(wù)重組方案尚需經(jīng)公司股東大會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，公司資產(chǎn)、債務(wù)重組存在不確定性，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

此外，仍處于交易狀態(tài)的*ST廣鋼、*ST輕騎、*ST大地等上市公司也因2011年業(yè)績(jī)虧損而面臨暫停上市或退市的風(fēng)險(xiǎn)。

即使暫時(shí)不會(huì)退市，那些通過(guò)各種手段扭虧為盈的ST股，在退市制度力度加大的情形下、其殼資源的炒作價(jià)值也大打折扣。

在去年“殼資源”監(jiān)管和重組門檻的提高就直接降低了市場(chǎng)對(duì)ST股的重組預(yù)期。在證監(jiān)會(huì)新主席郭樹(shù)清上任后表示，監(jiān)管部門已初步形成改進(jìn)和完善上市公司退市制度的總體思路，首先要立足解決“殼資源”炒作成風(fēng)等問(wèn)題，提高ST公司重組門檻至與IPO基本相同，堅(jiān)決遏制市場(chǎng)惡炒績(jī)差公司的投機(jī)行為。

受其影響，眾多ST的所謂價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始貶值，在這一板塊中，“烏雞變鳳凰”的傳奇將會(huì)變得更為罕見(jiàn)。■