關稅博弈，北京或借力打力

新加坡《商業時報》9月25日文章，原題：美國為何將輸掉對華貿易戰無論特朗普在接下來幾個月說什么或做什么，美國都將無法贏得對華貿易戰。特朗普自認在這場沖突中占據上風，因為目前美國經濟強勁且兩黨政要都支持阻撓中國崛起的戰略目標。但具有諷刺意味的是，這種顯而易見的優勢恰是致命軟肋。通過借力打力，中國能輕松贏得關稅博弈，或至少迫使美國鳴金收兵。

經濟學家們一向認為，限制進口無異于削減消費者福利并阻礙生產力增長。但這并非將迫使美國在這場貿易戰中后退的主因。另一鮮被用來解釋關稅威脅會徒勞無功的經濟原理更重要：凱恩斯的需求管理理論。就“貿易求和”而言，需求狀況將決定未來幾個月到底是美國還是中國感受到更沉重壓力——美國將遭受關稅折磨，而中國能避免。

鑒于目前美國幾乎已無任何冗余產能，因此取代中國商品所需的新投資和招聘，將以犧牲對華貿易戰前更有利可圖的商業為代價。因此，除非美企確定關稅戰將持續多年，否則他們不會開展任何與中國競爭的新投資和招聘活動。

若見多識廣的中國企業對此了然于胸，他們將不會削減出口價格。這將導致美國進口商支付有關關稅并把成本轉嫁給美國消費者（從而進一步加大通脹壓力），或通過更低利潤把成本轉嫁給美國股東。因此，（加征）關稅不會像華盛頓設想的那樣“懲罰”中國。相反，其主要效應會傷害美國消費者和企業。

誠然，中國出口商或將經受些許程度的損失。但若北京運用需求管理來抵消相關出口損失，加征關稅就不會對中國的增長、就業或企業利潤產生任何影響。北京已開始通過放寬貨幣政策和減稅等舉措提振國內消費和投資，但目前為止刺激措施很謹慎。這場貿易戰中，中國迄今不愿把公開需求刺激計劃當成武器，因為北京正尋求限制國內債務增長并改革銀行業。但如今美國已把關稅引發的爭斗視為地緣政治冷戰的“開場小沖突”。因此，與贏得關稅戰并就此表明美國對華遏制政策實是徒勞之舉相比，北京不可能更重視債務管控。

當特朗普的關稅開始傷害美國企業及選民、而中國和其他國家毫不在乎時，他將如何反應？答案是他會重蹈與歐盟和墨西哥等發生沖突后的覆轍，“舉著白旗虛張聲勢”。▲

（作者安納托爾·凱勒茨基，王會聰譯）