拉夏貝爾財務(wù)分析研究

袁會

[摘 要] 我國現(xiàn)有37家服裝制造業(yè)上市公司，拉夏貝爾于2017年9月份在上海證券交易所上市，對于剛剛上市的拉夏貝爾來說，在服裝市場中要面臨許多挑戰(zhàn)，本文選取拉夏貝爾2013年到2017年財務(wù)數(shù)據(jù)進行縱向分析，同時橫向結(jié)合海瀾之家和七匹狼公司數(shù)據(jù)進行對比分析，綜合分析拉夏貝爾存在的不足之處，為今后的發(fā)展提出建議。

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)指標；財務(wù)分析；服裝行業(yè)

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 13. 007

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2018）13- 0016- 02

1 拉夏貝爾公司簡介

上海徐匯拉夏貝爾服飾有限公司在2004年2月26日更名為上海拉夏貝爾服飾有限公司，2011年5月23日，上海拉夏貝爾服飾有限公司改制為上海拉夏貝爾股份有限公司。我國現(xiàn)有37家服裝制造業(yè)上市公司，拉夏貝爾于2017年9月份在上海證券交易所上市，是國內(nèi)第一家A 股+H 股上市的服裝公司。

拉夏貝爾主要從事設(shè)計、品牌推廣和銷售服飾產(chǎn)品，主營業(yè)務(wù)為大眾女性休閑服裝。公司采用線下零售網(wǎng)點和線上運營平臺直接向客戶銷售產(chǎn)品，公司直接對零售網(wǎng)點進行控制。公司目前的零售網(wǎng)點遍布全國31個省份，涉及約2 230個商場及購物中心。

2 拉夏貝爾財務(wù)分析

2.1 縱向?qū)Ρ确治?/p>

本文選取2013年到2017年拉夏貝爾五年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行縱向?qū)Ρ确治觯治隼呢悹柦迥陙硭拇竽芰χ笜说淖兓瑸榻窈罄呢悹柕陌l(fā)展提出改進措施。

2.1.1 拉夏貝爾償債能力分析

本文針對拉夏貝爾的短期償債能力選用流動比率、速動比率，拉夏貝爾長期償債能力指標選用資產(chǎn)負債率。

2013年到2017年拉夏貝爾的流動比率和速動比率分別為1.12%、1.8%、1.73%、1.5%、1.35%、0.63%、1.29%、1.03%、0.87%、0.73%，總體穩(wěn)步上升，表明拉夏貝爾的短期償債能力增強。長期償債能力方面，拉夏貝爾近五年的資產(chǎn)負債率分別為67.54%、45.78%、43.6%、44.31%、48.31%，資產(chǎn)負債率除了2013年高于國際標準50%以外，2014年到2017年都低于國際標準，雖然2017年相比2016年有小幅度上升，但總的來說2013年到2017年資產(chǎn)負債率總體呈下降趨勢，長期償債能力有所增強，不會產(chǎn)生債務(wù)危機。

2.1.2 拉夏貝爾營運能力分析

拉夏貝爾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率自2013年到2017年分別為6.45、6.53、7.18、8.16、8.55，總體呈穩(wěn)步上升趨勢，表明拉夏貝爾自2013年到2017年應(yīng)收賬款管理效率有所提高；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.12、1.64、1.66、2.03、1.97和1.7、1.65、1.67、1.77、1.66，近五年來比較穩(wěn)定，變化幅度不大，說明公司的營運能力較穩(wěn)定。

2.1.3 拉夏貝爾盈利能力分析

近五年來，拉夏貝爾銷售凈利率為8.21%、8.23%、8.85%、6.69%、5.97%，從8.21%下降到5.97%，公司近五年的銷售凈利率都不高，說明公司成本費用過高，公司的經(jīng)營效率低；總資產(chǎn)利潤率2013年到2017年分別為10.62%、8.92%、11.22%、9.08%、6.83%，總體穩(wěn)步下降，說明拉夏貝爾的資產(chǎn)利用效益差，獲利能力減弱；凈資產(chǎn)收益率分別為32.4%、16.28%、19.68%、16.08%、12.86%，總體也是穩(wěn)步下降趨勢，表明公司運營效益差。

2.1.4 拉夏貝爾發(fā)展能力分析

2013年到2017年拉夏貝爾主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為72.8%、23.31%、19.81%、14.95%、5.24%，2013年到2017年下滑92.8%，總體大幅度下滑，主要是由于紡織服裝消費市場蕭條，整個服裝消費市場低迷所致。凈利潤增長率自2013年至2017年分別為59.26%、23.67%、28.79%、-13.08%、-6.09，總體穩(wěn)步下滑，一方面由于市場低迷所導(dǎo)致，另一方面由于拉夏貝爾百貨渠道轉(zhuǎn)型調(diào)整導(dǎo)致公司專柜收入下降和公司處于培育期品牌年度虧損額增加，還有就是2017年公司改變應(yīng)收賬款的計提比例，使得2017年凈利潤減少了2 860萬元。總資產(chǎn)增長率近五年分別為65.36%、47.23%、2.4%、7.41%、24.88%，2013年到2015年一直處于下滑狀態(tài)，但2015年到2017年穩(wěn)步上升，2017年的總資產(chǎn)增長率約是2015年的10倍多，表明拉夏貝爾自2015年到2017年資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴張速度較快。由于公司主營業(yè)務(wù)收入增長率近5年都是正值，并且2015年至2017年總資產(chǎn)增長率穩(wěn)步上升，說明公司整體實力和規(guī)模有一定程度的擴張，公司未來有很好的發(fā)展能力。

2.2 橫向分析

海瀾之家、七匹狼是服裝行業(yè)的著名品牌，相比拉夏貝爾上市時間較早，對拉夏貝爾來說有一定的參考價值，本文對2017年拉夏貝爾、海瀾之家、七匹狼服飾四大能力指標進行對比分析，從中找出拉夏貝爾與同行業(yè)相比的不足之處，為今后拉夏貝爾的發(fā)展提出改進建議。

2.2.1 2017年償債能力對比分析

2017年拉夏貝爾和海瀾之家、七匹狼流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率分別為1.35%、1.42%、1.96%；0.73%、0.74%、1.67%；48.31%、55.47%、35.59%，對比三家公司的短期償債能力指標發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾在短期償債能力方面相比海瀾之家和七匹狼還是有一定的差距的，長期償債能力方面拉夏貝爾在三家公司之中居于中間位置，并且資產(chǎn)負債率小于國際標準50%，說明拉夏貝爾長期償債能力強。

2.2.2 2017年營運能力對比分析

橫向?qū)Ρ壤呢悹枴⒑懼摇⑵咂ダ侨夜緺I運能力指標。2017年拉夏貝爾、海瀾之家、七匹狼的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為8.55、1.66、1.97；29.34、1.3、1；13.39、2.08、0.54，拉夏貝爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠遠低于海瀾之家和七匹狼，在存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，三家公司相差不大，但拉夏貝爾的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠高于海瀾之家和七匹狼。這表明拉夏貝爾的應(yīng)收賬款回收效率低于海瀾之家和七匹狼，固定資產(chǎn)利用效率高于海瀾之家和七匹狼。因此拉夏貝爾今后應(yīng)注重應(yīng)收賬款的回收速度。

2.2.3 2017年盈利能力對比分析

通過比較拉夏貝爾和海瀾之家、七匹狼的盈利能力指標發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾2017年銷售凈利率僅為5.97%，而海瀾之家和七匹狼分別為18.29%、11.13%，說明拉夏貝爾的經(jīng)營效率低，成本費用過高；在總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率方面，拉夏貝爾均高于七匹狼，但低于海瀾之家，表明拉夏貝爾的盈利能力在同行業(yè)仍處于弱勢地位。

2.2.4 2017年發(fā)展能力對比分析

通過上述發(fā)展能力對比分析可知，2017年拉夏貝爾的總資產(chǎn)增長率遠高于海瀾之家和七匹狼兩家公司，資產(chǎn)增長率約是海瀾之家的8倍多，約是七匹狼的3倍，表明拉夏貝爾資產(chǎn)的擴張速度高于海瀾之家和拉夏貝爾；七匹狼、海瀾之家和拉夏貝爾的凈利潤增長率分別為23.64%、6.6%、-6.09%，拉夏貝爾的凈利潤增長率遠低于海瀾之家和七匹狼，主要是由于2017年拉夏貝爾改變應(yīng)收賬款的計提比例所導(dǎo)致；營業(yè)收入增長率與海瀾之家相比相差不大，與七匹狼相比約是七匹狼的三分之一，表明拉夏貝爾主營業(yè)務(wù)收入方面有待提高。雖然拉夏貝爾凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)增長率低于海瀾之家和七匹狼，但總資產(chǎn)增長率遠高于海瀾之家和七匹狼，未來拉夏貝爾在服裝行業(yè)還是有很好的發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>

3 結(jié)論及建議

通過以上分析，縱向方面來看，拉夏貝爾近5年來，償債能力有所增強，營運能力較穩(wěn)定，盈利能力下降，成本費用過高，主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率大幅下滑，但總資產(chǎn)增長率總體呈上升趨勢，未來有一定的發(fā)展?jié)摿ΑM向?qū)Ρ?017年財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾與同行業(yè)的海瀾之家和七匹狼在短期償債能力方面相比較弱，營運能力方面應(yīng)收賬款回收效率較低，盈利能力較弱，發(fā)展能力方面主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率較低。由此可知今后拉夏貝爾要想在服裝行業(yè)更好地發(fā)展下去，應(yīng)該加強內(nèi)部管理，增強供應(yīng)鏈管理，降低成本費用，減少尚在培育期品牌的虧損，提高產(chǎn)品利潤率，同時應(yīng)提高應(yīng)收賬款的回收效率。雖然拉夏貝爾的盈利能力與同行業(yè)相比較低，但總資產(chǎn)的增長率比較高，主要是由于近幾年來拉夏貝爾進行了海外并購，未來拉夏貝爾有很好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

主要參考文獻

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