中國經濟思辨2018

貿易摩擦、增速換擋、新舊動能轉換、金融去扛桿，在中國經濟邁高質量發(fā)展的關鍵時刻，新問題、新挑戰(zhàn)與新機遇交織共生。機遇讓我們前行，挑戰(zhàn)讓我們思考如何前行。面對日趨復雜的國內外經濟環(huán)境，我們更應該穿越迷霧，認清自身優(yōu)勢和機會，找到解決問題的方法與動力。

去杠桿的正確姿勢

交通銀行首席經濟學家連平

我國杠桿率總水平偏高是一系列深層次因素長期影響所致。試圖畢其功于一役、推動杠桿率迅速回歸合理水平是不切實際的。唯有按照中央的總體安排，以結構性穩(wěn)杠桿為階段性目標，宏觀政策和針對性措施并舉，加強政策統(tǒng)籌協(xié)調；從長期看，咬定青山不放松，久久為功，穩(wěn)步實現(xiàn)去杠桿目標。

未來杠桿率趨穩(wěn)并下降需要相關宏觀政策有針對性地協(xié)同實施。要深入推進供給側結構性改革，持續(xù)加大出清“僵尸企業(yè)”的力度，破除無效供給，減少無效資金占用；加強地方政府債務約束，尤其是要清理、整頓其隱l生債務，促使地方政府債務水平切實回歸合理水平；健全貨幣政策和宏觀審慎雙支柱調控框架，管好貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸合理增長；加強金融監(jiān)管，把握好節(jié)奏和力度，引導規(guī)范金融行為，大力完善金融市場，有效管理好影子銀行；要通過完善體制機制和壯大機構投資者隊伍，大力發(fā)展多層次資本市場，穩(wěn)步提高直接融資的比重。同時，有效推進市場化債轉股，促進混合所有制改革，降低大型國企的杠桿率。推進企業(yè)債務重組，鼓勵市場化的兼并收購，改善企業(yè)債務狀況。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼

結構性去杠桿應特別注重“精準滴灌”，既要保持宏觀政策穩(wěn)定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，又耍根據(jù)形勢變化相機預調微調、定向調控。這就需要在結構性去杠桿的過程中。財政政策與貨幣政策協(xié)調進行。只有財政金融政策協(xié)同發(fā)力，才能更有效服務實體經濟，更有力服務擴內需、保增長的大局。

稅政策要進一步發(fā)力，落實好“減稅降費”政策，減輕企業(yè)負擔，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。金融機構要堅持綜合施策，一方面進一步創(chuàng)新產品和服務，減少對抵押擔保的依賴，適當增加小微企業(yè)貸款支持力度；另一方面，正確合理使用定向降準資金，積極推進“債轉股”項目落地，有效降低相關企業(yè)杠桿率。

中國社會科學院金融所教授劉煜輝

真正決定去杠桿成敗的“道”是“供給側”，收入增長動能恢復最終決定去杠桿成敗，并且還是效率的恢復，結構性改革，生產函數(shù)發(fā)生了重構。這可能是技術性的，但更多是制度改革推動了資源的轉移。比方說產權改革，減少政府和資產泡沫的擠出，構建“貨幣錨”的體制等。這需要推動資源要素大幅度地從政府部門、資產部門向私人部門、實業(yè)部門轉移，實現(xiàn)要素的重構和生產函數(shù)的改造。這就是改革。

光大證券全球首席經濟學家彭文生

去杠桿平衡的是短期與未來增長，不能指望沒有痛苦的去杠桿。未來3到5年，我認為處于一個金融周期下半場的調整階段。理想的宏觀政策組合應該是緊信用、松貨幣、寬政策；促進公平結構政策，包括稅制的改變，降低流轉稅。引進房產稅。這些在經濟層面體現(xiàn)為增長放緩。房價下跌，結構改善，投資率下降，消費率上升，社會層面貧富差距縮小。

中國的優(yōu)勢和機會

中央政策研究室原副主任鄭新立

中國經濟進入新的發(fā)展階段，產業(yè)結構調整面臨的主要任務是培育新的四大經濟增長點，包括鄉(xiāng)村振興、第三產業(yè)、新一代互聯(lián)網和數(shù)字經濟、通用航空業(yè)。確保這四大經濟增長點形成合力，關鍵要通過改革理順各種關系，使資本可以沒有阻礙地進入。四大增長點一起發(fā)力，中國經濟增長就一定能夠保持持續(xù)中高速增長。中國經濟依靠內需照樣可以實現(xiàn)6.5%～7%的增長速度，并且保持到2030年。

海銀資本創(chuàng)始合伙人王煜全

中國的第一塊長板就是制造優(yōu)勢，不光是產業(yè)集群優(yōu)勢，還是創(chuàng)新產品的第三方制造優(yōu)勢，就是幫助創(chuàng)新科技企業(yè)實現(xiàn)量產的能力。簡單總結，這個能力就是大規(guī)模的、復雜產品的開放制造能力。我們的這個能力不光是全球第一，而且是全球唯一的。第二塊長板是群體加速的創(chuàng)新，指當有大量創(chuàng)新者參與同一件事情的時候，每個人都會在別人創(chuàng)新的基礎上繼續(xù)創(chuàng)新，很快就能把創(chuàng)新的水平提高到一個嶄新的高度。第三塊長板是對新鮮事物的接受能力和對科技的信仰。

這三塊長板給中國帶來了三大機會，第一個機會是，為全世界的科技創(chuàng)新解決量產問翹的機會；第二個機會是中國企業(yè)從應用出發(fā)，利用科技解決市場需求的機會；第三個機會是進行早期布局，搶占未來技術前沿的機會；中國企業(yè)如果能夠在全面了解全球前沿科技進展的基礎上，系統(tǒng)地投資初創(chuàng)的企業(yè)。假以時日，科技產業(yè)實力一定會強大起來。

浙江大學管理學院創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與戰(zhàn)略學系教授郭斌

在過去，尤其最近的5年中，我們所面臨的經濟環(huán)境、競爭環(huán)境都發(fā)生了變化，這也將改變中國公司建立優(yōu)勢的方式。那么，未來中國企業(yè)的優(yōu)勢在哪？

1.經濟增長的推動力發(fā)生了變化。

中國擁有全球最大的、購買力規(guī)模巨大的單體市場，且在市場結構上呈現(xiàn)出高度分割的特點。在中國，最好的產品、最過時的產品，最新的技術、相對落后的技術并存，而且在不同的細分市場里，都擁有大量的需求。這為中國企業(yè)帶來了巨大的生存機會。如果沒有這樣高度分割的市場，中國的中小企業(yè)必然要直接面對來自國外大公司的競爭，以及來自本土大型公司的競爭。

2.隨著個人可支配收入不斷上移，消費升級。

隨著近年來中國出現(xiàn)的消費升級大趨勢，競爭力的基礎已經在發(fā)生著顯著的變化。消費升級意味著。中國消費者的需求不再僅僅滿足于低價所帶來的吸引力，而是越來越看重產品質量和品牌所具有的價值。在此背景下，中國企業(yè)的競爭定位正在逐步由有吸引力的低價向性價比價值定位轉換。

中國制造業(yè)就整體意義而言，競爭核心除了逐步建立高科技或者研發(fā)設計上的能力之外，如何才能把性價比做到極致，將是下一個10年非常重要的一個課題。換言之，中國企業(yè)需要在價格與質量之間尋求更為合理的平衡。這就對企業(yè)的創(chuàng)新活動帶來了新的要求，既是中國企業(yè)面臨的壓力與挑戰(zhàn)。也為中國企業(yè)帶來了一系列潛在的創(chuàng)新機會。

3.新技術的發(fā)展。

比如互聯(lián)網領域、大數(shù)據(jù)領域、人工智能領域，這些領域都高度依賴于資源和數(shù)據(jù)，誰擁有更多的數(shù)據(jù)，誰將更容易在互聯(lián)網時代獲得一種力量。而中國恰恰擁有龐大的人口基數(shù)，以及由此衍生的巨大數(shù)據(jù)資源基礎。