微影資本唐肖明：投資要投前三名

連然

任何時間段的投資，都要遵循產業結構性的變化與產業發展的規律。

“每個人的選擇都帶有歷史偶然性。”回憶起入行，唐肖明感嘆道。

1998年年底，唐肖明在無意之中走進了互聯網傳媒領域，創業于廣告行業。這個最初的選擇，基本為他此后從業的方向定了調。

從創業到投資

在合伙創辦微影資本前，唐肖明就職于中國文化產業投資基金，擔任執行董事與投資決策委員會委員，直接主導的投資金額約15億元，負責投資的企業中有四月星空、微影時代、靈思營銷、時代院線等10余家企業。

2015年4月，還在中國文化產業投資基金的唐肖明主導了對微影時代的投資，彼時互聯網正在向文化產業滲透，唐肖明精準把握住了這一點。

票務本身利潤單薄，但在互聯網化的環境之中，憑借大數據與用戶加成，新的商業模式與發展空間得以出現。微影時代正是抓住了這輪機會，用票務帶動數據，通過用戶帶動電影的發行。除了平臺售票業務外，微影時代還積極利用投資、發行、出品、營銷、IP開發等方式打通上下游，整合電影產業鏈。

談及微影時代，唐肖明評價這一項目是娛樂內容產業在時代的轉折點上，借助互聯網工具與用戶數據進行改造并釋放價值的經典案例。

時代瞬息萬變，轉折點不經意就出現。但任何時間段的投資都要遵循產業結構性的變化與產業發展的規律，選擇擁有高成長空間的企業投資。

靈思營銷就是唐肖明眼中另一個具有代表性的項目。靈思營銷原本是一家公關公司，用三年時間實現了向互聯網營銷公司的轉型。唐肖明投資它，正是看中了這一點。

如今形勢已再度發生改變，轉型不再是吸引投資的亮點，互聯網環境下的原生項目才是。唐肖明與微影時代合作成立的微影資本，在投資上明顯偏好完全誕生于互聯網環境中的內容公司與媒體品牌公司，比如斗魚、蜻蜓FM。

2016年，唐肖明參與了斗魚的C輪融資。彼時斗魚發展勢頭迅猛，但尚未實現商業化變現，正處于燒錢獲取用戶的快速發展期，成長空間廣闊，是投資的好時機。

如今看來，斗魚目前的發展狀況與唐肖明的投資預期大體一致。當時在主導斗魚的投資時，他的擔憂主要在于內容的安全性方面，好在斗魚一直以來在這方面都把握有度。

2017年，微影資本領投了蜻蜓FM。之所以選擇蜻蜓FM，一方面是因為在傳統媒體中，電臺這一音頻媒體的遷徙過程比文字與視頻媒體的遷移速度慢，用戶量相對有限，未來發展空間足夠大；另一方面，蜻蜓FM在業內位列前三，而“投資要投前三名”。

微影資本之前還投資了“電音品牌+跨界娛樂平臺”麥愛文化。電音在歐美早已成為主流，在國內市場的發展也趨于成熟。麥愛文化盡管目前還不算大公司，但它的存在代表著文化消費類別與人口消費習慣的變遷。唐肖明判斷，未來三到五年，其在國內市場應該會有令人驚喜的成長。

十幾年來，唐肖明一直專注于文化產業領域投資。其間他也有過換方向的念頭，但因為該領域發展方向不錯，也有著足夠的增長空間，最終還是選擇保持積累。

除此之外，專業產業基金是大的發展方向，隨著中國經濟體量越來越大，每個產業的產值都越來越大，產業分工也越來越細，尤其是新興產業，發展速度也更快，將來很難有一個投資人能夠同時做好兩個產業的投資。

投資沒有偶然邂逅，靠邏輯支撐

做投資獲得回報的過程是比較緩慢的。要做，就得真切地喜歡這個行業，喜歡并愿意花時間去培育新事物成長。做的時間久了，所謂的“第一眼沖動”會逐漸減少，更多是按照系統與邏輯進行梳理，進而作決策。

投資要理性，要以批判的視角分析行業熱點，而這些都是反人性的，是唐肖明經過長時間職業經歷的沉淀，交過學費后得來的。

交了什么樣的學費？這要說回到前兩年。當時影視行業風頭正勁，大家都往上沖，唐肖明也有點沒忍住。

在投資項目時，唐肖明更欣賞具備以下特質的創始人：視野寬闊，能迅速捕捉與把握投資機會；善于用人，善于吸取他人建議，做到人盡其長；接地氣，團隊缺什么崗位都能上。至于投后管理，由于微影資本是專業的文化產業VC，投資的項目能自然形成集群效應，上下游貫通，便于配合。

在投資方式上，唐肖明通常會先梳理投資的理念與邏輯框架：先分析在一到兩年內應該投資什么方向、階段、領域的項目，再與其中的前幾名進行全面接觸，從中挑選出能帶來投資回報的項目，進一步接觸、投資。“相遇的過程沒有邂逅的偶然性，是靠完整邏輯支撐而來的。”

在微影資本，對于一個新的領域，從開始關注行業，到認識、了解與熟悉行業前幾名的特點，進行行業研究，再到具體的接洽、進入投資流程，整體下來，有時甚至會需要半年的時間。

這樣的節奏是否會導致錯失一些搶手項目？事實上，微影資本并不會投資過于火熱的領域。在唐肖明看來，“熱鬧的地方，回報大概率會比較低，所以我們一般不會去搶，一方面盡量不去做別人的墊腳石，另一方面，即使費勁地擠進了這樣的項目里，若沒有得到董事席位或是足夠的影響力，僅僅為了賺點快錢，是沒有投資價值和投資樂趣的”。

不過，唐肖明也有遺憾失手的項目。早前他曾投資過有妖氣、玄機科技（代表作為《秦時明月》）等動漫公司，對這個領域喜歡并且熟悉，但后來有段時間他沒有太多關注這方面，結果就錯過了一家勢頭強勁的新公司。

未來投給跨界

今年似乎有不少VC在哀嘆資金不足，不過在唐肖明看來，少的是熱錢，專業VC該有的錢并不太缺，投資也在正常進行，大家不約而同地在控制投資節奏與投資成本倒是真的。

唐肖明此前投資的十點讀書、凱叔講故事、Chic原醉等數家新媒體內容品牌均數據增長良好，未來微影資本會在這方面持續布局。此外，“文化+教育”“文化+技術”“文化+消費”也是微影資本的主要關注領域。

如今，微影資本做文化產業領域的投資更強調跨界，與技術、教育、消費等聯動，挑戰則在于怎樣在瞬息萬變的環境中搶先發現與捕捉機會。

投資投的是趨勢與未來，要在項目發展的早期投入進去，才有可能獲得好的回報。當大部分人都認識到一個東西的好，再去投資就晚了。