投資民營醫院 先了解這些風險

文／鄧 勇

2015年11月20日，國內首只“精神病”題材股票“溫州康寧醫院股份有限公司”在港交所主板掛牌上市，這是國內第一家上市的三甲私立精神病醫院。而后，隨著社會辦醫政策的松綁、投資環境的改善，不少資本躍躍欲試想要進入醫療行業，民營醫院發行股票也日益升溫。隨后，2017年12月22日，康寧醫院正式就A股發售向中國證監會提交IPO（首次公開募股）申報稿，試圖建立“H+A”股格局。2018年1月23日，康寧醫院發布公告稱，證監會發審委未批準通過該申請。康寧醫院將利用其內部資源或其他途徑，為擬由A股發售募集所得款項融資的項目進行籌資，不會對公司財務狀況或營運帶來任何重大不利影響。可見，民營醫院運行風險眾多，投資者應當在謹慎考慮各項投資風險和相關法律規定后，理智地做出投資選擇。

經營風險

專業醫務人才流失的風險。優質的醫務人員是醫院提供優質醫療服務的保障，根據當前實際，現有的大多數醫生加入了公立醫院，民營醫院人才資源流入較少。隨著民營醫院網絡布局的逐步擴大，經營規模的大幅提升，如果無法招募或保有充足的醫務人員，則難以為患者提供理想的醫療服務。

業務經營所需資質、許可無法續期的風險。如果醫院在經營過程中，未遵守相關法律法規，可能面臨行政罰款、暫停營業或吊銷營業許可證的風險。同時，民營醫院持有的各項許可證都存在有效期，并需定期接受檢查，如果民營醫院管理不善或未守法經營，可能導致相關許可無法續期。此外，未來如果醫療監管相關法律法規發生變化，可能會要求民營醫院進行設施、設備、人員或服務的調整，從而導致資本投入和運營費用的增加。

快速擴張的風險。民營醫院在擴張中，勢必會受到市場競爭態勢、地方醫療行業監管環境、醫療保險支付水平及能力、地方居民收入水平等多種因素的影響。因此，民營醫院擴張布局的進度和效益存在一定的不確定性。而且，民營醫院快速擴張也使得管理復雜度和難度逐步增大，對醫院的管理能力構成較大挑戰。

市場風險

市場競爭的風險。民營醫院與公立醫院、其他民營專科醫院等，在服務范圍、服務質量、聲譽、設施、地理位置和價格等方面展開競爭。如果民營醫院無法在服務、管理、規模、布局、品牌和人才等方面持續保持競爭優勢，則存在市場份額減少、盈利能力下降的風險。

供應商提供不合格藥品、醫療耗材和醫療設備的風險。若民營醫院在醫療服務中使用不合格產品，導致診療效果不佳或不安全，則可能遭到患者申訴、投訴或媒體負面報導，甚至受到監管部門的處罰。

政策性風險

醫療保險支付政策變化的風險。如果民營醫院無法持續保持醫保定點資格，或者未來國家醫療保險政策發生不利變化，如減少醫保承擔比例或縮小醫保覆蓋診療項目范圍等，會降低患者的支付能力，造成就診患者數量減少，從而對民營醫院的財務狀況產生不利影響。

醫療服務和藥品價格變化的風險。雖然相關法律法規僅對公立醫院提供的醫療服務及藥品價格提出限制，但民營醫院為確保市場地位，并與經營區域內的公立醫院進行有效競爭，其醫療服務和藥品價格一般都會參照公立醫院的定價標準。因此，未來如果相關政府機構、醫療保險機構調整藥品和醫療服務價格，將極大地影響民營醫院的盈利能力。

稅收優惠政策發生變化的風險。當前，國家為鼓勵社會資本辦醫，促進民營醫療機構發展，對民營醫院實施了較為優惠的稅收政策，如醫療服務免征營業稅和增值稅等。未來如果國家對醫療機構的稅收優惠政策發生變化，則會對民營醫院的現金流和盈利能力形成沖擊。

醫療體制改革變化的風險。未來如果國家醫療體制改革政策發生變化，如縮減醫療保障體系的覆蓋范圍和支付規模、限制民營資本投資醫療機構、限制民營醫療機構藥品和醫療服務價格等，將會影響民營醫院的發展。

潛在技術風險

發生重大醫療事故或糾紛的風險。如果醫院未能對治療程序進行有效的管理，可能導致患者對自身或他人造成傷害，在極端情況下甚至會導致死亡事件。當然，該風險是所有醫療機構的固有風險。

計算機網絡基礎設施發生故障的風險。任何與信息系統有關的技術故障，包括由停電、自然災害、計算機病毒或黑客攻擊、網絡中斷或其他非法篡改而導致的故障，都可能導致醫院無法向患者提供服務、準確記錄及維護正常營運。此外，如果發生與民營醫院收費及醫療保險報銷有關的信息系統故障，或遺失相關記錄，醫院可能無法及時全額收取相應款項。

潛在管理風險

經營管理不善致聲譽損失的風險。作為民營醫院，社會聲譽對其持續發展起著至關生死的作用。如果未能持續維持和提升聲譽，患者對醫院的服務質量和服務能力產生不信任，將引起醫院經營發展難度加大。

醫生存在腐敗行為的風險。醫療行業存在較高的違反腐敗法律法規的風險，民營醫院無法保證醫務人員及醫院管理人員一直充分遵守法律法規，也不能保證能夠發現、識別所有腐敗事件。一旦發生腐敗事件，不僅涉事人員要受到調查和處罰，醫院聲譽也將受到一定損害。

財務風險

固定資產折舊金額增加的風險。隨著民營醫院的改擴建，固定資產的金額將大幅增加，從而導致未來的固定資產折舊金額也大幅上升。

應收款賬回收期較長的風險。民營醫院應收款賬主要為醫院應向醫保和民政部門等收取的醫療款，應收款賬的回收期取決于醫院與所在地醫保部門、民政部門等的結算進度。與各地醫保部門應收款賬的回收期通常為2個月～9個月，與民政等部門應收款賬的回收期通常為6個月～24個月，回收期較長。

無形資產減值的風險。有些規模較大的民營醫院會為規模較小的醫院提供管理服務，提供管理服務的合約權利確認為“無形資產”并進行攤銷。如果市場環境發生變化或發生其他不利因素，合作醫院業務出現下滑，可能導致民營醫院的管理服務收入不及預期，使得上述無形資產存在減值的風險。