格力電器的財務報表分析及發展對策建議

□ （云南財經大學云南昆明650221）

珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱格力電器）是一家以空調、冰箱以及熱水器等家用電器的生產經營為主的國有股份制企業。

一、格力電器主要財務報表分析

（一）資產負債表分析。本文從格力電器2012—2016年披露的資產負債表信息中提取主要數據進行分析，計算其資產負債表主要數據項目的變動額，并與上一年度的數據進行比較，得到資產負債表的變動情況，如下頁表1所示。

分析表1數據，可以得到以下結論：（1）貨幣資金。2012—2015年期間，格力電器的貨幣資金持續增加，且增幅較大，原因在于企業在進行生產經營活動時，一部分業務是根據票據進行結算的，需要向銀行存入一定的保證金。此外，在此期間格力電器的銷售業績較好，使得貨幣資金有所增加。2016年格力電器的貨幣資金較之前幾年增幅變小，主要是因為企業對外進行了投資，這與媒體報道的情況也是相吻合的。（2）應收票據和應收賬款。二者的變動幅度較為明顯，雖然有增有減，但是增加的幅度相比降低的幅度要大，說明企業存在一定的壞賬風險。（3）存貨。因為生產經營情況一直較好，格力電器的存貨量一直在減少，但是2015年企業的存貨增幅百分比與2014年相比有了明顯上升，主要是因為企業的銷售情況較往年有所回落，積壓了一些庫存，導致增幅上升。（4）負債。流動負債中最主要的是應付賬款，它與流動負債的增幅變動情況相一致。2016年格力電器的應付賬款增幅較小，而流動負債增幅較大，主要是由于預收賬款增加所引起的。非流動負債的大起大落是由于遞延收益造成的，但從2015年開始，格力電器的遞延收益逐步回穩，且占比不大，對企業的財務狀況影響較小。總體上來看，格力電器流動負債的占比基本維持在20%左右，并且流動資產占比較大，說明企業的變現能力較強，償債壓力較小，企業的資產流動性較好，但存在一定的壞賬風險。

表1 2012—2016年資產負債表變動情況

（二）利潤表分析。2012—2016年5年間格力電器的營業利潤分別為483 836萬元、679 541萬元、819 651萬元、621 309萬元、1 618 475萬元，相比上一年的增幅分別為40.45%、20.62%、-24.20%、160.49%。2015年格力電器的營業利潤突然降低，主要是由于電子商務的發展沖擊了格力電器的線下經營業績。到了2016年，格力電器聯合京東商城推出了線上經營模式，營業利潤有了較大回升，營業成本也發生了變化，2012—2016年5年間格力電器的營業成本分別為7 648 438萬元、8 352 303萬元、9 151 390萬元、7 201 467萬元、7 415 749萬元，營業收入分別為9 682 644萬元、11 345 156萬元、13 038 687萬元、9 360 374萬元、10 019 602萬元，將營業成本與營業收入進行對比可以發現，2016年格力電器營業成本的增幅沒有營業收入的增幅大，營業利潤卻大幅度增加，原因可能在于推行線上銷售降低了企業的成本支出。綜上所述，從格力電器的利潤表中可以看到，企業的盈利能力較強，經營業績較好，利潤結構也較好，并且企業能夠根據市場變化，快速調整自己的經營模式，扭轉業績下滑的趨勢。

（三）現金流量表分析。在現金流量表中，經營活動產生的現金流量凈額是最重要的，它與營業利潤相對應，反映了企業利潤的整體質量。2012—2016年格力電器5年間的經營活動凈現金流分別為1 628 948萬元、1 185 301萬元、19 994 901萬元、3 689 233萬元、1 170 013萬元，說明企業的自我適應能力較強，盈利能力較好。企業的投資活動產生的現金流量凈額在正常情況下是小于0的，格力電器也是如此，這說明企業正處于擴張狀態。格力電器籌資活動產生的現金流量凈額，在2012年為106 956萬元，說明企業正在融資擴張，新吸收了股權性資本或舉借了新債，而在2013—2016年間是小于0的，說明企業進入了償還債務的階段又或者是支付了高額的股利。在2012年，格力電器籌資活動產生的現金流量凈額大于0，經營活動產生的現金流量凈額大于0，投資活動產生的現金流量凈額小于0，說明企業處于正常發展階段。2013—2016年，格力電器籌資活動產生的現金流量凈額小于0，經營活動產生的現金流量凈額大于0，投資活動產生的現金流量凈額小于0，說明企業的經營收益償還了債務或者支付了股利。

二、格力電器的財務效率分析

（一）盈利能力分析。一家企業的業績成果基本反映在盈利能力指標中，反映了企業賺取利潤的能力。如表2所示，格力電器在2012—2014年間盈利能力保持平穩上升趨勢，但在2015年呈下降趨勢，這主要是由于企業謀求多元化發展，對手機和純電動汽車等領域進行了擴張，并且由于企業堅持線下銷售的經營模式，導致盈利能力有所下降。但是，2016年企業察覺到了銷售市場的變化，迅速調整銷售模式，聯合京東商城推出線上銷售模式，扭轉了盈利能力的下降趨勢。考慮到消費者購買方式的轉變、市場需求量放緩、成本費用上升等因素，凈資產收益率的下降屬于正常經營的范疇。綜上，格力電器的盈利能力較為穩定，經營能力較強。

表2 2012—2016年盈利能力分析

（二）營運能力分析。如下頁表3所示，格力電器的營運能力分析指標近5年來波動較大，其中存貨周轉次數變更較快，說明企業的銷售成本有了一定的提升，產品銷售數量有所增加，銷售能力逐年提高，也反映出企業近幾年來對于存貨的庫存結構調整較為合理。應收賬款周轉率由2012年的73.52下降為2016年的37.09，降幅較大，不利于企業及時收回賬款，相較以往年度存在較大的壞賬風險，降低了企業資產的流動性。流動資產周轉率的下降，主要是由于應收賬款周轉率的下降導致的，同時根據企業公告可知，2014年開始企業處于對外擴張階段，流動資產的利用效果不如以往。固定資產周轉率由2012年的9.81下降為2016年的6.65，說明企業的固定資產未能得到充分利用，生產成果不如以往。總資產周轉率逐年下滑，說明企業整體的資產運營效率在下降，對企業的盈利能力和償債能力都產生了不良影響，企業應采取措施，提高資產使用次數，減少閑置資產，以提高企業的營運能力。

表3 2012—2016年營運能力分析

（三）償債能力分析。如表4所示，格力電器的償債能力相對穩定，沒有發生大幅度變化。流動比率基本維持在1.1左右，通常情況下流動比率在2左右較為合適，這說明格力電器的短期償債能力較弱，償債壓力較大。速動比率維持在1左右，可以判斷格力電器的速動比率較為恰當。現金比率是最能反映企業短期償債能力的指標，一般情況下該比率維持在0.2以上較好，但現金比率較高意味著企業的流動負債未能得到合理運用，會導致機會成本上升，從而影響到企業的盈利能力。從整體上看，格力電器的短期償債能力較為一般，存貨和應收賬款數額較大，影響到了企業的短期償債能力，應采取相應措施，合理規劃每一項資產。資產負債率一般情況下保持在60%最佳，格力電器的資產負債率正處于下降趨勢，長期償債能力有所改善。產權比率在1.2左右較為合理，格力電器的產權比率在2左右，說明負債經營能夠提高企業的獲利能力，但需要注意長期負債導致的風險較大的問題。

表4 2012—2016年償債能力分析

三、格力電器存在的問題及建議

通過上文分析可知，格力電器的負債比重較高，企業的變現能力較弱，不理想的現金比率不論是對長期償債能力還是短期償債能力來說都具有較大的財務風險，如果企業不能按時償還債務、支付利息，還會導致企業的信用下降。當企業的負債比重持續上升時，企業面臨的籌資前景會受到影響，為了能夠獲得持續經營所需要的資金就要付出更高的報酬，償債壓力也會隨之增加，形成惡性循環。通過對格力電器的財務分析，本文提出以下建議：

（一）加強財務風險管控。首先，格力電器的應收票據和應收賬款占資產比重較大，波動幅度也較為激烈，存在一定的壞賬風險。其次，格力電器的債務壓力較大，其中非流動負債的占比較高，影響了企業的經營狀況，不利于解決企業償債能力較差的問題。最后，企業整體資產運營效率下降，對企業的盈利能力和償債能力都會產生不良影響。針對這些問題，企業應當加強對財務風險的控制，充分發揮財務杠桿效應，降低企業的壞賬風險，增加企業資產的流動性。另外，貨幣資金的占比較高可能會提高企業的機會成本。因此，格力電器應制定相關的財務風險管控計劃，按照計劃一步一步地減輕企業的負債壓力，緊抓互聯網迅猛發展的時代機遇，為企業的可持續發展增添力量。

（二）調整企業的資本結構。首先，格力電器的銷售毛利率變化不大，因此應當加強對利潤表中費用項目的控制，并通過線上銷售減少企業的費用，提高企業的利潤，增加投資者的收益，提高投資者、債權人的信心，減少由于企業擴張而增加的債務壓力等。其次，企業的總資產周轉率的降低也應該引起注意，研究引發變化的原因，分析是否合理，如果是不合理的變化，應當采取必要的措施，減少企業不合理的資金損失，維護企業的正當權益。同時，減少閑置資產，提高企業的營運能力。

（三）加強公司治理能力。格力電器作為一家大型跨國企業，近年來一直在加大對其他產品的開發與研究，將空調、冰箱等產品的高端技術運用到其他產品中，同時對新能源領域發起進攻，不斷擴張企業的發展版圖，提升企業的綜合實力。建議企業不要放松對空調業務的發展，空調銷售業績的提升是其他產品發展的基礎，要保障在不影響其主營業務的前提下再進行對外擴張。最后，提高企業員工的綜合素質。加大對技術性人才的培養，將更多的先進技術運用到生產中去，減少企業在生產經營活動中不必要的浪費和損失。高管人員的工作經驗及綜合素質在企業管理工作中的作用也十分重要，應當重視高管人員的素質，高管人員掌握先進的管理模式，有助于提高企業的核心競爭力。