全球主權財富基金的發(fā)展現(xiàn)狀與投資策略轉變

張赫男

摘要：國際金融危機的不斷深化，導致全球主權財富基金受到了很大損失，主權財富基金便開始轉變投資策略。再加上國際投資環(huán)境具有不確定性，資金的資產配置也呈現(xiàn)出多元化的配置結構，增加資產持有比重，也由此提高了風險，使投資區(qū)域變得更加廣泛，更加注重向實體部門進行投資，主權財富基金之間展開的投資合作開始平穩(wěn)發(fā)展。本文結合全球主權財富基金的發(fā)展現(xiàn)狀，探討投資策略的轉變。

關鍵詞：全球主權財富基金；發(fā)展現(xiàn)狀；投資策略

全球經濟在21世紀開始面臨失衡，為了更好的應對外匯儲備貶值的風險，中東和東亞地球開始建立主權財富基金。當前資本市場主要的投資力量也就是主權財富基金，其資源配置策略具有多元化特征，投資行為具有逆周期和二重性的特征。因受金融危機的影響，主財富基金遭受各種虧損，開始縮減投資規(guī)模，并且轉變投資方式，由第三產業(yè)逐步轉向其他領域進行投資。

一、全球主權財富基金的發(fā)展現(xiàn)狀

主權財富基金指一國政府為了滿足外匯儲備需要，利用超額外匯儲備和財務盈余建設專門的主權投資機構，具有雙重性特征，利用資金實現(xiàn)國家的經濟發(fā)展目標，同時也受到國家的影響制定戰(zhàn)略投資方案。主權財富基金具有不同的類型，根據資金來源被分成資源型商品基金和非資源型商品基金，其地域分布的比較集中，主要是在中東和亞洲地區(qū)進行設置，以投資目標為基礎，設置主權財富基金為穩(wěn)定資金和儲蓄基金以及養(yǎng)老儲備基金等。每種類型的資金其投資目標和發(fā)展戰(zhàn)略具有很大的不同，例如儲蓄型和養(yǎng)老儲備性資金主要就是轉換不可再生的資產為各個投資組合，實施財富分配。

當前全球關注的焦點就是主權財富基金的數量和規(guī)模增長，在金融危機之后，主權財富基金持續(xù)降低了對于上市企業(yè)并購的交易規(guī)模，例如在2013年，主權財富基金的并購交易總價值為365億美元，這是自2010年以來交易金額最高的一年，但是這僅僅是2007的一半，2007年主權財富基金并購交易總價值達到730億美元，接著從2014年開始大幅度降低主權財富基金的并購交易數量。當前國球各個主權財富基金都開始大幅度減少規(guī)模，挪威、俄羅斯等國家也都開始在主權財富基金當中撤資，用以補貼財政支出。

在未來發(fā)展過程中，主權財富基金的增長速度仍可能會繼續(xù)放緩，主要是因為當前全球經濟增長速度比較慢，在短期內很難實現(xiàn)全球儲蓄和投資的平衡，這樣就降低了主權財富基金的投資回報率。此外，油氣產品價格不斷降低，石油出口國貿易受到影響，并且在短期內也很難扭轉這種局面，如果不削減公共支出，那么政府就會減少對主權財富基金的財政收入轉移，主權財務基金的財富規(guī)模可能會由此縮水。另有美國不再實施量化寬松的貨幣政策，導致全球貨幣政策的不確定性、新興市場出現(xiàn)資本外流的情況、降低國內資產價格，抑制了官方儲備的增加，甚至還會出現(xiàn)外匯儲備流失，如此種種最終將會減少主權財務基金的資金來源。

二、主權財富基金的投資策略轉變

（一）投資組合的多元化

為保證投資收益，主權財富基金調整了資產配置結構，并且在投資組合當中增加了高風險高收益的資產投資，實現(xiàn)資產類型的多元化。近些年開始增加投資在沖基金和房地產等另類投資方面，明確提升了投資風險，也大幅度減少了現(xiàn)金持有量，在危機期間也增加了固定收益類產品的比重，不斷降低投資比重，但是卻提高了股權投資和另類資產投資的比重。

但需要注意的一點是，即使增加了股權和另類投資的比重，提升資金的投資風險以提高收益，但在金融危機之后，全球經濟結構都在不斷調整，國際資本市場投資環(huán)境越來越惡化的大環(huán)境下，一些主權財富基金也開始出現(xiàn)嚴重虧損。

（二）增加對新興市場國家和地區(qū)投資的比重

挪威政府養(yǎng)老資金在國際市場上比較活躍，其投資公司遍布在全球75個國家和地區(qū)。挪威政府養(yǎng)老資金認為，只有具備可持續(xù)發(fā)展的經濟環(huán)境和社會，才可以獲得穩(wěn)定的長期回報，因此這些年挪威政府養(yǎng)老資金開始增加對于亞洲地區(qū)的投資，相比之下，對于歐洲地區(qū)的投資比重卻不斷減少，這是因為金融危機之后歐洲很多國家的經濟增長比較疲弱，影響到養(yǎng)老資金的投資回報率。當然，由于近些年發(fā)展中國家的經濟增長率有所下降，美國經濟也開始強勢復蘇，很多主權財富基金開始增加對于新興市場地區(qū)的投資，但仍有一些主權財富基金十分重視發(fā)達經濟體。

（三）注重實體部門的投資

主權財富基金比較青睞金融服務業(yè)，但是在金融危機之后，主權財務基金開始下調了對于金融部門的投資比重，各主權財富基金開始向其他實體部門進行業(yè)務拓展。例如增加對于房地產行業(yè)的投資，主要是因為房地產可以提供多元化的收益，一方面房地產具備長期穩(wěn)定的收入流，另一方面房地產隨著時間推移，其收入和資本價值也會由此增值。但因不一樣的投資理念和目標，導致各個基金投資行業(yè)領域當中存在很大的差異，一些行業(yè)摩擦仍舊難以避免。

三、結束語

主權財富基金的規(guī)模自08年金融危機以來便一度縮水，在接下來的時間也難實現(xiàn)顯著增長，甚至很有可能出現(xiàn)持續(xù)增速放緩的現(xiàn)象。且因受外部經濟環(huán)境和自身投資理念的影響，為了保證投資信譽和成功率，避免受到其他國家投資保護主義的影響，主權財富基金開始調整自身的投資策略，實現(xiàn)了高收益和流動性的平衡。

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