環保部門設置、生態創新與企業財務風險

□（廣西財經學院國際教育學院 廣西南寧530003）

一、引言

根據歐盟提出的定義，生態創新是創造新穎的和有價值競爭力的產品、工藝、系統和程序，以滿足人類需求，并實現單位產出中最低的能耗和有害物質排放，從而為每一個人提供終其一生的良好生活質量（EC，2011）。早期關于生態創新研究大多基于制度理論，認為企業進行生態創新是為了順應環境規制（董穎，2011；李怡娜等，2011）。之后學者們基于利益相關者視角對生態創新相關問題進行分析，例如 Horbach（2008）認為企業進行生態創新是為了滿足消費者要求，張韻等（2014）認為生態創新主要源自于供應鏈、客戶和社會對企業降低環境影響的壓力。我國學者彭雪蓉（2014）基于利益相關者理論分析了政府、客戶、競爭者和高管觀念對生態創新的影響。薛求知等（2014）分析了跨國企業的“綠色訂單”對生態創新的影響。還有學者基于資源基礎觀（Barney，2001；Hart et al.，2011） 的視角對生態創新的影響因素展開討論，認為資源獲取是生態創新與企業績效的中介變量（彭雪蓉，2014）。也有學者從其他方面對生態創新的影響因素進行研究，例如利息增長壓力、跨國公司技術轉移（隋俊等，2015）、出于獲得競爭力和確保穩定增長的社會責任戰略目的等。然而，企業發展生態創新除了外部影響因素外，組織內部控制制度對生態創新的影響也至關重要。

另一方面，由于生態創新的可持續管理模式更多的關注社會、環境和經濟之間的相互協調，因此公司績效反映為環境績效、經濟績效和社會績效。前期研究中，大多學者認為生態創新對企業績效有積極影響（張軒等，2015）。譬如：企業可以通過綠色創新節約環境成本從而增加資源生產率。企業采取積極主動的環境管理戰略能夠集合不同部門朝著環境保護的目標前進，通過利用環境技術創新去解決環境問題（黃和平等，2010）。而且生態創新有利于提升企業綠色品牌形象（劉雯雯等，2015），提供企業發展新市場的機會和增加競爭力，企業具有越高的污染前瞻性技術創新水平，就越具有成本優勢（Christmann，2000）。但是，現有研究缺乏從企業風險視角研究生態創新的經濟后果。

本文以我國2013—2014年滬深股市的制造業上市公司為研究樣本，在分析環保部門設置與生態創新關系的基礎上，進一步研究生態創新與企業財務風險之間的關系，揭示生態創新的內在驅動因素及其經濟后果。

二、理論分析與研究假設

（一）環保部門設置與生態創新

根據社會學家 StanleyH.Udy 1965年對“組織”下的定義，認為組織是具有明確和有限目標的團體或集體。因而，組織設計需要根據企業的目標而定，適當的組織設計有利于提高員工的工作效率，使整體組織受益，但如果企業設計與管理目標脫節，將產生決策延誤、應變失誤、沖突發生以及行政管理成本上漲等問題。當外部環境發生變化時，組織內部職能發生相應的變化，選擇與外部環境相適應才是最好的出路。在組織設計適應環境方面，企業可以增設部門及專人去處理環境帶來的挑戰及要求，這樣可以使勞動專業化。企業面對環境保護和創新的雙重新任務，獨立環保部門的設置使勞動專業化，使個體知識、技能和信息等留存量得以匯總，促進個體資本增值并提升組織價值。因此，本文提出假設1：

H1：限定其他條件，環保部門設置與生態創新正相關。

（二）生態創新與企業風險

企業實施生態創新有助于促使一個組織在一般生產、人事和財務管理等內容基礎上圍繞環境方針的要求開展環境管理。企業將環境治理納入整體管理體系實施生態創新，有利于企業形成成本優勢，節約環境成本從而增加資源生產率。同時，生態創新強調將綠色環保理念融入產品設計和包裝中，將增加產品的差異化，有利于提供企業發展新市場的機會和增加競爭力。因此，生態創新可以有效控制政治環境、市場環境和法律環境風險，有助于降低企業財務風險。當企業內部環境發生變化，特別是企業經營環境適應外部環境變化，降低了企業經營風險，債權人將索要較低的風險補償，企業融資成本較低。同時，能夠吸引更多的風險投資家對實施生態創新的企業進行投資。因此，本文提出假設2：

H2：限定其他條件，生態創新與企業財務風險負相關。

三、研究設計

（一）樣本選擇

本文從2013—2014年我國滬深股市制造業上市公司中選取研究樣本，并對數據做了如下處理：剔除B股數據，本文僅收集滬深兩市A股樣本數據；剔除缺失樣本數據，最終獲得1 694個研究樣本；為了避免極端值的影響，對連續變量進行1%的Winsorize縮尾處理。

變量“生態創新”和“環保部門設置”的數據來自于上市公司的年度財務報告、社會責任報告以及環境報告書中披露信息，全部為手工收集數據，其他數據來自于WIND數據庫。

（二）變量界定

企業財務風險：用現金比率來表示，該指標代表企業的短期償債能力，是被普遍認可的重要指標。現金比率越大說明財務風險越小，現金比率越小說明財務風險越大。生態創新：用ISO 14001來衡量，因為ISO 14001環境管理體系預防性、持續性、系統性、自愿性、可認證性和適用性特點，能夠較好地衡量生態創新的狀況。環保部門設置：啞變量，若企業設置了環保部門為1，否則為0。其他控制變量的取值方法見表1。

（三）模型設立

為了檢驗環保部門設置與生態創新的關系，本文考慮內生性問題，采用因變量與自變量滯后一期的時間間隔，構建如下回歸模型1：

表1 變量界定

為了進一步討論生態創新與企業財務風險的關系，構建如下回歸模型2：

（四）描述性統計

本文對模型所涉及的變量進行描述性統計分析，具體結果見表2。

通過表2可以發現，國有企業與非國有企業相比，生態創新、獨立環保部門設置、企業規模的均值都較高，特別是企業規模的均值7.266遠高于非國有企業上市公司的2.872。而非國有企業的財務風險、銷售凈利潤率和資產收益率均值遠高于國有企業的均值。可見，國有企業和非國有企業在環保部門設置、生態創新和財務風險上存在較大差異。

同時，本文還檢驗了變量之間的相關系數情況，具體見下頁表3。通過相關系數檢驗可以看到，獨立環保部門設置、企業產權性質以及企業規模與生態創新顯著相關，生態創新與企業財務風險顯著相關。其中，環保部門設置、產權性質、企業規模、企業所屬行業與生態創新顯著正相關，營業收入增長率、銷售凈利潤率、權益乘數、資產收益率與生態創新顯著負相關。生態創新、環保部門設置、企業產權性質、企業規模和權益乘數與企業財務風險顯著正相關，營業收入增長率、銷售凈利潤率、資產收益率與企業財務風險顯著正相關。這說明所選變量之間存在較強的相關關系，但變量與變量之間的相關系數的絕對值小于0.5，變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

表2 樣本的描述性統計

四、實證分析

（一）回歸結果與分析

1.環保部門設置與生態創新。從下頁表4 模型（1）（2）（3）的回歸結果來看：環保部門設置與生態創新在1%顯著性水平上顯著正相關，與假設1一致。這表明環保部門設置能夠使企業勞動專業化，促使員工的個體知識和技能得以發揮和整合，滿足外部環境或利益相關者對企業的綠色訴求，有利于企業進行生態創新。其他控制變量：企業規模與生態創新在5%顯著性水平上顯著正相關，說明企業規模是技術、人力、資金等方面實力的體現，企業規模越大越有利于開展生態創新。企業所屬行業與生態創新在1%的顯著性水平上顯著正相關，結果說明了重污染行業的上市公司受到環境規制的壓力更大，為了緩解環境規制壓力更有可能實施生態創新。

表3 主要變量之間相關系數檢驗

表4 環保部門設置與生態創新的回歸結果

表5 生態創新與企業財務風險關系的回歸結果

2.生態創新與企業財務風險。從表5模型（1）的回歸結果來看：生態創新與企業財務風險在1%顯著性水平上顯著負相關，與假設2一致，說明企業進行生態創新有助于降低企業財務風險。進一步按照產權性質以及按照企業規模中位數分組，檢驗生態創新與企業財務風險的關系。從表5模型（2）和模型（3）的結果可知，在國有企業組中，生態創新與企業財務風險負相關，但不顯著。在非國有企業組中，生態創新與企業財務風險在1%顯著性水平上顯著負相關，說明企業是否實施生態創新對非國有企業與國有企業財務風險的影響有顯著差異。

從表5 模型（4）和模型（5）的結果可以發現，在大規模企業組中，生態創新與企業財務風險負相關，但不顯著。在小規模企業組中，生態創新與企業財務風險在1%顯著性水平上負相關。上述結果說明企業是否實施生態創新對大規模企業和小規模企業財務風險的影響有顯著差異。

（二）穩健性檢驗

此外，為了驗證本文實證結果的可靠性，本文還進行了如下穩健性檢驗，限于篇幅沒有報告全部的回歸結果：第一，用償債能力指標流動比率和速動比率代替現金比率，分析企業生態創新與企業財務風險之間的關系。第二，用Z值來綜合衡量企業財務風險，Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5，其中：X1代表營運資本/總資產；X2代表留存收益/總資產；X3代表息稅前利潤/總資產；X4代表總市值/負債總計；X5代表營業收入/總資產。上述穩健性結果與前文的實證結論保持一致，說明本文上述研究結果的可靠性。

五、結論

本文以滬深股市2013—2014年制造業上市公司為研究樣本，檢驗了環保部門設置與生態創新關系，以及生態創新與企業財務風險的關系。研究發現：環保部門與企業生態創新顯著正相關；企業是否實施生態創新與企業財務風險負相關，并且在不同產權性質和企業規模條件下兩者的關系具有顯著差異。

通過上述研究，本文提出以下建議：第一，企業應適應外部環境變化，適時調整組織結構設計，通過設置獨立環保部門使其職能專門化協調各部門工作，調動各部門及全員生態創新的積極性。第二，生態創新是企業社會責任的積極表現，有助于降低企業財務風險，企業應重視承擔環保責任帶來的績效。