企業資產結構分析與優化

羅鑫鑫 許世英

摘 要：在當今經濟轉型形式下，企業生存競爭激烈，大多企業資產結構和資本結構不合理，需要調整與優化。本文以筆者所在地成都的上市公司為例，對樣本公司的資產期限結構、資產形態結構和資產收益結構三方面進行了對比分析，發現從整體角度來看，成都上市公司存在流動資產率相對較低、實物資產率偏低以及價值儲存資產占比較低等問題。企業應該多方式優化企業期限結構、增加實物資產對企業自身的資產結構進行平衡與優化。

關鍵詞：資產結構 成都上市公司 期限結構 形態結構 收益結構

中圖分類號：F273.4 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）08（a）-102-03

資產結構是指各種資產占企業總資產的比重 [1]。一個合理的資產結構既可以滿足企業日常生產經營需要，又可以提高企業的盈利能力。通常可以從期限、形態、收益等三方面進行結構分析。資產結構的分析與評價對于企業未來的資產結構調整與優化有著重要的意義。其中，對資產期限結構進行分析，可以了解企業所面臨的經營風險和財務風險；對資產形態結構進行分析，可以判斷企業經營生產能力和未來發展能力；對資產收益結構進行分析，可以掌握企業的收入來源及渠道。

本文選取了筆者所在地成都的上市公司，樣本企業“匯源通信”屬于輕工機械型；“天翔環境”屬于環保科技；“泰合健康”屬于是醫藥制造；“大通燃氣”屬于基礎設施行業；而“長城動漫”屬于電視廣播行業。同時選取了在成都上市公司中的龍頭企業“硅寶科技”和“科倫實業”進行橫向比較。

1 資產期限結構分析與評價

資產期限結構是指企業生產經營過程中流動資產與總資產的比重關系。各資產期限結構的狀態不同，其資產的流動性、企業的風險水平以及收益實現方式也就呈現不同狀 態[2]。本文中所選取的數據直接根據各公司季度資產負債表中的期末余額計算所得，如表1所示。

從表1可以看出，不同行業的資產期限結構不同。于是對企業資產結構的基礎評價主要是基于自身企業的縱向比較與不同企業之間的橫向對比兩方面的數據分析。根據表1中的數據，成都上市公司的資產期限結構分析如下。

1.1 流動資產率持平，公司個體差異較大

以2016年3月數據為例，對樣本公司匯源通信、天翔環境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫的流動占比進行簡單的算術平均數，得到平均值為46.41%，與同期的硅寶科技46.93%、科倫實業46.37%相比持平。但本文選取的樣本公司中流動資產率最高的是天翔環境69.11%，最低的是長城動漫28.19%，與平均值以及橫向比較對象數值相差相對較大，由此分析企業規模、行業的劃分、商業模式的選擇以及CEO的決策均有可能導致這一差異結果。對于流動資產率相對較低的企業，資產的長期利用效率有待提高，長期資產利用效率提高則流動資產的比重增加；對于流動資產率相對較高的企業，管理層應該合理權衡不同形態的資產，以實現企業資產最優結構，如表2所示。

1.2 短期償還能力較弱，資產期限結構仍需調整

根據2016年3月的對比數據，對樣本“匯源通信”“天翔環境”“泰合健康”“大通燃氣”“長城動漫”的流動比率、速動比率以及資產負債比率求其算術平均數，得到1.50、1.29、0.48，而“科倫實業”與“硅寶科技”數據平均數為2.52、2.02、0.40，而2016年9月的數據相比，結構也十分相似。

由以上數據可以證得以上樣本企業短期償還能力相對較弱的結論，但是通過計算，可得匯源通信、天翔環境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫資產負債率的算術平均數為48%，財務杠桿系數合理，其長期財務風險可控。

2 資產形態結構分析與評價

資產形態結構是指金融資產、實物資產、無形資產以及其他資產的比例關系。這種結構一方面總體反應了企業資產的分布情況；另一方面也反映了企業整體資產的企業債務情況、收益實現方式以及資產流動性的基本情況。本文將債權類資產、貨幣資金類資產等劃分為金融資產，而將有形類資產、基礎設施類資產、存貨以及價值儲藏類資產全部劃分為實物資產，將特許權、知識類、商譽類等劃分為無形資產 [3]。

表3是根據上述分類而形成的樣本各公司的2016年一、三兩個季度資產形態結構的基本數據對比表。

與上述分析相同，資產形態結構的分析研究也是通過橫、縱向相比來完成，結合表3的數據，對成都上市公司資產形態結構的評價歸納如下。

2.1 實物資產的占比偏低，企業發展收到限制

以2016年3月數據為例，對樣本公司匯源通信、天翔環境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫的實物占比進行簡單的算術平均數，得到平均值為30.48%，而相比同期的硅寶科技、科倫實算術平均數為59.70%，前者相比后者少了30%；因而，樣本企業的實物資產占比較低。

在企業生存與發展過程中，實物資產的比重至關重要，實物資產是企業賴以生存和發展的物質基礎，倘若失去了無形資產的有力支撐，則企業的作用都會受到限制。

2.2 金融資產占比較高，整體流動性比較好

仍然以2016年3月數據為例，盡管長城動漫的金融占比低至20.94%以及大通燃氣的金融占比為28.42%，但對樣本公司匯源通信、天翔環境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫的金融資產占比進行算數平均數得到數值為44.82%，而同比硅寶科技、科倫實業算術平均數數據35.63%，而用同類方法對比2016年9月數據，其整體形態也大致相似。因此，成都上市公司金融占比在整體層次上相對偏高。從而說明了企業整體資產的流動性比較好，企業短期償債能力較強，壓力較小。

3 資產收益結構的分析與研究

資產收益結構是指投資類資產、價值儲蓄類資產以及經營類資產的比例關系。在本文中，將債券投資和對外股權投資等劃分為投資類資產；將交易性金融資產、持有至長期投資、貨幣、珠寶等資產歸類于價值儲蓄資產；將存貨、固定資產、在建工程以及無形資產、商譽等劃分為經營類資產。

資產收益結構展現了企業整體收益各方面的比重以及來源，它對現金流量結構以及利潤結構起了至關重要的作用。也反映了企業不同的可持續發展能力和風險等級。表4為成都各公司2016年一、三兩個季度的資產收益結構的數據。

根據表4的數據，對成都上市公司資產收益結構評價總結如下。

3.1 經營業務突出，經營占比比重較大

依然以2016年3月數據為例，對樣本公司匯源通信、天翔環境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫經營占比取簡單算術平均數得到數值76.50%，而同期的硅寶科技、科倫實業算術平均數數據為84.44%，相差不大。而縱向觀察2016年9月數據，發現結果也大致相似。經營性資產占比比重較大說明企業活動以生產經營為主。

3.2 投資占比各公司差異較大

以2016年3月數據為例，對樣本公司匯源通信、天翔環境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫投資占比取簡單算術平均數得到數值3.49%，與同期的硅寶科技、科倫實業數據2.20%相差不大；但是通信環境的投資占比為10.40%，遠遠高于同期的硅寶科技、科倫實業2.20%，而同時泰合健康的投資占比為0.7%，遠遠低于同期硅寶科技、科倫實業2.20%；企業差異化相對較大，各企業應該在權衡各項資產中作出最優選擇。

3.3 價值儲值資產占比偏小，戰略資產配置應該得到合理優化

從2016年3月數據分析來看，長城動漫的價值儲存資產占比為2.14%，直至2016年9月數據升至6.48%，從發展的眼光看來，企業的管理層已經在對其進行改進。對樣本公司匯源通信、天翔環境、泰合健康、大通燃氣、長城動漫價儲占比進行簡單算術平均數得到數值11.31%，而同期的硅寶科技、科倫實業算術平均數數據為13.04%，相對較低，而對比2016年9月數據，發現其結果也大致相同。從以上可得，企業的經營性資產較高，其必將壓縮投資資產以及價儲資產的比重，在一定程度上會影響各公司的戰略資產的擴展空間。

4 優化成都上市公司資產結構建議

通過以上對成都上市公司資產結構的數據分析以及結合當前成都經濟發展環境和面臨的經濟轉型的形勢，本文提出以下建議。

4.1 多方式優化企業資產期限結構

根據2016年國務院在《意見》中指出“加大清欠力度，減少無效占用，加快資金周轉，降低資產負債率。多措并舉清理因擔保圈、債務鏈形成的三角債。”這一意見與成都企業的生長周期階段相匹配。成都上市公司應該充分利用政策給予的機會而加強資金集中管理，優化企業債務結構。

4.2 提升實物資產比重，優化企業資產形態結構

企業的資產形態結構的優化程度是由各個方面所形成的最終結果，其中包括企業自身的商業發展戰略、經濟發展情況以及政府政策導向。

實物資產是所有企業賴以生存和發展的根基，失去了這一基本物質基礎，則企業相關資產的作用發揮將會受到一定的限制，收益性無形資產的報酬獲得賴以與實物資產相結合，而支出性無形資產的價值必須依靠實物資產的收益才能得到彌補。

4.3 強化投資占比，繼續鞏固主營業務的主導地位

企業收益結構由經營占比、投資占比以及價儲占比所構成，良好的企業收益結構應該由經營占比為主導，相當的投資占比和價儲占比所構成。

對成都上市公司的企業收益結構進行分析，營業比重相對較大，說明企業的經營活動中，企業以主營業務為主導，主營收入對企業的收益貢獻率較大；而投資占比各公司差異較大，在投資占比較小的公司，應該適當增加投資資產，提高投資比重。而對于投資占比比較大的公司，應該適當控制減少投資資產，將資產收益重心放置于主營業務收入。

參考文獻

[1] 阮建軍，張志華.佛山本土制造企業資產結構優化研究[J].佛山科學技術學院學報（社會科學版），2017，35（3）.

[2] 夏利華，吳雙雙，張超，等.財務報表分析[M].北京：清華大學出版社，2014.

[3] 齊灶娥，曾向明.基礎會計學[M].南京：南京大學出版社，2014.