虛擬經濟與實體經濟協調發展對投資效率的影響

喬元寶

摘 要：隨著經濟市場的不斷調整和變動，我國對虛擬經濟和實體經濟之間關系的研究逐漸增多，兩者的協調發展在一定程度上也影響著經濟市場中的價格變動。本文主要研究虛擬經濟與實體經濟協調發展對投資效率的影響。

關鍵詞：虛擬經濟 實體經濟 協調發展 投資效率

中圖分類號：F124 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）08（a）-023-02

自從2008年爆發大規模經濟危機以來，虛擬經濟的適用度問題就一直成為困擾我國企業投資決策的重要障礙，如何才能促進虛擬經濟和實體經濟的協調發展，成為當前經濟市場中各主體需要思考的問題。同時，在兩者協調發展的基礎上，分析投資效率的變動，也可以準確掌握行業信息，從而作出更加科學合理的經濟決策，為經濟市場的發展提供幫助。

1 理論模型和研究假設

1.1 虛擬經濟發展對企業投資規模的影響分析

國外經濟學專家的經典理論曾經認為，資本主義市場在完全發展到一定階段之后，企業的投資和決策權力就相對集中或獨立一些，可以在市場規律的運作之下，獨立完成投資決策行為，從而自己承擔相應的利益和損失。但是現實的情況卻是，完全的資本市場假設并不會存在，企業的投資能力和投資效率與企業的發展經營甚至是投資規模息息相關。甚至由于企業與經濟市場中一些信息資源不對稱的問題，導致其投資和融資成本差距與預期的不符，嚴重制約了企業的投資決策能力，因此只能依賴金融機構的救濟，造成投資不足的情況從而嚴重抑制了企業的經營和發展規模。

基于此，虛擬經濟對企業投資規模的影響一般分為兩大板塊，首先虛擬經濟為企業的發展提供了多元化的外部融資渠道，在一定程度上降低了企業對外投資的成本；其次，虛擬經濟的繁榮發展，還可以降低企業存在的道德和選擇風險等，在有效提升投資效率的同時，幫助企業適當擴大規模，提升經濟效益。但是對于我國現代化的企業來說，融資約束的問題還依然普遍，雖然虛擬經濟的發展可以增加企業的外部融資渠道，但是由于我國經濟政策的特殊性，大部分企業在融資的過程中渠道受限，無法從根本上提升企業投資資金的利用效率，因此虛擬經濟的發展對企業投資規模來說作用并不大[1]。

1.2 虛擬經濟的發展對我國企業投資效率的影響

從全球經濟發展規律的方向來看，虛擬經濟對企業投資效率的影響主要集中在積極和消極兩個層面上。首先從積極的結果上來看，虛擬經濟的發展，可以逐漸減輕政策等對企業融資問題的約束，在有效幫助企業找尋外部融資渠道的同時，促進投資中間環節的減少，從而有效提升資本的轉化效率。但是從消極的層面來說，虛擬經濟過度式以及膨脹式的發展，使經濟危機也就是泡沫經濟的影響范圍逐漸擴大。企業在面對投資機會的過程中，無法預見到經濟危機的爆發原因和時間點，因此市場會導致生產出來的產品供過于求或是供大于求，在大幅降低產品成本的同時，出現通貨膨脹的情況，使企業喪失一些優質的投資機會。同時在面對投資支出的情況下，經濟危機或是金融泡沫等會使資本市場中的資金供應鏈出現斷裂的情況，為企業的融資帶來更大的難度，使其不得不削減投資支出比。

針對于我國企業的發展情況而言，在面對經濟轉型的情況下，債券、股票等虛擬經濟的發展空間還不夠充足，在發展過程中還存在很大的融資約束難題，尤其是對于國有企業來說，本身政策上的優勢很可能會變成虛擬經濟市場交易中的劣勢，不利于鞏固自身的發展地位。從一組數據對比中可以發現，十年前我國全年虛擬經濟總產值基本達到GDP規模的2.5倍，五年前仍然可以達到兩倍之多。由此可見，虛擬經濟的發展雖然沒有到可以引發經濟危機的程度，但是卻在一定程度上存在過度發展的情況。因此，虛擬經濟的發展對我國企業投資效率的影響是不可控的，既存在消極的一面，同時也有積極的因素，因此需要辯證地對待。

1.3 虛擬經濟與實體經濟的協調發展對投資規模的影響

從世界經濟學的角度來看，虛擬經濟和實體經濟對企業投資規模的影響基本包括兩個基礎理論，首先是托賓的Q理論，伴隨著市場中虛擬經濟的發展和進步，企業所存有的市場價值不斷升級，也就是Q值得到了相應的提升，因此企業的管理者對投資前景是非常看好的，從而也在一定程度上增加了企業的投資行為。資產負債表效應，也是隨著虛擬經濟的發展，企業虛擬資產的價值得到大幅提升，可以為企業獲得更多的利益基本，使決策結構更加多元化。除此之外，想要考察虛擬經濟和實體經濟協調發展對我國企業投資規模的影響，還需要從虛擬經濟和實體經濟之間的關系入手。首先，一些學者和專家認為，虛擬市場本身就具有很強的獨立性，因此可以利用自身的優勢得到有效擴張，并認為虛擬經濟和實體經濟向分離獲得獨立發展是經濟市場變動的必然結果。但是與虛擬經濟自身的發展前景相比，兩者的結合并不一定會為企業的投資規模帶來較大影響，因為投資的總數額沒有發生變化，在市場中的占有率也就不會發生變動。其次，一些學者則認為，虛擬經濟在發展和壯大的過程中應該始終服務于實體經濟，兩者相互背離一定會為經濟市場的發展帶來阻礙。因此可以看出，與虛擬經濟自身的發展實力相比，兩者的結合對企業造成的影響是無法確定的，依然需要做到具體問題具體分析，始終根據經濟市場的發展規律考量投資規模和投資數額，從而有效幫助企業規避經營風險[2]。

1.4 虛擬經濟與實體經濟協調發展對投資效率的影響

在宏觀經濟條件下，企業可以通過產品的市場進行融資，從而提升自身的投資效率，因此無論是虛擬經濟還是實體經濟都會對企業的經營成果帶來一定的影響。德國學者盧卡斯通過分析當地經濟市場實體經濟與虛擬經濟相分離的情況，推斷出了背離假說的基本概念，其內容的核心基本為傳統時代下，市場經濟重要依靠實體經濟的運行來發展，虛擬經濟始終扮演著輔助和服務性質的角色。但是這種情況在信息時代的沖擊下逐漸發生的改變，虛擬經濟開始有了自身全新的發展和經營渠道，按照行業自身的發展規律，實體經濟不再處于領導虛擬經濟的地位，在這種形式越演越烈的情況下，出現了金融泡沫，對企業的發展帶來不利影響。針對于我國的企業來說，虛擬經濟和實體經濟的相互背離，使虛擬經濟得到了膨脹式發展，為企業的融資提供了一些相對扭曲的渠道，引申出很多投機行為，使大量的投資者由實體投資專項虛擬經濟投資，使實體經濟的效益逐漸降低，資金在虛擬的狀態下運行，不僅不利于企業自身投資決策的科學性，也為社會的發展造成恐慌。由此可見，虛擬經濟與實體經濟的相互背離式的發展，為企業的投資行為和效率帶來一定阻礙。

2 假設的檢驗結果

2.1 企業投資規模的評估結果

從相關數據的調查結果顯示，托賓Q、規模以及現金的持有量和企業的投資規模呈正相關的關系，但是資本結構卻呈現負相關的關系，也就說明在眾多投資機會中，企業的資產規模越大，擁有的先進流量則越充足，因此在市場競爭中就占有更大的優勢。即使加入了虛擬經濟的相關條件，結果依然顯示不變。但是在回歸結果中，虛擬經濟的變化和發展對企業投資規模的變動產生了較大影響，但是虛擬經濟和實體經濟的協調發展卻沒有得到顯著性檢驗，因此對于企業投資規模的影響依然很難判斷，需要得到相關精密檢測技術的支持。

2.2 企業投資規模的穩定性檢驗

企業投資規模作為實驗中的被解釋變量，在實際的測算過程中用企業的固定資產以及在施工中實際的年增長率來表示企業的投資規模，以此作為穩定性檢驗的依據。結果顯示，以上條件下，虛擬經濟的綜合開發和發展指數基本呈現正相關的關系，但是虛擬經濟和實體經濟的協調發展依然沒有得到顯著性檢驗，結果的測算與先前經驗并無差異。因此可以得出，對于投資規模來說，虛擬經濟和實體經濟的協調發展并不能起到多大的效果。

2.3 企業投資效率的評估結果

從實驗結果中可以得知，企業的現金持有量、成長性以及規模等與企業投資的效率具有直接的負相關關系，由此說明企業如果具有較高的成長性，擁有的資產規模較大，就證明企業擁有較為充裕的現金流量以供企業管理者科學地進行投資決策。回歸的數據結果也顯示，虛擬經濟的綜合發展指數在實驗中并沒有顯著的變化，因此對我國企業投資效率的影響存在難以確定性。但是通過將虛擬經濟和實體經濟進行有效結合之后，就會發現企業投資效率的數據存在較大的變動，反向指標明顯，由此可見虛擬經濟與實體經濟協調發展對企業投資效率具有非常明顯的促進作用。因此企業在實際的發展和經營過程中，應該始終將虛擬經濟和實體經濟結合起來看待，并保證充足的投資成本，為高效的投資結果提供保障[3]。

2.4 企業投資效率的穩定性檢驗

根據國際慣例，投資支出減去企業實際的投資支出，所得到的差額如果為負數的化，則認為該企業始終處于投資過度或是投資失誤的狀態，反過來則認為是投資不足。按照該項標準，企業投資經濟市場分析專家一般會將現代企業分為投資不足和投資過度兩種類型。通過對兩種投資類型分析數據中可以看出，再解釋變量中，虛擬經濟的各項指標都沒有發生明顯的變動，因此可以確定虛擬經濟對我國企業投資效率的影響并不大。但是在虛擬經濟和實體經濟協調發展的狀態下，企業投資效率的數據結果卻呈現出反向趨勢，證明虛擬經濟和實體經濟的協調發展對企業投資效率的影響是不可預見的，甚至可以說企業的投資結果和效率不會因為兩者的結合發生明顯變化。

3 結語

綜上所述，在市場經濟的主導下，企業的投資規模和投資效率在一定程度上會受到虛擬經濟和實體經濟分離或協調發展的影響。因此，企業管理者在實際的投資決策中應該準確掌握各類經濟信息和資源，在有效保證資金充足和信息穩定的情況下再作投資的準備，只有這樣才能較少受到虛擬和實體經濟的干預，從而保障企業發展的穩定結構。

參考文獻

[1] 王元月，李昭君.虛擬經濟與實體經濟協調發展對投資效率的影響研究[J].廣義虛擬經濟研究，2017，8（4）.

[2] 馬紅，王元月，成哲.虛擬經濟適度發展對企業投資效率的影響——基于虛擬經濟與實體經濟協調發展的視角[J].山東大學學報（哲學社會科學版），2017（3）.

[3] 馬紅，王元月，劉丹丹.虛擬經濟發展、虛擬經濟與實體經濟的協調發展對企業投資行為的影響研究[J].中國管理科學， 2016，24（S1）.