國聯水產：擁抱消費升級紅利

麥子

超同期一倍多的半年報業績，給予了資本市場對于國聯水產乃至整個水產行業的信心。8月9日晚間，國聯水產披露了2018年半年報。財報顯示，報告期內，國聯水產營業收入為21.91億元，同比增長22.86%；凈利潤為1.68億元，同比大幅增長136.58%。

而這其中，國聯水產的電商業務更是令人驚喜，實現了兩倍的漲幅。報告期內，國聯水產在易果生鮮平臺實現收入約7155萬元，同比增長292%；新平臺盒馬鮮生實現收入2891萬元。電商業務實現總銷售收入1.67億元，同比增長206.61%。

有分析師特別指出，相比利潤表數據，更值得關注的是國聯水產現金流量表中今年上半年經營活動產生的現金流量凈額達到3619.75萬元，扭轉了國聯水產上年同期經營活動現金流量為負數的局面，表明國聯水產的自我造血能力得到了改善。

布局BC兩端，抓牢消費升級紅利

實際上，受益于消費升級的紅利，近年來水產行業的發展整體還是可圈可點的。但是在獐子島扇貝事件之后，社會普遍對水產行業的風險管控、貨值估算等充滿了質疑，連累其在資本市場上的表現。

國聯水產作為中國水產行業的標桿性上市公司，卻一直在穩步地推進產業布局，上演了一輪又一輪的精彩好戲，為原本飽受質疑的水產行業注入了一股活力。在今年5月成功引入永輝超市成為公司第二大股東之后，國聯水產幾乎成為“網紅”，接受了一大批新零售和投資機構的密集調研。世界杯期間的“小龍蝦熱”又再次證明了國聯水產的精準行業布局，超高的半年業績增長，讓投資者有理由相信，在消費升級的背景下，未來國聯水產無論是在B端還是C端，都有著令人遐想的增長空間。

國聯水產是我國第一批規模化對蝦加工出口企業，也是第一批深度布局中國市場的海產企業，綜合實力居于我國水產行業前列。成立17年以來，逐步發展成為全球化的海產企業，從湛江逐漸走向全球，并用全球化視野布局中國市場。2017年國聯水產全年總營業額41億元，其中國內市場的比例已經占到了30%，國外市場70%。在蝦品類的電商和餐飲渠道中，國聯水產已經占有行業領先地位，多品種的產品布局也在形成。

目前來看，國聯水產的戰略方向就是既要抓住B端的核心客戶，實現穩定營收；同時加速在C端的品牌打造，學習周黑鴨，實現在終端消費的市場占位，多元化渠道布局。國聯水產董事會經營評述中就表示，國聯水產確定了“將B端，特別是餐飲流通客戶作為未來公司的核心客戶群，C端以品牌打造為導向，謀求多元化渠道的布局”的戰略方向，加速推進國內市場的區域布局和模式創新，大力拓展餐飲核心市場。

餐飲方面，國聯水產加強與大型連鎖餐飲集團的合作與服務，做好菜品研發和市場調研，進一步貼近市場了解客戶需求，充分發揮公司品類開發優勢以及供應鏈保障優勢，市場份額進一步擴大。西式連鎖快餐業務方面，以現有模式為藍本，從菜品研發到對接工業化生產，全面推進“從加工廠到中央廚房”功能的轉變，加強產品研發，培育高毛利的明星單品。報告期內，西式連鎖快餐業務新開發主要客戶四家，新上市產品三個。

在國際市場上， 國聯水產目前已擁有一批如沃爾瑪、Jetro、Safeway、 ALDI、Supervalu、Meijer等大型商超類，以及Carnival、Applebees、Hooters、HardRock、Denny's等大型餐飲類優質客戶；在國內市場，公司目前擁有沃爾瑪、百佳和家樂福等大型商超類，以及良之隆、外婆家、海底撈、思念、呷哺呷哺、望湘園、金鼎軒等大型餐飲類優質客戶。

今年上半年，公司水產品內銷業務實現營業收入約為64340萬元，同比增長102.52%，實現毛利約為11875萬元，同比增長70.47%。而為了實現更好的市場營銷策略，國聯水產還把國內營銷中心遷址到了廣州，為打造更高競爭力的營銷團隊以及國內線上線下c端重點布局奠定良好基礎。

牽手電商，搭上互聯網便車

有人曾說過，水產銷售行業，即便只有半只腳踏入了互聯網，也能感受到互聯網帶來的巨大紅利。而國聯水產就是率先享受到互聯網紅利的水產上市企業。

去年，在與京東生鮮的合作之后，國聯水產的優質產品得以大放異彩。在當年掀起狂熱的京東“618購物節”上，國聯推出的冷凍翡翠生蝦仁銷量同比增長了3570%。

而今年上半年，國聯水產業績獲得大幅增長的背后，同阿里、京東以及永輝超市的合作有著密切聯系。其與京東生鮮、易果生鮮等主要電商、新零售平臺達成深度合作，切入新零售線上線下渠道，獲得生鮮領域各大平臺的認可。

國聯水產曾對外表示，其與易果生鮮、京東、天貓、順豐優選、本來生活、每日優鮮和食行生鮮等主流生鮮平臺都有深度合作；還與易果生鮮建立戰略合作伙伴關系，雙方將在建立聯合品牌、全渠道業務合作、建立聯合研發機制和專屬生產車間的合作等方面，展開全面深入的合作。公司產品在各電商平臺和新零售線下端銷售增長迅猛，2015年銷售額1427萬，2016年銷售額3427萬；2017年全年實現銷售收入1.42億元，同比增長超300%，南美白蝦仁、厄瓜多爾白蝦等產品在全平臺建立了相對領先的市場地位和競爭優勢。

今年5月底，中國新零售的代表永輝超市正式入股國聯水產，成為國聯水產第二大股東。依據當時的股權轉讓協議，永輝超市成為國聯水產重要股東后，雙方還將深入開展業務合作。永輝超市承諾在同等條件下，優先采購國聯水產的海產品，而國聯水產應在同等條件下優先為永輝超市供應貨物。在正式成為國聯水產第二大股東后不到20天的時間，永輝超市就派出多名高管實地考察調研國聯水產，正式啟動了雙方合作的新征程。目前永輝超市渠道也己打通，雙方簽署了近1億元的業務合作框架協議。

挖掘小龍蝦，努力加速轉型

根據農業農村部漁業漁政管理局發布的《中國小龍蝦產業發展報告（2018）》，2017年全國小龍蝦全社會經濟總產值約2685億元，比2016年增長83.15%，一年的時間產值近乎“翻倍”。其中，養殖業產值約485億元，以加工業為主的第二產業產值約200億元，以餐飲為主的第三產業產值約2000億元。

伴隨著銷量一路走高的還有小龍蝦的價格。資料顯示，小龍蝦最近三年的價格漲幅達到了290%，僅今年以來小龍蝦的價格就上漲了20%以上。而今年的世界杯熱度，又將夜宵套餐中的“網紅”小龍蝦置于了高關注度下。小龍蝦在養殖端、產品端和配送鏈等各個方面都受到關注。

面對“一年產值翻倍”的小龍蝦市場，相關上市公司也不居人后，相繼在多個業務層面布局小龍蝦市場。特別是提早一步搶占市場的周黑鴨，推出MAP包裝冷食鹵制小龍蝦，因40元一盒的高定價備受非議。雖然僅上市三個月左右就停止供應，但其表示并未放棄這一快速增長的市場。2018年公司再次推出小龍蝦，并表示未來不排除會進入小龍蝦產業上游環節。

與周黑鴨相比，國聯水產本就是以對蝦的生產和貿易起家的，這使得它布局小龍蝦產業并不令人意外。但是其從一開始就明確的投資重點在加工環節，更是將其B端C段兩手抓、“從加工廠到中央廚房”的戰略堅持到底。

國聯水產2017年6月上線銷售小龍蝦產品，又于去年年底和洪湖市簽訂了《招商引資框架協議》。根據協議，公司計劃采用分期投入的方式投入5億元用于小龍蝦業務發展。公司還多次在互動平臺回應小龍蝦業務的發展，表示未來在養殖環節不排除參與湖北省高標準農田改造項目（蝦稻共養），以把控上游資源。

我們可以從分地區財務數據看，國聯水產2018年上半年的業績增量主要來自內銷業務的快速增長。公司今年上半年度實現的國內銷售收入達到7.4億元，同比增長幅度高達82.52%，占全部營收的比重也由去年同期的22%上升到了目前的34%，創下歷年同期的新高。其中，水產品內銷業務實現營業收入約為64340萬元，同比增長102.52%。

所以，小龍蝦這類主打國內龐大消費市場的產品，雖然目前占國聯水產總營業收入比例較低但后期增速很快。公司2018年小龍蝦產品已經開始銷售，截至6月15日己銷售約2300萬元。未來，在小龍蝦產業上的投入相信能給國聯水產帶來不錯的回報。

同時，不可否認的是，在內銷業務強勁增長的同時，國聯水產的海外業務也保持著穩健增長，上半年貢獻營收14.45億元，同比增長5.48%。雖然增長幅度不及內銷業務，但由于外銷業務基數更大，對國聯水產整體業績貢獻非常重要。