淺析創業板IPO財務造假

高琪

摘 要：隨著我國證券市場的飛速發展，財務造假現象愈演愈烈。樂視創業板IPO涉嫌財務造假，將創業板IPO財務造假推到了風口浪尖上。如何有效抑制財務造假，改善證券市場的整體環境，推動證券市場的健康發展迫在眉睫。基于此，本文將研究創業板IPO財務造假影響，分析創業板IPO財務造假的成因，剖析創業板IPO財務造假手段，并就此提出相應的解決對策。

關鍵詞：創業板IPO財務造假 證券市場 GONE理論

中圖分類號：F810 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（c）-170-02

1 創業板IPO財務造假概念及對不同主體的影響

1.1 創業板IPO財務造假

全美反財務舞弊委員會對財務造假的定義：“公司在對外財務報告的過程中，由于故意的或輕率的行為，無論是虛報或漏列，結果導致重大的誤導性財務報告，對投資者的投資決策產生實質性的影響?！庇纱丝闯觯P者將創業板IPO財務造假定義為：在創業板IPO所需的財務報告中，企業通過一些不合法的手段，有意識地將其進行不實或不完全記錄 ，從而造成了誤導指向。

1.2 創業板IPO財務造假對不同主體的影響

當主體為企業時，在財務造假尚未被揭發前，能帶來利益。但是，總有被揭發的一天，那時，企業信譽下降、誠信缺失，帶來的將會是不可彌補的損失，甚至會因此而破產。當主體為關聯企業時，勢必會被財務造假所波及、所牽連，產生連鎖效應。當主體為投資者時，首先最直接帶來的就是經濟損失，其次，會導致投資者對證券市場失去信心。當主體為市場時，會因為錯誤信息而使得資源配置不合理，不能很好地進行協調。

2 創業板IPO財務造假的成因

2.1 創業板IPO審核條件從嚴

創業板IPO針對下列幾個方面提出了與主板、中小板IPO不同的要求。第一，財務指標。（1）要求最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元。（凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據）。（2）發行后股本總額不少于3000萬元。（3）最近一期末凈資產不少于2000萬元。第二，生產經營活動。一方面是應當主要經營一種業務；另一方面是不僅要符合法律、行政法規和公司章程的規定，而且也必須符合國家產業政策及環境保護政策。第三，要求主營業務、董事和高管最近兩年內沒有重大變化，實際控制人最近兩年內沒有發生變更。其苛刻嚴謹的條件使得急于上市的企業不得不進行財務造假。

2.2 基于GONE理論下的利益驅使

Blogno等人于1993年提出了GONE理論，GONE理論是在美國流傳最廣的一個企業會計舞弊與反會計舞弊的著名理論。GONE，分別取自greed（貪婪），opportunity（機會），need（需要）和exposure（暴露）四個單詞的首字母。該理論認為：企業會計舞弊由 G、O、N、E4個因子組成，它們相互作用，密不可分，沒有哪一個因子比其他因子更重要。它們共同描述了企業舞弊發生的幾個條件。一般認為，企業上市，是企業獲得資金的重要途徑。同時隨之帶來的，是企業知名度的大幅提升，大大有利于企業自身的發展。企業需要資金（need），同時又恰逢有上市這個平臺（opportunity），但達不到上市要求，就會因此進行財務造假。除此之外，我國創業板IPO上市企業大多是一股獨大，大股東在解禁之后開始套現。譬如，2015年5月，樂視網公告賈躍亭（前樂視創始人、法定代表人）的減持計劃，將在6個月內減持100個億，承諾將所得現金全部借給公司用以日常運營，借款時間不低于60個月，免息。巧的是，那個月，樂視股價達到一個新的高度，每股179元，這也導致了其市值超越了萬科。在股價新高度時進行減持，使得少投入得到高回報，哪怕是財務造假被暴露（exposure），（一般擬上市公司都有財務造假不會被暴露的心理），股價一跌再跌，也不會對大股東有所損失，依然可以獲得巨大的利益。在這種貪婪（greed）的促使下，財務造假應運而生。最好的例子就是當樂視網欠大量供應商貸款時，樂視網優先償還了賈躍亭的借款。

2.3 基于信息不對稱理論和博弈論理論下的鋌而走險

信息不對稱理論是指信息在相互對應的經濟個體之間呈不均勻、不對稱的分布狀態，即有些人對關于某些事情的信息比另外一些人掌握得多一些。在證券市場中，投資者本身就比企業被動，信息獲取途徑少，信息難以有效進行辨識，往往處于弱勢地位。博弈論是在信息不對稱理論上發展起來的，其觀點認為，一個人的活動不僅受自身的影響，同時還受活動相關的其他人的影響。IPO需要保薦機構保薦，股票需要承銷商承銷，而承銷商常常是擬上市公司的財務顧問，在這個角度上，企業、保薦機構和承銷商往往形成了一個互惠互利的小團體。國內會計師事務所競爭激烈，有階段業績要求，形成了惡性競爭。因此，會計師事務所也往往成為擬上市公司的迎合者，而不真正的去履行職責。擬上市公司與中介機構關系密切，相互偏袒。在上述雙重影響下，擬上市公司往往認為自己“天時地利人和”，不惜鋌而走險，進行財務造假。

3 創業板IPO財務造假的手段

3.1 虛增收入

虛增收入的手段層出不窮。一種是通過虛構合同、訂單、憑證等增加收入，先進入應收賬款賬目，后期轉入壞賬準備中，最后預估到實在無法收回，注銷掉，就此，這筆交易完成。這樣的手段，雖然會使虛構的收入繳納稅款，但是賬面上的收入卻是實實在在增加的，從而達到上市要求。企業雖然在短時間內支付了稅款的損失，但上市后，就此帶來的利益是巨大的，所面向的市場也由經營市場拓寬到了證券市場。另一種方法就是通過頻繁的關聯交易增加收入。相關關聯企業可以通過提高廠品單價和虛構廠品的銷售數量，來進行資金的相互轉移。

3.2 會計使用方法不合理

不同的會計使用方法，所帶來的效果往往不同。以樂視為例，樂視號稱是第一家實現盈利的視頻網站公司，有一部分原因在于其無形資產的攤銷使用方法跟行業中其他視頻網站公司不同。大多數視頻網站采取的是加速攤銷法，而樂視采取的是直線攤銷法，就此一定程度上虛增了利潤。

3.3 隱匿相關重要事項

擬上市公司在進行財務造假時還往往采用隱匿的方法，不按照規定披露重大事項：改變資金用途，擴大項目規模，增加不必要貸款，相關人員違法買入或賣出股票。

4 針對創業板IPO財務造假的對策

4.1 監管機構加大懲處手段

我國懲處力度較小。例如，廣東新大地財務造假，僅僅是對其大股東罰款90萬；其保薦機構南京證券受到警告，令其整改，同時對直接保薦人罰款15萬元，終身禁入。這種與一旦上市成功獲得的巨大收入形成鮮明對比的微小處罰，其實也在一定程度上使得造假人員肆無忌憚。因此，我國要想減少或者杜絕財務造假，就必須先從懲處措施抓起，從我國實情出發，以強制手段作為改善新出發點，同時可以借鑒外國經驗，畢竟外國證券市場早于我國，機制相對成熟。

4.2 企業內部加強分權管理

根據《公司法》規定，公司必須設置監事會用以監督企業的運作。而監事會被強制規定必須有一定比例的職工代表。而目前很多企業的監事會形同虛設，不起實質性監督作用。其次，就是孫宏斌領導下的新樂視出現了一個管理委員會機構，將管理委員會這個不常出現的機構呈現于世人面前。官方宣稱其設立目的是：“根據新樂視總體業務發展戰略需要，進行相應戰略的提出、明確、規劃和總體管理，確保快速推進新樂視戰略的達成?！逼渥畲蠊δ?，是繞過董事會的民主決策，行使最高職權。樂視的這個內部機構凌駕于董事會之上，將董事會進行架空。筆者認為，董事會有其合理存在的必要性，管理委員會的增設不能與之相悖，畢竟其存在諸多的缺點。監事會需要履行其監督的職責和義務，董事會需要進行正確的決策，適當情況下，可以增設管理委員會。但一定要注意內部職責分明，分權清晰。

4.3 中介機構心懷職業道德

在前面成因中，已經淺顯談及過中介機構當下的風氣問題。存在一些中介機構為了獲取利益的最大化，對一些有問題的財務資料視而不見的情況。有一部分具體負責人雖然能看出其中存在的問題，想提出一些反對意見時，往往也無能為力，因為受到機構上層的限制。有些項目負責人混跡職場，深知底細，往往做到心中有數，不言于外，更有甚者成為幫兇，進行粉飾。部分中介機構知而不言，與有問題的擬上市公司沆瀣一氣，相互勾結，擾亂了市場秩序。因此，要想避免創業板IPO財務造假，中介機構一定要自上而下的不忘初心，心懷職業道德，這樣才能砥礪前行，于自身、于行業、于市場都是十分有利的。

參考文獻

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