資管新規(guī)對銀行理財業(yè)務(wù)的影響

王宇

摘 要：我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，自2012年起，以資管業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的銀行理財業(yè)務(wù)興起，銀行理財業(yè)務(wù)呈野蠻式增長。隨著國際經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻，國內(nèi)利率走高，經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，銀行理財業(yè)務(wù)存在很多監(jiān)管漏洞、違規(guī)操作，一系列強化監(jiān)管的政策不得不出臺，以促進金融穩(wěn)定發(fā)展。2017年11月17日，中央人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，也就是俗稱的資管新規(guī)，就是針對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)進行了嚴(yán)格的監(jiān)管。資管新規(guī)對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)以及資管業(yè)務(wù)作出了明確的操作規(guī)范與監(jiān)管措施，這將對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)造成很大變化，并大大降低商業(yè)銀行存在的金融風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 理財業(yè)務(wù) 資管新規(guī) 金融風(fēng)險

中圖分類號：F832 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（c）-052-02

1 銀行理財業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

自從2012年起，我國的資產(chǎn)管理行業(yè)被放開，商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)就逐漸發(fā)展起來，2017年末銀行理財?shù)挠囝~達到了29.54萬億，比2016年末的29.05萬億有小幅提升。但是我們觀察2015年末銀行理財數(shù)據(jù)只有23.5萬億，可以說銀行業(yè)務(wù)在前幾年呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，是銀行成長最快的業(yè)務(wù)。細(xì)化來看，理財業(yè)務(wù)可以分為個人理財與同業(yè)理財。目前，同業(yè)理財受金融去杠桿的影響，規(guī)模不斷在收縮；個人理財業(yè)務(wù)依然在不斷擴張，理財規(guī)模的擴大為商業(yè)銀行持續(xù)不斷的輸送利潤。

理財業(yè)務(wù)發(fā)展的如此迅速和資產(chǎn)管理的爆發(fā)式增長息息相關(guān)，銀行的業(yè)務(wù)鏈條正是通過表內(nèi)外理財業(yè)務(wù)吸納資金，通過資金池操作、疊加杠桿、同業(yè)多層嵌套來進行資產(chǎn)管理賺取利潤。資管行業(yè)近年野蠻式的發(fā)展也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注，監(jiān)管部門已經(jīng)多次在公共場合指出資管業(yè)務(wù)目前存在著不規(guī)范操作、多層嵌套、剛性兌付、監(jiān)管套利活動存在。目前我國利率處于高點，銀行多層嵌套利差縮小；面對美聯(lián)儲加息，國際油價上漲等因素，我國金融穩(wěn)定面臨壓力；理財業(yè)務(wù)層層嵌套，資產(chǎn)負(fù)債端久期不一致，存在期限錯配風(fēng)險；資金池的資管業(yè)務(wù)操作使銀行面臨剛性兌付風(fēng)險。監(jiān)管部門不得不出臺資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定來規(guī)范銀行理財業(yè)務(wù)，整治金融亂象。

2 資管新規(guī)對銀行理財業(yè)務(wù)的影響

2017年11月17日，中央人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，也就是我們俗稱的資管新規(guī)。資管新規(guī)的目的在于對于資管業(yè)務(wù)以及銀行理財業(yè)務(wù)設(shè)立一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，防范跨行業(yè)、跨市場傳遞風(fēng)險。資管新規(guī)要求銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)范資金池運作，銀行應(yīng)當(dāng)做到資管產(chǎn)品資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，禁止開展具有集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)；并且要加強對期限錯配的流動性風(fēng)險管理；銀行非保本理財實行類似公募基金的凈值化管理，打破剛性兌付。

2.1 打破剛性兌付，銀行表內(nèi)理財業(yè)務(wù)或受到?jīng)_擊

資管新規(guī)規(guī)定金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，不可以在表內(nèi)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，打破剛性兌付。而目前我們銀行表內(nèi)理財以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主，分為保本保收益理財、保本不保收益兩種。資管新規(guī)監(jiān)管的影響主要是將表內(nèi)的保本理財可以存在，但是不得通過資管的方式進行保本。原本劃分不清的銀行負(fù)債項目（即表內(nèi)保本理財）全部轉(zhuǎn)入銀行存款的負(fù)債科目，并且按照要求提取存款準(zhǔn)備金，這樣就將原有的保本理財業(yè)務(wù)存款化管理。2016年末的時候銀行保本理財規(guī)模為5.9萬億元，占到理財總數(shù)目的25%，表內(nèi)保本理財業(yè)務(wù)受到的沖擊將會影響整個理財業(yè)務(wù)，銀行原有的表內(nèi)理財盈利模式可能需要改變，需要創(chuàng)新。

2.2 表外理財面臨改變，非保本理財凈值化管理

資管新規(guī)規(guī)定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要實行凈值化管理模式，也就是說產(chǎn)品將由公允價值原則進行定價，價格要反應(yīng)金融產(chǎn)品的收益與風(fēng)險。目前銀行發(fā)行的非保本理財產(chǎn)品，大多數(shù)是采用攤余成本法對資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行估值的，因為這樣可以提供給客戶比較平滑的產(chǎn)品價值波動，且實際上是向客戶提供預(yù)期收益的。在以前銀行雖然也嘗試發(fā)行過凈值化的理財產(chǎn)品，但是效果并不好，人們已經(jīng)習(xí)慣了存在剛性兌付的非凈值化理財產(chǎn)品，所以在市場上反而標(biāo)準(zhǔn)化、凈值化的理財被迫退出市場。資管新規(guī)的出現(xiàn)代表著在過渡期結(jié)束以后，所有金融機構(gòu)發(fā)行的非保本理財均要采取凈值化管理策略，這就會給表外的非保本理財業(yè)務(wù)帶來巨大沖擊，非保本理財業(yè)務(wù)將會成為類似公募基金一樣標(biāo)準(zhǔn)化的管理模式。

2.3 規(guī)定資管產(chǎn)品期限，預(yù)防期限錯配風(fēng)險

資管新規(guī)為了降低期限錯配風(fēng)險，要求金融機構(gòu)強化資管產(chǎn)品的久期管理，其中要求封閉式資管產(chǎn)品的最短期限不低于90天。資管產(chǎn)品如果存在直接或者間接投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，非標(biāo)資產(chǎn)的終止日不可以晚于資管產(chǎn)品的到期日或者最近一次開放日。但是目前銀行理財負(fù)債端的久期大概在2個月左右，而銀行理財產(chǎn)品久期遠遠長于負(fù)債端久期，由此產(chǎn)生期限錯配風(fēng)險和流動性風(fēng)險。資管新規(guī)對于資產(chǎn)負(fù)債端久期做了明確調(diào)整，降低風(fēng)險。即使資管新規(guī)出臺后有較長的緩沖期，但是銀行理財產(chǎn)品的期限必然會受到較大影響。

3 銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展與變化

3.1 銀行或提高存款利率

受到資管新規(guī)的影響，銀行通過提高存款利率來吸收存款是一個很好的策略，通過吸收更多存款來彌補負(fù)債端資金，防止出現(xiàn)流動性風(fēng)險和期限錯配風(fēng)險。此外，銀行也應(yīng)該用各種創(chuàng)新方式來吸收存款，可以通過大額存單、結(jié)構(gòu)性存款來提高存款的層次性。加強結(jié)構(gòu)化存款的建設(shè)，設(shè)置基礎(chǔ)部分為表內(nèi)保本理財，按要求遞交準(zhǔn)備金；超過一定額度的存款，銀行可以按期限分層提高存款利率，拉長負(fù)債久期。此外，銀行還可以通過其他創(chuàng)新方式吸收存款，為監(jiān)管趨嚴(yán)的資產(chǎn)管理模式提供穩(wěn)定長期的滾動資金，守住不發(fā)生風(fēng)險的底線。

3.2 銀行同業(yè)理財將大幅下降

2016年末銀行的同業(yè)理財規(guī)模達到20.61%，2017年同業(yè)理財已經(jīng)呈現(xiàn)下降態(tài)勢，資管新規(guī)對于同業(yè)理財有很大限制。資管新規(guī)要求實行凈值管理以及不允許表內(nèi)開展資管業(yè)務(wù)，而凈值化管理要采取公允價值計量模式定價，同業(yè)理財很難達到這些監(jiān)管要求。此外資管新規(guī)規(guī)定了投資非標(biāo)業(yè)務(wù)的期限錯配限制、分級產(chǎn)品設(shè)計和通道層數(shù)限制，聯(lián)系上2017年初銀監(jiān)會的“三三四”整改，同業(yè)理財將受到多項文件監(jiān)管。在金融去杠桿的大環(huán)境下，資管新規(guī)的出臺必然沖擊銀行業(yè)同業(yè)理財，銀行同業(yè)理財業(yè)務(wù)占比將繼續(xù)大幅下降。

3.3 銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)將實現(xiàn)形式轉(zhuǎn)換

目前非標(biāo)業(yè)務(wù)是銀行盈利的重要一環(huán)，但是監(jiān)管趨嚴(yán)，非標(biāo)業(yè)務(wù)會受到很大的沖擊。首先，之前已經(jīng)有過規(guī)定銀行理財對非標(biāo)資產(chǎn)投資不超過理財產(chǎn)品余額的35%，或者是不超過銀行上年度披露總資產(chǎn)的4%。如今，資管新規(guī)對銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)期限錯配問題做出了嚴(yán)格的控制，對于資管產(chǎn)品設(shè)置了最短期限限制。而目前銀行負(fù)債端的久期明顯無法匹配資產(chǎn)端的久期，產(chǎn)生了嚴(yán)重的期限錯配和流動性風(fēng)險。非標(biāo)業(yè)務(wù)今后必然要做出很大的變化，變化的方向有非標(biāo)轉(zhuǎn)貸、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)兩種形式，前者即非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入表內(nèi)變?yōu)橘J款，后者是指非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

3.4 銀行設(shè)立資管子公司以實現(xiàn)風(fēng)險分離

資管新規(guī)設(shè)立了過渡期，在過渡期銀行依然可以處置資管產(chǎn)品，但是過渡期之后，商業(yè)銀行應(yīng)該設(shè)立具有資產(chǎn)管理資質(zhì)的資管子公司來進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。目前我國有27家銀行滿足設(shè)立資產(chǎn)管理子公司的資質(zhì)，資管新規(guī)會促使銀行資管子公司的設(shè)立成為常規(guī)資管方式。銀行可以進行資金收集，但是資管子公司需要在監(jiān)管下進行標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理，且要實現(xiàn)風(fēng)險分離，資管子公司可以完全獨立運營產(chǎn)品，自行承擔(dān)風(fēng)險與收益。

4 結(jié)語

資管新規(guī)的落地將會對我國商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大的影響，無論是對于表內(nèi)理財?shù)慕贡韮?nèi)進行資管業(yè)務(wù)，或是表外理財?shù)膬糁祷芾恚荚谟谝獙崿F(xiàn)我國金融改革、強化金融監(jiān)管、在不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的前提下降低杠桿率、使金融更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟。資管新規(guī)將會給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)帶來巨大的變化，這包括存款利率上升和結(jié)構(gòu)化存款將會成為銀行存款業(yè)務(wù)的主要趨勢、銀行同業(yè)理財將逐漸降低規(guī)模、銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)實現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)貸或是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、甚至是銀行將設(shè)立風(fēng)險分離的資管子公司進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這一切都會使我國金融體系更加完善、金融制度金融監(jiān)管更加健全，促使金融穩(wěn)定并實現(xiàn)金融與實體經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展。

參考文獻

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