新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義條件下的金融監(jiān)管

龔曉鶯 魏敏

當(dāng)前，隨著整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，金融風(fēng)險(xiǎn)的來源發(fā)生重大變化，金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)和結(jié)構(gòu)亦由此發(fā)生重要變化。面對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求與國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)的壓力，處于變革期的中國(guó)金融體系和金融結(jié)構(gòu)亟須創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級(jí)和功能完善，從而推動(dòng)金融監(jiān)管路徑變革，走出保持金融健康穩(wěn)定發(fā)展的新路徑。

一、中國(guó)金融監(jiān)管體制的新挑戰(zhàn)

改革開放之前，“大一統(tǒng)”金融體制讓中國(guó)人民銀行既是“裁判員”又是“運(yùn)動(dòng)員”，同時(shí)承擔(dān)行政管理與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)職能。改革開放初期，地方政府對(duì)金融資源的爭(zhēng)奪，使得這一階段區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)凸顯、通貨膨脹直接影響到中央的成本收益，削弱了中央宏觀調(diào)控能力，引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)過冷或過熱的大幅波動(dòng)和亂集資、亂拆借、亂設(shè)金融機(jī)構(gòu)等“金融三亂”現(xiàn)象。1997年11月全國(guó)首次金融工作會(huì)議召開，將金融監(jiān)管權(quán)力回收至中央層面，正式確立了其后中央集中、分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管體制。但這一監(jiān)管體制在近年來越來越暴露出一些問題，難以適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展。

金融監(jiān)管治理范圍應(yīng)該涵蓋銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)等主要金融領(lǐng)域。而從銀行表內(nèi)到表外，再?gòu)膫焦善?，再至其他金融衍生品，基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)逐步演化，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)遂由傳統(tǒng)金融資本不足向現(xiàn)代金融市場(chǎng)透明度不足轉(zhuǎn)變。這種脫媒化的金融風(fēng)控的升級(jí)和調(diào)整是傳統(tǒng)金融邁向現(xiàn)代金融的重要標(biāo)志。新金融業(yè)態(tài)即互聯(lián)網(wǎng)金融也已經(jīng)在我國(guó)快速發(fā)展，對(duì)金融結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的改變影響巨大，其與生俱來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)更有脈沖式發(fā)展的趨向。這些現(xiàn)象的出現(xiàn)給傳統(tǒng)監(jiān)管體制帶來巨大挑戰(zhàn)。

鑒于分業(yè)監(jiān)管體制下的“主監(jiān)管人”無法也“無意”承擔(dān)其他監(jiān)管者的職責(zé)。銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)內(nèi)的持牌金融機(jī)構(gòu)本身有獲得不同監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下“監(jiān)管套利”的天然沖動(dòng)，并利用金融業(yè)務(wù)多樣化、分散化，及金融衍生品杠桿效應(yīng)與投機(jī)性高度靈活的特點(diǎn)，將特定業(yè)務(wù)或產(chǎn)品交由服務(wù)成本低、受監(jiān)管限制少的子公司孫公司來完成，充分“享受”這一套利直至被叫停，轉(zhuǎn)而尋找下一個(gè)監(jiān)管“裂縫”地帶。

嚴(yán)格來說，我國(guó)金融監(jiān)管理論發(fā)展于90年代亞洲金融危機(jī)，尤其在加入WTO之后，金融監(jiān)管理論研究開始加速。2008年的國(guó)際金融危機(jī)促使金融工作者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始對(duì)原來的金融監(jiān)管體系進(jìn)行反思并提出改革措施。一系列金融監(jiān)管體制改革理論的熱潮，構(gòu)筑了對(duì)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的反思基礎(chǔ)。但金融事務(wù)具有復(fù)雜性，人類認(rèn)識(shí)事物的能力又取決于實(shí)踐發(fā)展的程度，金融危機(jī)爆發(fā)后所引發(fā)的一系列問題，促使具有針對(duì)性的金融監(jiān)管政策和法規(guī)應(yīng)運(yùn)而生。

二、新時(shí)代中國(guó)金融監(jiān)管的指導(dǎo)思想和鮮明特征

1.金融監(jiān)管的指導(dǎo)思想：習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)穩(wěn)定的實(shí)現(xiàn)不需要也不能以沒有邊界的“自由”為前提。2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)充分暴露出了新自由主義監(jiān)管模式存在的深刻弊端，我們需要借鑒西方監(jiān)管制度中的有益做法，但必須對(duì)其中所蘊(yùn)含的新自由主義理念保持高度警惕。

習(xí)近平同志曾指出，中國(guó)特色社會(huì)主義制度是特色鮮明、富有效率的，但還不是盡善盡美、成熟定型的。中國(guó)的金融監(jiān)管制度也同樣處于這一過程當(dāng)中。破解監(jiān)管困局的答案只能來源于具體實(shí)踐，立足于國(guó)情。從對(duì)失誤和挫折的反思中得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)往往是理論創(chuàng)新的起點(diǎn)，亦可成為對(duì)國(guó)際社會(huì)金融監(jiān)管的理論貢獻(xiàn)。中國(guó)的實(shí)踐可以給世界性問題提供思路和辦法，規(guī)律的發(fā)現(xiàn)亦有一個(gè)從特殊性到普遍性的過程。

黨的十九大之后舉行的首次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想，這是黨的十八大以來推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐的理論結(jié)晶。這一理論的成型基于五年來以習(xí)近平同志為核心的黨中央“觀大勢(shì)、謀全局、干實(shí)事”，以及“相機(jī)抉擇，開準(zhǔn)藥方”。近年來的金融監(jiān)管動(dòng)態(tài)也明確體現(xiàn)了這一思想的規(guī)制與引導(dǎo)，其中尤以2017年以來各大金融機(jī)構(gòu)“去杠桿”的動(dòng)作可謂觸達(dá)防范風(fēng)險(xiǎn)的本源。

金融業(yè)的初心和落腳點(diǎn)在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融業(yè)繁榮一分，風(fēng)險(xiǎn)也將增加一分。僅在金融領(lǐng)域或者虛擬領(lǐng)域“空轉(zhuǎn)”的高杠桿率不僅對(duì)實(shí)體并無助益，且極易形成泡沫、積累風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)當(dāng)前無時(shí)無刻不在發(fā)生變化的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，必須堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想為指導(dǎo)，走符合中國(guó)國(guó)情的金融監(jiān)管路徑，堅(jiān)持在國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，由“一行兩會(huì)”聯(lián)手對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)進(jìn)行必要的干預(yù)和監(jiān)管。要厘清金融監(jiān)管的職責(zé)、目的，利用和發(fā)揮好社會(huì)主義制度優(yōu)勢(shì)，走中國(guó)特色社會(huì)主義的金融監(jiān)管之路。金融監(jiān)管改革和實(shí)踐，需從社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際出發(fā)，正確處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)有充分的警惕與預(yù)防，從而維護(hù)我國(guó)金融的穩(wěn)定發(fā)展、保護(hù)廣大人民群眾利益。

2.中國(guó)金融監(jiān)管的新時(shí)代特征。十八大之后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展邁入“新常態(tài)”。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，正是順應(yīng)新常態(tài)改革的核心內(nèi)涵，這也要求金融監(jiān)管改革能夠順應(yīng)大勢(shì)。能否走出適應(yīng)新形勢(shì)下金融健康穩(wěn)定發(fā)展的新路徑，在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定，強(qiáng)化投資者信心，優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟(jì)效率，為現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航，是評(píng)價(jià)其成敗與效用的關(guān)鍵。

新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義道路需要新時(shí)代中國(guó)特色金融監(jiān)管與之相匹配。我們既要看到中國(guó)與美國(guó)等金融監(jiān)管相對(duì)成熟國(guó)家之間所具有的統(tǒng)一性或共通性，積極學(xué)習(xí)和借鑒，又要看到中國(guó)與其之間所具有的差異性，摒棄其中不適應(yīng)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成分，形成中國(guó)特色監(jiān)管方式。要充分發(fā)揮社會(huì)主義制度優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，優(yōu)化監(jiān)管資源配置，在金融監(jiān)管中維護(hù)公平與效率，降低跨領(lǐng)域監(jiān)管套利預(yù)期，最終引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳瑢?shí)現(xiàn)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的，堅(jiān)決杜絕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。

尤其是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的背景下，金融監(jiān)管也應(yīng)當(dāng)呈現(xiàn)新時(shí)期的特征：一是新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)更加體現(xiàn)提質(zhì)增效與轉(zhuǎn)型升級(jí)相適應(yīng)，強(qiáng)調(diào)銀行、信托、基金等行業(yè)資管質(zhì)量與效益，不唯資管規(guī)模；二是與新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)相適應(yīng)，強(qiáng)調(diào)發(fā)揮大數(shù)據(jù)科技等創(chuàng)新手段在金融監(jiān)管過程中的作用；三是與新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義對(duì)民生的關(guān)注相適應(yīng)，強(qiáng)調(diào)提升公共服務(wù)能力和水平，支持投資者的合理訴求，對(duì)違規(guī)違法的資產(chǎn)管理人或上市公司嚴(yán)懲；四是與新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展相適應(yīng)，強(qiáng)調(diào)以監(jiān)管引導(dǎo)企業(yè)與投資者走綠色低碳循環(huán)發(fā)展之路。

三、新時(shí)代中國(guó)金融監(jiān)管的思路調(diào)整與監(jiān)管轉(zhuǎn)型

1.新時(shí)代中國(guó)金融監(jiān)管的思路調(diào)整。近年來，理財(cái)、非標(biāo)等非傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)得到了空前發(fā)展，銀行、信托、券商資管平臺(tái)、公募基金子公司等各類金融機(jī)構(gòu)之間密切合作，收入大幅增長(zhǎng)，同時(shí)規(guī)避實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資風(fēng)險(xiǎn)?！坝白鱼y行”“資金空轉(zhuǎn)”“監(jiān)管套利”頻頻出現(xiàn)，資金“脫實(shí)向虛”愈演愈烈，這使得市場(chǎng)一度出現(xiàn)了某種錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)：在分業(yè)監(jiān)管的格局下，此類業(yè)務(wù)無法被有效監(jiān)管。但到了2017年，我國(guó)金融監(jiān)管“突然”大幅收緊，力度可謂近年來未有，并且是原“一行三會(huì)”共同發(fā)力，以《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》為代表的相關(guān)政策法規(guī)密集出臺(tái)，使得以往常見的不同監(jiān)管領(lǐng)域內(nèi)的“套利”手段失去了效用。雖然監(jiān)管架構(gòu)尚未發(fā)生根本性變化，監(jiān)管效力卻判若涇渭，這與國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)設(shè)立前后的政策執(zhí)行密不可分，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)被提到更加重要的位置。

事實(shí)上，原“一行三會(huì)”近年來所頒布的監(jiān)管政策，所涉內(nèi)容大部分可謂早已存在，部分新條文也是以征求意見稿形式在市場(chǎng)上流傳多時(shí)。全方位的監(jiān)管力度空前則預(yù)示著，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和銀行資產(chǎn)質(zhì)量全面改善、本輪銀行資產(chǎn)負(fù)債表清理步入尾聲抱有信心，而對(duì)醞釀著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、錯(cuò)誤抬高全社會(huì)利率中樞、擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的“影子銀行”“資金空轉(zhuǎn)”等的容忍度已降至最低點(diǎn)。

之所以發(fā)生這些變化，正是因?yàn)楫?dāng)前金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想的指引下，更加強(qiáng)調(diào)監(jiān)管協(xié)同，強(qiáng)調(diào)機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管與行為監(jiān)管的延伸；同時(shí)宏觀審慎管理制度建設(shè)不斷加強(qiáng)，功能監(jiān)管與行為監(jiān)管擺到了更加重要的位置。

2.新時(shí)代中國(guó)金融監(jiān)管的監(jiān)管轉(zhuǎn)型與角色重塑。近年來隨著國(guó)際和國(guó)內(nèi)社會(huì)金融環(huán)境的發(fā)展與變化，我國(guó)金融監(jiān)管部門持續(xù)調(diào)整與改進(jìn)監(jiān)管措施，探索新方式。尤其2017年以來，一場(chǎng)全面覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)的大金融監(jiān)管改革已經(jīng)啟動(dòng)。原銀監(jiān)會(huì)重申銀行業(yè)需要轉(zhuǎn)型升級(jí)，繼續(xù)原有有效舉措，解決融資難等問題，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)，推進(jìn)銀行內(nèi)部改革，對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)將聯(lián)合其他部門展開專項(xiàng)監(jiān)管等；證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)注冊(cè)制改革勢(shì)在必行，強(qiáng)調(diào)對(duì)證券市場(chǎng)中小投資者的保護(hù)，主導(dǎo)建立多層次的資本市場(chǎng)；原保監(jiān)會(huì)提出保監(jiān)會(huì)“姓”保，主要職責(zé)在于民生保障，從商業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等角度服務(wù)于社會(huì)。

金融監(jiān)管作為規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為的最后一道防線，在操作層面有法律、行政法規(guī)以及部門規(guī)童和規(guī)范性文件這三個(gè)維度的預(yù)防與嚴(yán)控。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)身兼資金、資產(chǎn)配置中介和風(fēng)險(xiǎn)資源把控主體的多重角色。而金融風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化配置可以作為金融監(jiān)管的補(bǔ)充，以提升效率。此外，縱觀國(guó)內(nèi)外金融發(fā)展，創(chuàng)新與監(jiān)管本是一對(duì)基本矛盾，相互沖突并相互促進(jìn)，相互作用，即創(chuàng)新活動(dòng)活躍，金融管制跟進(jìn)，循環(huán)往復(fù)，速度漸次加快，互聯(lián)網(wǎng)金融更是顯著提高了這一進(jìn)程的深度和廣度。

因而，在金融創(chuàng)新層出不窮的背景下，分業(yè)監(jiān)管不可避免地存在著監(jiān)管目標(biāo)和規(guī)則不統(tǒng)一，與此同時(shí)，監(jiān)管真空的出現(xiàn)也在所難免。監(jiān)管與創(chuàng)新所構(gòu)成的矛盾，是金融組織在資金資源配置過程中的利潤(rùn)最大化假定。信息革命在一定程度上降低了市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，利于金融組織在資金配置和風(fēng)險(xiǎn)配置中實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。金融行業(yè)監(jiān)管之中，獎(jiǎng)懲結(jié)合應(yīng)對(duì)機(jī)制由來已久，僅靠處罰不足以彌補(bǔ)金融漏洞和失敗，而應(yīng)采用積極適度的鼓勵(lì)，以降低危險(xiǎn)金融行為出現(xiàn)的概率。面對(duì)業(yè)務(wù)與技術(shù)發(fā)展的“跨界”，監(jiān)管機(jī)關(guān)必須在監(jiān)管手段、范圍與效率上有所提升。應(yīng)及時(shí)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與早期介入，更注重事前預(yù)警與防范，共享監(jiān)管綜合數(shù)據(jù)與信息，為協(xié)同監(jiān)管提供技術(shù)保障。

面對(duì)新時(shí)代，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要以習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想為指導(dǎo)，走符合中國(guó)國(guó)情的金融監(jiān)管路徑，在國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，由“一行兩會(huì)”聯(lián)手“無真空”對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)進(jìn)行必要的干預(yù)和監(jiān)管，處置重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，整治金融亂象，補(bǔ)齊制度短板，提前防范局部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。同時(shí)監(jiān)管層自身要充分發(fā)展組織優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)，處理好監(jiān)管與創(chuàng)新之間的關(guān)系，以平衡風(fēng)險(xiǎn)與效率。從而積極適應(yīng)金融創(chuàng)新不斷深化的內(nèi)外部環(huán)境，審慎對(duì)待金融監(jiān)管行為及其實(shí)踐，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家金融安全，同時(shí)更好地發(fā)揮社會(huì)主義金融監(jiān)管的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。

（作者：同濟(jì)大學(xué)教授，馬克思主義學(xué)院副院長(zhǎng)；同濟(jì)大學(xué)馬克思主義學(xué)院博士研究生，上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院講師）

責(zé)任編輯：狄英娜 李民圣