美的并購庫卡案例分析

【摘 要】 近兩年智能制造熱潮引發的工業機器人產業大勢崛起，國內機器人的潛在市場讓我國制造業紛紛追逐，甚至包括家電行業。面對傳統家電行業的漸趨飽和，美的基于戰略調整及升級而進入機器人市場。本文從并購動因和并購效果分析認為美的并購庫卡是進行產業轉型的明智之舉，同時結合供給側改革大環境給出我國企業進行海外并購的啟示。

【關鍵詞】 美的 庫卡 跨國并購

一、引言

2017年1月6日晚間，美的集團發布公告稱，公司完成要約收購庫卡集團股份的交割工作，并已全部支付完畢本次要約收購涉及的款項。據公告顯示，本次要約收購交割完成后，公司通過境外全資子公司合計持有庫卡集團股份約占庫卡集團已發行股本的94.55%。美的對庫卡的收購，具有符號意義：中國企業的國際并購，正在從“撿漏”變為“擇優”。此次收購在戰略著眼和戰術運用等方面，為其他走出去企業成功進行海外投資并購，提供了借鑒意義。

美的于1968年成立于中國廣東，是一家以家電制造業為主的大型綜合性企業集團，2013年9月18日在深交所上市，旗下擁有小天鵝、威靈控股兩家子上市公司，2013年在“中國最有價值品牌”評價中，美的品牌價值達到653.36億元，名列全國最有價值品牌第5位。迄今已建立全球平臺，擁有約200家子公司及10個戰略業務單位。

庫卡機器人有限公司于1995年建立于德國巴伐利亞州的奧格斯堡，是世界領先的工業機器人制造商之一。庫卡機器人公司專注于向工業生產過程提供先進的自動化解決方案.在全球擁有20多個子公司，其中包括：美國， 墨西哥， 巴西， 日本， 韓國，中國臺灣，印度和絕大多數歐洲國家。

二、并購動因分析

1.供給側改革——產業升級的必要性。供給側改革，全社會都在積極響應。發力供給側改革，利國、利民、利企，對于家電行業來說，就是產業的轉型升級的必要性、迫切性。改革供給側，必然會淘汰落后的傳統家電行業，新興領域、創新領域，創造新的經濟增長點。以技術和品質為導向，家電產業全鏈條健康運轉，快速完成產業鏈整體制造水平的提升和產業的轉型升級，才能在國際市場，用強大實力為中國制造博一番新局面。

2.戰略轉型——企業目標的實現。美的作為全球規模最大的家電制造商，本次計劃收購庫卡旨在實現其“雙智戰略”（即智能制造+智慧家居），進軍機器人領域，開拓第二跑道。機器人的加入能夠提高美的生產效率，實現智能家電的快速發展。收購庫卡之后，將會拓展美的第三方的物流業務，持續打造物流與倉儲的自動化。此外，當前機器人在中國發展熱火朝天，預計到2018年底市場的需求量將會達到60萬臺，國內制造業領域對機器人的需求較為迫切。

三、并購目的

1.實現美的“雙智”戰略。對美的而言，踐行“雙智戰略”不僅是要生產智能產品和提升制造水平，而且要直接進入機器人市場。對于美的來說，庫卡的核心優勢在于機器人綜合制造實力強、下游應用經驗豐富。美的希望通過此次收購，布局機器人領域的中游總裝環節，并積累下游應用經驗，為其在中國推廣做足鋪墊。

2.促進我國工業機器人產業崛起。受制于我國工業化起步慢、水平低的先天不足，目前工業機器人行業遇到了技術和規模瓶頸，當前我國機器人市場上嚴重被外資品牌壓制，國內本土品牌僅僅占8%左右，主要面臨的困難是工業機器人核心技術弱、產品實際應用轉化率較低和產業資金運轉困難。因此美的通過并購庫卡這條“捷徑”一方面可以直接獲得大量專利，另一方面是可以獲得具有研發實力的團隊，形成自己的專利技術，從而在國內市場上在保護自身產品的同時盡快形成自己的競爭優勢，在最短的時間里擴大美的工業機器人發展規模和提升技術實力。

3 促進我國制造產業優化升級。“一帶一路”戰略的實施，為我國制造業海外創牌創造了難得的歷史機遇。此次美的堅決收購庫卡，不僅給自己的生產線上填滿機器人，而且將提高制造產業工業機器人覆蓋率，有助于推動我國制造業早日實現產業升級，促進經濟持續增長。通過國際并購的方式突破技術壁壘的封鎖，實現對國際市場的間接滲透和占有。

四、案例啟示

1.明確目標，提前布局。對于美的集團來說，傳統家電業增長趨緩加上利潤下降已是不爭的事實。美的集團可以借助庫卡集團在工業機器人和自動化生產領域的經驗和產品線，進一步提高生產效率，并推動美的集團制造升級。

2.快速出擊，“巧取豪奪”。美的集團的這次要約收購資金主要來源于企業自有資金加銀行貸款，通過高昂的報價誘使控股股東主動退出，同時考慮到庫卡集團是德國上市公司，如果通過發行新股或換股來收購，交易過程存在較大的不確定性和市場風險。從美的集團發出要約收購到宣布與庫卡集團簽訂約束性投資協議，前后不足兩周時間，短時間內完成如此的巨額，很好地抑制了庫卡集團股票進一步上漲，節省了大量交易成本。

3.放眼未來，戰略投資。美的集團收購庫卡集團做出了遠期承諾：保持庫卡集團的獨立性、不退市、尊重庫卡集團品牌及知識產權、保留工廠和員工至2023年底、支持庫卡集團的戰略計劃。這說明美的集團對機器人行業的未來相當看好，顯示出美的集團有信心做好收購后的整合。

海外并購，不是短期買賣，而是一宗長期投資，需要在交割后耐心培養感情，精細管理。這次全面要約收購是美的集團又一戰略投資，與庫卡集團合作有助于美的集團在機器人與自動化領域深入拓展，并強化戰略布局。同時，本次交易將進一步為美的集團開拓海外業務，尋求新的業務增長點以及提高上市公司盈利能力奠定基礎。

【參考文獻】

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作者簡介：余程成（1992-），男，漢族，安徽六安人，華東交通大學會計碩士，研究方向：會計、審計理論與實務。