中國版“仙股”問世

樊暢

目前A股制度建設不斷向國際化靠攏，但越來越多股票正在淪為幾乎沒有成交量的“仙股”。

類比美國股市，雖連創新高，但也只有三分之一的股票活躍，大部分的股票仍然沒有流動性，A股似乎有向這方面發展的趨勢。

仙股頻現

2018年7月6日，A股共有264家公司市值小于20億，一年前的5月11日，當日滬指最低點3016.5點，這也是2017全年最低點，卻沒有市值小于20億的公司出現。

熔斷導致股市大幅下挫，且創出2638點階段低點的2016年1月27日，股市依然沒有出現市值小于20億的公司。

目前低價股的數量占比處于相對歷史高位。5元以下A股數量占整個A股比例為11.77%。近期該數值水平已經創下了2015年來的新高，逼近2014年熊市水準。

2004年底，已經退市的*ST達曼（達爾曼）成為了兩市首只“仙股”。2005年，滬指一路滑向998點歷史大底的年份，“仙股”一度大量出現，現在的西部創業、平潭發展、順發恒業、華建集團、百川能源等個股的前身都曾成為過仙股。

最近一次，則是2014年出現的首家央企“仙股”退市長油。1元股的出現，往往意味著市場到了一定的底部。不過當下的A股正在發生深層次的變化，從目前兩市股指的“慢牛”走勢來看，這一“定律”未必能夠再次實現。

隨著價值投資理念深入人心，兩市中像*ST海潤這樣的績差股變身 “仙股”的案例，或許僅僅只是個開始。

2017年行業龍頭股的成交額占全市場的比重接近10%，這一占比是歷史最高的。未來A股港股化的趨勢真有可能出現，那些小市值股票失去了“殼資源價值”，流動性會越來越差，最后變為“仙股”。

流動性危機

今年以來換手率較低的股票也越來越多。以各年度每日換手率低于1%個股數量占當日交易個股數量比值的平均值計算，2018年每天平均45.56%的股票換手率低于1%。該數字逼近2008年以來的最高值，即2012年創造的47.79%。

與海外市場相比，A股市場上述指標仍有較大“上漲空間”。以港股市場為例，有逾千只股票最新價低于1元；近2000只股票換手率低于1%。

2018年6月20日，成交額在1000萬以下的有230只，占比7.01%，6月13日為10.98%。而成交額前100家的公司總共占了1058億，兩市總計3482億的成交額，前100家占比兩市的30.38%，6月13日為32.84%。

而日均成交額1000萬以下公司數量，2016年21家占比0.69%，2017年為11家占比0.32%，與目前相比占比大大增加。成交額不斷集中。

當市場的流動性無法撐起中小票奇高的估值，將引發一系列連鎖反應，例如股票質押爆倉。股票流動性不足，意味著當你想賣出股票的時候無人接盤，進一步削弱對資金的吸引力，市值持續縮水的同時進一步收緊流動性，循環往復。

過去的2017年，無論A股還是港股，兩極分化都非常嚴重，滬深300和上證50指數領漲，創業板指下跌，核心原因是估值的差異，資本不會說話，但會用腳投票。

我們知道A股小盤股之前估值非常高的重要原因就是流動性溢價，目前整體緊縮的環境下流動性緊張，必將深刻影響股票價格。