新時代經濟學：融資環境與創新驅動研究

隨著中國經濟進入新時代和創新驅動發展戰略的逐步實施，融資環境對于科技創新的支持作用日益凸顯。從初創期到成熟期的過程中，企業各個階段的發展均需要創業創新來提供不竭的動力，而大多數企業往往面臨著創業資金緊缺、科研開發受限、后續發展動力不足等困境。融資活動能有效彌補企業創新資金缺口，加速科技成果向現實生產力的轉化，以技術創新提高企業核心競爭力，推動企業特別是中小型企業實現從小到大、從弱到強的長遠發展。同時，創業創新企業也不斷向融資市場提出新的要求，一系列適應市場需求的融資類產品應運而生。二者的良性互動不僅為企業適應經濟新常態創造了條件，為金融產品創新提供了機遇，也推動著我國經濟發展方式的轉變及產業結構的調整，進而為新時代經濟發展注入活力。

科技進步的助力劑，創業創新的加速器

企業是技術創造的主體，是創業創新的執行者和推動者，而有效的融資環境則是推動企業科技創新不可或缺的因素。近些年，“大眾創業、萬眾創新”蓬勃興起，催生了數量眾多的市場新生力量。而縱觀電子商務、共享經濟、智能制造和“互聯網+”等的迅猛發展，幾乎都離不開資本市場的參與。企業借力資本推動技術進步，通過科技引領業務變革，創新應用與商業模式的結合往往發展成為新的經濟增長點。一系列新產業、新技術的集中出現，促進了觀念更新、制度創新和生產經營管理方式的深刻變革，并推動了整個經濟結構的改變，最終實現多元化產業布局。

融資環境的靈活和便利程度影響著科技創新的可能性和應用性?？萍紕撔履転槠髽I提高產品的附加值，是企業發展的最直接動力，是企業參與市場競爭的殺手锏。大數據、云計算、人工智能（AI）、虛擬現實（VR）、自動駕駛等都是當下高科技企業重建產業版圖的重要技術。但一般來說，這些領域中科研人員數量占員工總數的比重、研發投入占銷售收入的比重，會顯著高于行業平均水平。因此，在開發新產品的過程中，資本的推動力量顯得尤為重要。資本市場的介入不僅為開展科研活動提供資金支持，通過對企業研發投入產生影響進而影響企業的科技創新活動，還可以通過股權激勵制度讓企業實現人才驅動和技術驅動，這對于吸引高端人才具有十分重要的作用。以滴滴出行、摩拜單車等企業為例，研發過程中造血式的資本注入保證了自身強勁的科研力量，依靠技術創新解決產品問題，不斷貼合用戶需求，最終成功占領市場，其發展歷程體現著知識、技術和資本的完美融合。同時，強大的核心開發團隊和完善的人才儲備機制，也為后續的可持續發展提供了可靠保障。西方發達國家新技術產業發展的經驗也表明，發達的風險投資業和充足的風險資本是培育企業科技創新能力的沃土。在過去的半個多世紀里，風險投資培育了美國信息技術產業中許多著名的高科技公司，包括蘋果（Apple）、英特爾（Intel）、雅虎（Yahoo）等。創業伊始，正是因為不斷得到風險投資基金的融資，這些公司才最終從一大批同類公司中脫穎而出，并發展至今?？梢哉f，沒有風險投資，就沒有今天的硅谷。由此可見，融資環境的改善能有效縮短科技創新路徑，保障科技創新質量，為創新企業的發展提供源源不斷的動力。

同時，融資環境的優劣還關乎企業創業創新的效率和質量。科技創新需要融資支持，但其融資周期長、風險大的特點也讓不少金融機構望而卻步，較高的調整成本和不穩定的融資來源共同制約著企業的創新活動。以往，初創企業一無資產，二無信譽，很難直接從商業銀行獲取貸款，有的創業企業更是難逃在襁褓中死去的命運。此外，創新過程中產生的新技術、新知識往往需要很長時間才能被生產所消化吸收，并且難以存儲，這就會進一步加重企業的融資約束壓力。而如今，風險投資等一系列期限較長且不帶給企業過重債務負擔的投資方式在中國逐漸流行，為資金比較緊張的企業帶來希望，改善了企業的債務結構，激發了企業的創新活力。一般而言，初創企業尤其是高科技領域創業企業發展的難點往往體現在盈利模式的不成熟、科研力量的不足、前期的高度依賴等。而這些難點恰恰可以成為資本尋求合作的風口，資本的介入可作為杠桿撬動創新企業快速發展。同時，完整的資金鏈條能有效解決企業發展起步階段的后顧之憂，更加專注于科技創新投入，打造產品和品牌，提高創業企業的質量和存活率。實踐中，已經有大批初創企業通過資本市場融資，保障了新項目、新業務的推進，發展壯大科研團隊，充分激發他們的創新潛力和創造熱情，進而為新產品的誕生保駕護航。同時，企業通過不斷提高資金使用效率和自主創新能力，在新時代發展中以創新產出實現價值鏈由低端向中高端的轉變。

提升融資環境質量，助力科技創新發展

國務院印發的《關于強化實施創新驅動發展戰略進一步推進大眾創業萬眾創新深入發展的意見》中明確指出，要拓展企業融資渠道，推進創業創新深入發展。為全面實施創新驅動發展戰略、培育壯大新動能、改造提升傳統動能和促進我國經濟保持中高速增長、邁向中高端水平提供強勁支撐。因此，改善融資環境的總體思路是針對不同生命周期的企業需求，構建更加普惠、多元、有效的融資環境。通過金融機制引導，實現資本與資金的優化配置，提高企業融資便利性，是破除我國創新企業融資約束的當務之急?，F階段應通過為科技型企業提供覆蓋全周期的投融資服務，從而推動創業創新生態環境的系統性升級，充分釋放全社會創業創新潛能，在更大范圍、更高層次、更深程度上推進“大眾創業、萬眾創新”。

首先，強化政策供給，完善金融財稅政策，引導社會資本參與創業投資。在政策層面進一步優化創業創新的生態環境，著力推動“放管服”改革，構建包容創新的審慎監管機制。尤其是面對廣大科技型企業融資難問題，可以由政府牽頭，在金融機構的配合下通過可靠的融資信息統計，全面開展企業融資需求調查摸底，估算企業的科技創新融資缺口，進而更好地設計、執行和評估相關產品及政策。并且要逐步完善創新企業的信用信息評價機制，做好貸款擔保、融資租賃等各項工作，支持政府性融資擔保機構為科技型企業發債提供擔保，努力緩解企業科技創新面臨的瓶頸問題。還應適時推廣創業投資企業稅收試點政策，通過財稅杠桿引導社會資本流向，利用政府這只“看得見的手”對企業其他融資渠道產生特殊影響。同時，政府為了鼓勵企業創新往往給予企業補助或補貼，因此政府補助也可能成為企業創新的重要資金來源。另外，要積極改革財政資金和國有資本參與創業投資的投入、管理與退出標準和規則，建立與新時代發展相適應的績效評價體系。

其次，改進融資服務機制，建立健全金融服務體系。提高相應的服務能力是鼓勵企業創新投資的有效手段之一，各方應聯手探索出“創新鏈布置產業鏈，產業鏈完善資本鏈，資本鏈進一步促進新一輪的整體創新”的互動融合發展新模式。由銀監會牽頭負責，支持商業銀行改造創新企業信貸審批流程和信用評價模型，提高商業銀行服務實體經濟的效率，降低創新項目的融資成本。并推進普惠金融建設，大力發展科技銀行，讓金融更好地服務于企業科技創新活動。同時，擴大信貸支持，發展創新投資，優化投入方式，穩妥推廣專利權質押等知識產權融資模式，確保科研開發及產品進入市場過程中后續資金的注入，使企業更加放心地投身于市場潛力大、經濟附加值高的高端技術領域。

最后，構建資本市場體系，利用多種融資渠道支持科技創新型企業發展。要加快構建開放、高效、多層次的資本市場體系，充分發揮中小板市場、創業板市場等對創新企業的培育和促進作用，力求把企業通過資本市場募集資金求發展的道路鋪得更寬。外源融資的可獲得性是企業創新投資決策的重要驅動因素，因此要積極開展金融產品創新，推出更多迎合市場需求，滿足企業科技創新融資需要的金融產品和服務項目。此外，通過國際比較可以看出，我國的風險投資領域起步較晚，存在著規模偏小、投資退出機制不完善等諸多問題，難以滿足現存企業的融資需求。要加快我國風險投資業的發展，推動債券市場、風險投資基金和私募股權基金的健康發展，建立起高效率、差異化、覆蓋廣的多元融資平臺，對新時代企業科技創新的持續開展有深遠意義。

提高風險應對水平，順應戰略發展趨勢

融資環境對科技創新的推動效果顯著，但企業掛牌創業板、新三板依靠資本融合謀發展之路并非“一掛就靈”。如何培育可持續創新發展能力，如何建立具有創新性的盈利模式，如何充分利用創新性金融產品以及資本市場所帶來的利好解決各種發展中的短板，都是企業必須共同面對的課題。而對投資方而言，如何優化資本的退出機制，完善風險管理流程也是接下來需要解決的問題。

在資本市場蓬勃發展的今天，企業應積極應對融資環境改善帶來的機遇與挑戰，切實提高自身信用水平，提高創新信息披露的透明度，主動減少與銀行等金融機構間的信息不對稱。企業作為國家創新體系的重要參與者，要抓住國家鼓勵創新的良好機遇，擔負起自身在國家創新驅動發展戰略中的重要責任，積極尋求融資支持，提高創新效率，以實現自身的穩健增長和推動國家產業升級。同時，投資方要建立和完善對企業創新融資的可行性評價、風險監測與評估、風險補救等綜合治理機制，為企業創新提供資金支持并積極參與企業創新過程，降低企業科技創新帶來的財務風險。此外，要積極督促企業將融資順利轉化為企業內部的研發動力，避免資源錯配和浪費，最終實現共贏。

創新作為我國五大發展理念之首，在新時代經濟學和發展全局中位于核心位置，以科技創新為特征的數字經濟直接影響著中國經濟的轉型之路，而科技創新對中國企業自身發展的重要性更是不言而喻。充分發揮融資環境的推動作用，讓融資環境更好地服務于科技創新，通過增強企業的創新能力，為經濟增長注入活力，對于加快建立以企業為主體的技術創新體系、逐步實現新時代創新型國家的發展目標、保障新時代中國經濟的行穩致遠具有重大意義。

作者單位：中國社會科學院研究生院

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