保險專業中介機構融資研究

宋維波

摘要：保險專業中介機構融資困難問題，是隨著近年來保險業超GDP增速的快速發展、市場競爭主體多、市場競爭激烈、監管趨嚴而產生的。文章在分析保險專業中介機構改善融資困境的重要性基礎上，深入探討了保險專業中介機構融資現狀及其原因，并針對性地提出了改善保險專業中介機構融資困境的對策措施，以期為保險專業中介機構提供融資的紓困途徑。

關鍵詞：保險；專業中介機構；融資

一、引言

保險中介是現代保險市場的重要組成部分。伴隨著保險業的發展，保險中介也得到了長足發展。截至2017年三季度末，全國共有保險專業中介機構2636家，其中保險中介集團公司5家，全國性保險代理公司233家，區域性保險代理公司1549家，保險經紀機構483家，保險公估機構366家。全國銀行類保險兼業代理法人機構1936家，登記營業網點17萬余家。2011～2017年，保險中介渠道貢獻保費從1.2萬億上升到2.6萬億。

保險業的快速發展和持續繁榮離不開保險中介專業機構的不斷發展，然而，注冊資本金和流動資金的缺乏，制約了中小保險專業中介機構的發展，影響了保險中介行業和保險業發展的進一步繁榮。為解決保險專業中介機構的資金缺乏，促進保險中介行業和保險業的持續健康發展和繁榮，因此非常有必要對保險專業中介機構，尤其是中小保險專業中介機構的融資問題進行研究。

二、保險專業中介機構融資現狀及其原因分析

（一）保險專業中介機構融資現狀

從保險專業中介機構的股權融資、債權融資及融資地位三個方面對其融資現狀進行梳理和分析。

1. 股權融資現狀

股權融資主要是指保險專業中介機構的股東愿意讓出公司部分所有權，通過增加注冊資本的方式引進新股東的融資方式。此方式下主要有兩個渠道：公開市場發售股份和私募發售。

由于通過公開市場發售門檻比較高，國內的保險中介機構很難達到其要求。目前，國內保險專業中介機構只有泛華保險（NASDAQ：CISG）在美國納斯達克上市，其他無一家在國內主板、中小板和創業板上市。

近年來，隨著新三板的興起，國內保險中介機構紛紛逐鹿新三板。截至2017年12月6日，全國中小企業股份轉讓系統官網數據顯示，已有34家保險機構（其中有眾誠保險、錦泰保險及永誠保險3家保險公司，其他為保險專業中介機構）掛牌新三板。

上述保險機構在2017年從新三板獲得融資7.5億元，是2016年全年2.5億元融資的3倍。共有14家保險機構獲得融資，盛世大聯等5家保險機構均獲得了千萬元以上的融資。其中，盛世大聯的融資額突破了億元，達到4億。

有6家是連續第二年獲得融資，還有華凱保險等6家保險機構在2016年沒有融到資，而2017年獲得了融資。更有兩家保險中介機構（創悅股份和誠安達）是2017年掛牌即獲得資本青睞的“新人”，分別獲得83萬元和44萬元的融資。

與2016年相較，2017年在新三板掛牌的保險機構融資狀況進一步向好。隨著新三板的利好政策因素，新三板的融資狀況可能會得到進一步改善。

注冊資本金低，資產規模小，流動資金缺乏，這是目前大多保險專業中介機構的業態。除保險中介集團和全國性保險專業中介機構外，區域類保險中介機構注冊資本均低于人民幣5000萬元，大多低于人民幣1000萬元，最低至人民幣200萬元。

以山東保險中介市場為例，截至2017年年末，山東（不含青島）共有保險專業中介法人機構146家，其中保險代理法人機構112家，保險經紀法人機構11家，保險公估法人機構23家。注冊資本總額為11.73億元，各法人機構平均注冊資本為803.42萬元；資產總額為19.98億元，各法人機構平均資產為1368.49萬元。

綜上分析，保險專業中介機構很難達到公開發售的條件，私募成為保險專業中介機構進行股權融資的主要方式，由保險中介機構自行尋找特定的投資人，吸引其通過增資入股企業。

近年來，隨著保險行業的繁榮發展和資本布局的需要，社會資本尤其互聯網巨頭BAT紛紛進入保險行業注資或者收購并增資保險專業中介機構。例如，百度入股了黑龍江聯保龍江保險經紀有限責任公司，騰訊控股微民保險代理有限公司，阿里持有杭州保進保險代理有限公司。

由于保險中介機構其注冊資本必須為實繳貨幣資本，無論哪種增資方式，保監會都會對其進行規范。為做好保險專業中介機構業務許可工作，促進保險中介市場健康穩定發展，保監會對其增資做出了規定，“股東投資保險專業中介機構，出資資金應自有、真實、合法，不得用銀行貸款及其他形式的非自有資金投資。法人股東投資的，其上一年末（設立時間不滿一年的，出資日上一月末）凈資產應不為負數。”（《中國保監會關于做好保險專業中介業務許可工作的通知》保監發【2016】82號），該通知同時提出要求對注冊資本進行托管。該通知杜絕了銀行貸款等非自有資本的進入，有效避免了注冊資本的抽逃，有利于保險中介機構的注冊資本脫虛向實，保證了注資后的公司運營，有利于保險專業中介機構健康持續發展。

2. 債權融資現狀

作為有償使用外部資金的一種融資方式，債權融資是保險專業中介機構，特別是中小機構補充營運資金的主要方式。

在該方式下通過公司信用、公司控股股東或實際控制人的個人信用及其不動產抵押或股權質押、公司應收賬款保理、擔保、創新供應鏈金融等一種或數種方式結合，從金融機構或類金融機構、網絡金融公司、民間等進行融資。

由于保險專業中介機構多為民營資本，且屬于類金融的保險服務機構，現實中很難從銀行等金融機構借到款項。借款大多來自類金融機構，例如小額貸款公司、保理公司等，第三方支付控制或關聯的網絡金融公司，以及民間借款和內部集資等。

囿于保險專業中介的注冊資本和規模，以及標的抵押物或質押物金額較小或變現受限或資方限制條件過多，據初步了解，目前單筆融資金額很少有高于500萬元的，多集中在200萬元以內。借款的時間多為短期，最長的為2年，最短為數天。利率均高于同期銀行貸款利率，借款的綜合成本一般來講，內部集資成本最低，小額貸款、保理公司次之，網絡金融公司或民間借貸成本最高。

3. 處于資金需方和資本末端，弱勢地位明顯

保險中介專業機構是資金的需求方，而且其注冊資本、資產規模和業務規模與保險公司或銀行或其他金融機構比較體量太小，導致其話語權少，地位低，大多受制于資方或合作方。

例如，向資方借款時，資方要求和條件多，既要進行抵押、質押或擔保，又要控制開戶行，還要在利率、期限等進行條件限制；在進行保理業務時，還需要保險公司對應收賬款進行確權等配合。

（二）保險專業中介機構融資現狀原因分析

分析保險專業中介機構融資現狀的原因，從其資金需求、資本性質、核心競爭力、公司控股權和三板資本市場融資等五個方面進行。

1. 保險專業中介機構自身對資金的需求

（1）對注冊資本的需求。監管政策根據注冊資本的高低，對保險中介機構的經營范圍劃分為全國經營和區域經營，注冊資本高于5000萬元（含）的其經營范圍為全國（港澳臺除外），低于人民幣5000萬元的為區域經營，其經營范圍僅限于某一省或直轄市或單列市。區域性的保險專業中介機構，擴大區域經營范圍，必須增資到注冊資本5000萬元以上，成為全國性的保險專業中介公司。

（2）注冊資本保證金和注冊資本托管金。保險中介機構成立后，根據監管規定需要繳存注冊資本5%的保證金（或投保職業責任保險）和10%的注冊資本托管金，這個類似于銀行或保險公司的準備金，只能進行協議存款或定期存款，不能用于日常經營，也不能用于質押融資。

（3）保險中介專業化發展和日常經營對流動資金的需求。保險中介專業化發展，需要在機構和制度建設，后援服務平臺建設，信息化中心設置，風險控制與轉移及日常經營等需要投入大量資金來支持。

2. 保險專業中介機構多為輕資產，股權流動性差

保險專業中介機構其資本性質多為民營資本，注冊資本金額低，多為區域性經營機構，資產規模小，且多為輕資產，幾乎沒有能夠抵押的不動產或抵押的動產金額較低。即使進行股權質押，也僅限于大股東或控股股東的股權，且股權變現比較困難。雖然保險專業中介機構的牌照價值高或一“照”難求，但因上述因素，仍致使從銀行等金融機構獲得借款難，從其他機構獲得借款金額低。

3. 保險專業中介機構缺乏核心競爭力，持續盈利能力不足

保險專業中介機構發展時間短，大多規模小，資本實力弱，缺乏專業人才和技術，產品創新不足或無創新，不能發揮其獨特優勢和為客戶提供高效優質服務，缺乏核心競爭力。同時，保險專業中介機構大多主體定位不清晰，缺少經營優勢且經營模式單一。法人治理機構不完善，業務經營不夠規范，經營能力弱小和持續盈利能力不足。保險專業中介機構自身存在的劣勢和不足，很難贏得資本的青睞。

4. 不愿喪失控股權，錯失外部投資機會

部分中小保險專業中介機構，滿足于目前經營現狀，既希望獲得外部的資金投入，又擔心外部資金尤其是較大額度資金進入后失去公司控制權或大股東地位，導致錯過部分外部投資機會。

5. 整個三板市場整體流動性欠佳，做市不足

登陸新三板的31家保險專業中介機構中，富通股份、宜信博誠、潤生保險、恒榮匯彬、世紀保險等20家保險機構2017年在新三板未獲得任何融資，占所有掛牌保險機構的59%。

三、改善保險專業中介機構融資困境的對策措施

通過對保險專業中介機構的融資現狀和原因分析，個人認為可以從以下五點改善保險專業中介機構的融資困境。

（一）發揮專業中介優勢，提高核心競爭力

發揮專業中介優勢，不斷提高自身核心競爭力，保持持續的增長和盈利能力，這是贏得資本關注的根本前提。保險專業中介機構要立足“保險中介”的特點，結合自身公司實際情況，創建或打造屬于公司本身獨有的產品創新、服務、技術、渠道、銷售、代理人、專業化管理以及人才資源等一種或數種優勢，不斷保持和強化優勢，并把優勢轉化為公司的核心競爭力，為股東、客戶、員工和社會創造價值。“打鐵要靠自身硬”，公司有優勢了，有比較強的核心競爭力了，資本自然來。

（二）加強與保險公司合作，提高與保險公司的合作粘性

保險專業中介機構的經營離不開與保險公司的合作，其具備優勢或競爭力的銷售范式、創新技術、業務品質和良好服務等，都會增強與保險公司合作的粘性。粘性的增強，除有利于保險業務的拓展外，對保險專業中介機構的融資帶來較大的便利。例如，在保險專業中介機構在保理業務上，其應收賬款能得到保險公司的確權。

（三）促進與資方的溝通，提高與資方的合作能力

在目前的合作中，不僅大多中小保險專業中介機構較保險公司話語權少，而且與資方的合作更是如此，因此與資方的溝通非常重要。積極的資方，為解決保險專業中介機構在融資事項上自身不能解決的棘手問題變得有較大可能。

（四）解放思想，吸引適當的資本進入

在股權融資時，引進資本會稀釋股權，還有可能失去大股東地位或公司控制權。引進合適或適當的資本進入，也是保險專業中介機構在資本市場上不得不考慮的問題。考慮這個問題需要智慧，需要解放思想。

（五）依法合規經營，讓合規為企業融資背書

合規經營不僅能夠出效益，而且也有利于融資。“保險姓保”，“監管姓監”。監管趨嚴，合規是企業的本，是企業經營的第一要務。保險專業中介機構經營必須有合規和風險意識，不能踩踏監管紅線。

參考文獻：

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[2]劉沛君.論保險中介市場的現狀及發展趨勢[J].商場現代化，2012（08）.

[3]韓家川，李偉樂.基于SWOT分析方法對我國專業保險中介機構經營的研究[J].統計與管理，2015（04）.

（作者單位：山東齊魯保險代理有限公司）