企業(yè)并購中財務風險及其防范

鄭墨林

摘要：本篇文章首先對企業(yè)并購財務風險具備的主要特性進行闡述，從價值風險發(fā)生幾率較高、融資方式不合理、支付模式不規(guī)范三個方面入手，對企業(yè)并購環(huán)節(jié)導致財務風險出現(xiàn)的主要因素進行解析，并以此為依據，提出企業(yè)并購中財務風險防范對策。

關鍵詞：企業(yè)并購；財務風險；風險防范

企業(yè)并購財務風險主要指，企業(yè)在開展并購融資工作時，由于資本框架出現(xiàn)變動，進而導致的財務風險，一旦發(fā)生財務風險，將會使企業(yè)陷入倒閉危機中。并且，并購造成的股東效益浮動比較大，這也是財務風險的最重要體現(xiàn)方式。企業(yè)在開展并購工作時，將會面臨一定的風險性，一旦出現(xiàn)風險，必將會給企業(yè)并購帶來一定影響。導致并購失誤的主要因素有諸多，其中最具備凸顯特性的就是財務風險。財務風險貫穿于整體并購工作中，其會給并購成果帶來直接影響，因此，企業(yè)應該給予并購財務風險防范和管理高度關注。

一、企業(yè)并購財務風險具備的主要特性

從實質角度來說，企業(yè)并購財務風險通常指，企業(yè)在進行并購過程中，為了實現(xiàn)收購融資，將會采用一定方式對買主運營帶來一定影響，進而防止償債水平提高。一般狀況下，企業(yè)在進行并購時，面臨的財務風險特性主要展現(xiàn)在四個方面，第一，不明確性。因為受到外部環(huán)境改變因素的影響，導致企業(yè)沒有對外部環(huán)境變化有充分了解，進而引發(fā)風險發(fā)生。第二，動態(tài)性。企業(yè)在開展并購工作時，財務風險具備的系統(tǒng)特性將會直接影響自身含有的動態(tài)性，由于影響風險的因素主要源于諸多環(huán)節(jié)中，隨著并購活動的開始而產生。第三，可控性。即便企業(yè)在落實并購工作的過程中，存在的財務風險將具備一定的不明確性，但是并非我們在面臨這種風險時，就要秉持消極態(tài)度。我們可以采用提升數據處理效率，制定規(guī)范的決策體系以及完善管理方式等，對財務風險加以管控，進而促進企業(yè)并購標準的全面落實。第四，決策性。企業(yè)并購過程中，財務風險因為受到不明確因素以及數據不對稱因素等影響，導致企業(yè)價值預期和價值結果之間存在差異。對此，企業(yè)在并購過程中，面臨的財務風險主要具備上述特性以外，還會存在一定獨特個性，其中涉及了價值特性、動態(tài)特性等[1]。

二、企業(yè)并購環(huán)節(jié)導致財務風險出現(xiàn)的主要因素

（一）價值風險發(fā)生幾率較高

目標企業(yè)價值風險主要指并購企業(yè)在明確被并購企業(yè)并購價值之后，并購價格高于被并購企業(yè)市場真實價值所產生的財務風險。由于企業(yè)在進行財務報表過程中，應用的相關數據不具備真實性，或者企業(yè)價值評估不精準，進而造成風險出現(xiàn)。除此之外，被并購企業(yè)為了獲取更高的效益，故意知情不報，隨意更改相關數據，無法對真實價格進行披露，進而給并購價值預測的真實性和精準性帶來影響。

（二）融資方式不合理

在開展并購工作的過程中，假設企業(yè)應用的融資方式具備合理性，并采用企業(yè)財務杠桿方式，可以減少財務風險發(fā)生幾率，讓企業(yè)具備充足的資金來實現(xiàn)企業(yè)并購，以此落實企業(yè)價值最優(yōu)化的標準。反之，假設企業(yè)沒有做好融資風險的把控工作，在對市場發(fā)展需求了解不全面的狀況下，將會導致企業(yè)內部負債框架構建不合理，存在較大風險，進而使得并購失誤。企業(yè)在進行并購時，將會占據大量的資金，進而影響企業(yè)對外部環(huán)境改變的反應程度，加劇企業(yè)運營風險的出現(xiàn)[2]。針對其他方式來說，假設企業(yè)應用舉債并購方式，將會大大增加財務風險出現(xiàn)幾率。

（三）支付模式不規(guī)范

支付風險就是指企業(yè)在開展并購活動的過程中，資金支付水平不高，和股權稀釋相關的資金應用風險。其和融資風險之間有著一定的關聯(lián)。假設企業(yè)沒有結合自身運營情況以及發(fā)展需求，合理選擇融資以及支付形式，將會讓企業(yè)面臨較為嚴峻的財務風險，現(xiàn)金支付將會使得并購企業(yè)現(xiàn)金量不充足，而股票支付方式將會加劇股東稀釋，從而實現(xiàn)企業(yè)整體效益降低。

三、企業(yè)并購中財務風險防范對策

（一）明確目標企業(yè)真實價值

在開展企業(yè)并購工作時，應該對企業(yè)財務報表約束性加以掌控，降低財務數據不對稱現(xiàn)象發(fā)生。部分企業(yè)在進行并購時，沒有對目標企業(yè)真實情況進行探究，過于依賴財務報表，無法對企業(yè)實際狀況進行比較，從而引發(fā)數據不對稱現(xiàn)象，加劇風險出現(xiàn)。企業(yè)開展交易的主要作用就是獲取一定的效益，在此環(huán)節(jié)中，假設資產劃分不合理，并購企業(yè)沒有對資產歸屬權進行核查，將會出現(xiàn)數據不對稱情況。所以，這就需要對財務報表進行核查，明確資金數額和真實性。企業(yè)負債也會蘊含一定風險，尤其是在進行股權并購時，原本由并購企業(yè)承擔的短長期債務轉變成并購企業(yè)債務。針對部分沒有明確或者揭露的債務，在明確或者核算方面將會出現(xiàn)偏差，這就需要企業(yè)謹慎處理[3]。在對被并購企業(yè)原始運營情況有所認識的基礎上，給企業(yè)職工支付對應的保障資金，把企業(yè)真實運營情況進行核查，利用財務報表進行體現(xiàn)。

（二）優(yōu)化選擇融資和支付方式

在進行企業(yè)并購過程中，應該盡可能實現(xiàn)融資渠道的擴充，這樣可以讓企業(yè)按時籌集到所需資金，將資金匱乏問題進行全面處理。不管是在并購資金統(tǒng)籌方面，還是在資金統(tǒng)籌規(guī)模方面，都與并購企業(yè)支付方式存在一定關聯(lián)，并且，并購支付方式將會面臨并購企業(yè)融資質量的約制。企業(yè)進行并購時，由于并購標準和資產框架沒有做到統(tǒng)一，進而導致企業(yè)并購消耗的長期資金和短期資金、自有資金和債務資金之間的投放占比種類方面大不相同。所以，這就要求并購企業(yè)應該對自身獲取流動資金、股價不明確、股權框架改變等情況進行全面思考，根據目標企業(yè)稅收籌集情況，合理選擇融資和支付方式，把支付方式規(guī)劃為現(xiàn)金、債務以及股權融合的形式，這樣可以迎合各個并購企業(yè)需求，以此促進并購工作全面落實。

（三）完善財務風險預警體系

企業(yè)并購決策權一般交由領導層級人員管理，提升相關人員的風險管理意識和素養(yǎng)，能夠從基礎上減少風險的出現(xiàn)，防止給企業(yè)帶來不必要的經濟損失。有著較強的敏銳性以及風險評估能力的管理工作人員，可以順利的建立規(guī)范的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和并購財務標準，通過完善財務風險預警機制，對企業(yè)并購環(huán)節(jié)中存在的風險進行預警和評估，結合不同的風險等級，提出對應的防范措施，以此在實現(xiàn)企業(yè)并購規(guī)模逐漸擴充的基礎上，減少風險出現(xiàn)，以此推動企業(yè)健康發(fā)展。

（四）優(yōu)化并購環(huán)節(jié)中納稅籌劃

首先，實施流轉納稅籌劃。根據我國相關法律體系，通常繳納的稅種有增值稅、營業(yè)稅以及所得稅等。流轉稅主要是在流通環(huán)節(jié)中進行納稅，為了實現(xiàn)流轉環(huán)節(jié)的減少，可以采用節(jié)稅的方式，假設并購企業(yè)和目標企業(yè)在運營方面呈現(xiàn)出上下游關系，在實施并購之后，將會實現(xiàn)流轉環(huán)節(jié)的減少，進而達到流轉稅節(jié)約的效果。其次，加強所得稅籌劃。為了實現(xiàn)彌補虧損的目標，企業(yè)需要合理應用所得稅相關稅法，實現(xiàn)合理規(guī)避[4]。假設被并購企業(yè)出現(xiàn)沒有彌補虧損現(xiàn)象，而并購企業(yè)在年度運營時，出現(xiàn)了一定效益，并購企業(yè)可以采用低價收購虧損企業(yè)管理權，憑借其虧損來降低今后一定時間內的所得稅額，進而獲取相關稅務效益。

四、結束語

總而言之，并購作為企業(yè)擴充自身運營規(guī)模，獲取更高效益的一種決策手段，給企業(yè)并購帶來影響的因素種類繁多，所以，企業(yè)在落實并購工作時，將會受到風險因素的影響。對此，這就要求企業(yè)結合自身情況，優(yōu)化并購方式，做好風險管控工作，完善風險管理機制，降低風險出現(xiàn)，給并購工作開展提供條件，從而推動企業(yè)長遠發(fā)展。

參考文獻：

[1]程星星，馬杰.企業(yè)并購財務風險及其防范措施[J].現(xiàn)代商貿工業(yè)，2016，37（19）：103-105.

[2]高曉云，李敏瑞.淺析企業(yè)并購中的財務風險及其防范措施[J].時代金融，2016（12）：99+102.

[3]彭華湘，鐘椿.我國企業(yè)并購中存在的財務風險及其防范對策[J].現(xiàn)代經濟信息，2015（14）：174-175+178.

[4]高家輝.企業(yè)并購中的財務風險及其防范[J].企業(yè)改革與管理，2015（13）：107-108.