鐵塔公司上市了但路還在腳下

特約撰稿人|馬繼華

中國鐵塔公司8月8日在我國香港聯交所主板正式掛牌交易，募資總額高達534.2億港幣，成為本年度以來全球最大的IPO。正如中國鐵塔董事長佟吉祿在公開信中所說，“作為一家成立剛剛4年、正式運營不到3年的年輕企業，能在如此短的時間內、如此特殊的市場環境下，實現如此大規模的上市，我們創造了全球IPO的一個奇跡。”

發展前景普遍看好

雖然中國鐵塔的超額認購未達“理想”，但如此大的規模，已經算是來之不易。同時，中國鐵塔已經引入了包括淘寶中國、中石油等在內的基石投資者，二者分別認購了6.22億股；此外，基石投資者還包括高瓴基金、OZ Fund、 Darsana Master Fund LP、Invus Public Equities, L.P.、北京市海淀國資、工行理財、華隆（香港）、上汽香港等，它們的全部認購規模約14.235億美元股份。

中國鐵塔的成長是電信運營走向成熟的標志，將粗放式的無序競爭變成了更注重客戶價值的良性競合。而且，隨著對外資源合作加強，中國鐵塔在廣電、能源、汽車等基礎設施領域都將發揮更加重要的作用，這也是眾多投資者關注的焦點。

如果說市場地位，中國鐵塔可能是最近幾年來最穩固的，這也是很多大投資者看重的原因。根據相關報告，截至2017年底，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額為96.3%。以收入計算，市場份額為97.3%。中國鐵塔的招股書也顯示，目前塔類業務仍然是中國鐵塔主要收入來源，2017年收入為670億元，占總營收的97.69%。

截至2018年6月底，中國鐵塔運營的站址規模約190萬座，總租戶數約278萬，是全球最大通信鐵塔基礎設施服務提供商。佟吉祿介紹，2015年10月，公司通過收購3家運營商存量鐵塔資產形成了全球規模最大的鐵塔公司。3年多來，中國鐵塔又建設交付了51萬個站址，新增租戶超100萬戶，僅就新增規模而言也是全球最大的鐵塔公司。

與5G互利互助

從未來的前景來看，中國鐵塔還需要更多的想象力，否則，其在資本市場的表現會受到影響。但是還好，5G要來了，中國鐵塔將迎來一波建設高潮。據測算，5G初期的兩年內，中國就至少需要建設超過240萬座的基站，而中國鐵塔的基礎設施不可缺少。

更有意思的是，中國鐵塔的三大股東也正是其主要的客戶。其中，中國移動目前是其最大的客戶，2017年營收占53.6%，中國聯通占23.7%，中國電信占22.5%，其他客戶僅占0.2%，這一比例也與股權結構非常類似。如此的股權分配和營收來源，在國內外資本市場上可能是絕無僅有的。

中國鐵塔最近幾年的成功發展確實促進了運營商效益的提升，比如3家電信運營商在2017年都實現了跑贏GDP的增速，不得不說與共建共享有密切關系。相關數據顯示，鐵塔公司的新建鐵塔共享率達到了70.4%，而鐵塔公司成立初期共享率才14.3%，因鐵塔共享率的上升為鐵塔節省資本達1200億元。未來，在5G建設中，共建共享還將發揮更大的作用。

據悉，截至2018年第一季度，中國移動、中國聯通和中國電信在新建鐵塔中的共享份額分別是52%、93%以及90%。如此，整個行業累計減少基站建設超過60萬座，節約投資1200億元、運營支出90億元，節省土地約2.8萬畝。由此可見，中國鐵塔的社會效益和經濟效益都很顯著，只是很多都不會體現在自己業務上，而是通過運營商的營收利潤等指標展示出來。

不管怎么說，中國鐵塔為電信運營行業帶來了巨大改變，這已經是事實。隨著共建共享比例的提高，3家電信運營商的競爭從網絡覆蓋變成了深度服務，主要的焦點已經不再是誰的網絡覆蓋廣、信號強，而是誰的套餐更優惠、誰的內容更吸引人，這顯然對中國聯通這樣的小運營商有利，對用戶的可選擇權利保障有利。

近年來，中國鐵塔也在積極拓展對外業務，充電樁顯然成為了最具市場潛力的領域，而電動新能源汽車的發展也為其帶來了發展機遇。總之，中國鐵塔上市只是總結了歷史，能不能開創歷史還需要繼續努力，而這一切與政策的關系著實太過密切。