全球汽車產業市值震蕩

張恒

中美達成協議，竟然只是一日游。美國總統特朗普的態度，一天一個樣，三天大變樣，全球金融市場也和心電圖一樣跟著起起伏伏。脆弱的A股市場，好不容易在周一中美貿易達成良好共識的那天迎來了久違的普漲。但僅過了一天，特朗普又否認放寬對中興的制裁，同時表示不滿中美貿易的談判結果。全球市場再度普跌，上證指數下跌1.41%，A股仍在泥潭之中。

股市震蕩

在這樣的貿易旋風中，汽車行業自然不能幸免。但也有些實質的進展，如5月22日財政部宣布降低部分整車和零部件進口關稅至15%。有趣的是，先是我國取消了外資車企持股的固定比例限制，然后又是降低汽車業的進口關稅。中美間的鷸蚌相爭，德國車企得了利。

近日，歐洲股市創出四個月新高，5月22日的盤面，整個歐洲汽車板塊大漲1%，其中，寶馬漲1.5%、戴姆勒漲1%、大眾漲0.7%。5月23日繼續，保時捷收漲1.34%、戴姆勒漲0.59%、奧迪漲0.49%、菲亞特克萊斯勒漲1.66%、德國大眾汽車收跌0.17%。顯而易見的是，進口車的單價越貴，到時降幅就越多，反映到資本市場亦是如此，豪華品牌漲得多，大眾汽車漲幅就較少，可能是由于豪華車型占比不高，北美的通用和福特兩家汽車公司的股價變化不明顯。而特斯拉因再次深陷交通事故的安全問題，近日股價大跌，對沖掉了這個利好。

2017年我國汽車行業的整體增長僅有3%，但是中高端品牌仍呈現出較快增長之勢，中國汽車流通協會的數據顯示，2017年，我國汽車累計進口了121.6萬輛，同比增長16.8%。

相比于市值步步高升的德國車企，我國上市車企就沒有那么幸運了，可能是持續受到資管新政的影響，我國大多數藍籌整車企業的市值進入了調整狀態。除了上汽集團之外，幾乎全部A股的整車企業都歷經了一輪較大的調整，即便是業績一路向前的福耀玻璃也不能幸免，從最高點的30元跌到最低點20元，如今收于25元左右。福耀玻璃并不是個例，一一例舉意味著要全點一遍名。

貨幣貶值

對于車企的“跌跌不休”，另一面，部分汽車零部件企業和汽車經銷商卻出現了逆市上漲的苗頭。5月22日財政部的公告刺激了汽車零部件板塊逆勢拉升，5月23日，汽車零部件板塊活躍，其中躍嶺股份、迪生力、斯太爾、越博動力、隆盛科技、萬通智控、朗博科技、亞普股份、西儀股份、浩物股份漲停。汽車經銷商亞夏汽車（中公教育借殼）漲停，汽車經銷商龍頭廣匯汽車實現連續4個交易日上漲，累計漲幅9.3%。港股方面，汽車經銷商同樣走強，其中大昌行集團、高端轎車經銷商和諧汽車大幅上漲。

廣發證券汽車行業分析師認為，進口關稅下降直接帶來進口車終端售價降低，對進口品牌的銷量帶來積極貢獻，長遠來看，進口車價格下降或對國內合資、自主品牌提高競爭力起到促進作用。

金華證券汽車行業分析師認為，零部件關稅下調對國產合資及自主品牌的價格影響微乎其微。報告中也提到了，全面與國際接軌，有利于提升我們的國際競爭力。

有機構認為，此次我國下調汽車業關稅僅僅是個開始，對比其他經濟體的汽車進口關稅，美國是2.5%，歐盟是10%，中國此次下調至15%僅是關稅下調的開端，未來大概率最終調至美國和歐盟關稅的中間水平，中長期仍有平緩下降的過程。

最后提—下中美貿易爭端對人民幣匯率的影響。正如我們所見，人民幣開始出現了貶值的趨勢，USDCNY已經從3月底的6.24到了現在的6.40附近。究其原因，1994年外匯管理體制改革后，外匯占款就成了基礎貨幣投放的最主要的渠道。現在來看，中國貿易順差收窄已成定局，假設其余的政策慣性不變，基礎貨幣投放就會出現不足的局面。當然，預期可能通過多次降準或是其他貨幣工具加以對沖。在美聯儲貨幣政策收緊的背景下，中國貨幣政策大幅放松的空間相當有限，順差收窄或消失帶來另外一個影響是可能會給人民幣帶來貶值壓力。目前好的一面是，伴隨美元的貶值，人民幣現在仍是國際資本避險貨幣的首選之一。