拯救大蕭條，國家做對了什么？

譚保羅

不少中國人對美國大蕭條的認識，幾乎停留在高中文科班教科書的層次，這是不對的。因為，這可能讓我們對中國當下經濟的思考失去重點。

股市一夜崩盤，投機者看完報紙跳樓，農場主把牛奶倒入密西西比河—也不給窮人喝等，這些都只是表象。大蕭條的發生過程猶如一副多米諾骨牌的倒下，每個環節層層相扣。

從爆發，到傳導，再到危機的全面深化，這個惡化的過程中，其實執政者有多次斬斷鏈條，拯救經濟的機會，但都沒有抓住。

最終，危機的惡化長達數年，而拯救它的時間更長。甚至于，最終依靠一場世界大戰才徹底讓國家走出蕭條的泥潭。

現在，距離1929年的華爾街大崩盤盡管已經90年，但結合當下中國經濟的某些現狀，這種回顧依然有著非凡的意義。

不是股崩，而是信貸緊縮

股市崩盤和經濟潰敗，這兩者根本不是一回事，它們有著本質的區別。前者是少數人的麻煩，而后者是多數人的災難。從少數人到多數人，這中間將經歷三個環節，分別是資產暴跌、銀行危機和信貸緊縮。

1929年10月，美國道瓊斯工業指數從超過380點的高位崩盤。截至1929年年底，最低跌到了200點，市值幾乎跌去了一半。這場大跌一直持續到1932年，當年，道瓊斯指數最低跌至41點，這幾乎是1929年市值高峰十分之一。

必須注意，在長達3年的大跌之中，也出現過一次大幅度的回升。到1930年年中的時候，道瓊斯指數已經回升到了接近300點的位置，投資者的信心也有所恢復。隨著股市收復失地，紐約、芝加哥等大城市重新一派歌舞升平，大家相信，經濟基本面并無大礙。……