盛運(yùn)環(huán)保：大股東的錢袋 散戶的淚

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在開曉勝辭去董事長之后不久，盛運(yùn)環(huán)保的各種問題便集中爆發(fā)，而此時(shí)開曉勝已經(jīng)累計(jì)減持套現(xiàn)十?dāng)?shù)億元。

盛運(yùn)環(huán)保（300090.SZ）主營輸送機(jī)械產(chǎn)品和環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品為帶式輸送機(jī)和干法脫硫除塵一體化尾氣凈化處理設(shè)備。

從2013-2016年，盛運(yùn)環(huán)保大股東連續(xù)減持套現(xiàn)14億元，且上市公司在2017年年底至2018年年初為盛運(yùn)重工提供擔(dān)保借款達(dá)15億元之多，這些資金都去哪里了？

自2018年4月2日盛運(yùn)環(huán)保第一大股東兼董事長開曉勝宣布辭去董事長開始，上市公司的問題便接踵而至暴露。一方面，上市公司不斷發(fā)布涉及欠款訴訟、擔(dān)保訴訟、銀行賬戶被凍結(jié)、股東股份被輪候凍結(jié)的公告；另一方面，上市公司年報(bào)被出具帶有保留意見的審計(jì)報(bào)告。

那么，這一系列債務(wù)危機(jī)是如何爆發(fā)的呢？

惡化的債務(wù)VS大股東瘋狂減持

自2012-2014年，上市公司分三次收購了北京中科通用能源環(huán)保有限責(zé)任公司（下稱“中科通用”），使得后者成為其全資子公司，上市公司開始轉(zhuǎn)型垃圾發(fā)電領(lǐng)域。

2014年年底，上市公司將持有的盛運(yùn)重工70%的股權(quán)、新疆煤機(jī)60%的股權(quán)和部分輸送機(jī)械相關(guān)資產(chǎn)作價(jià)3.42億元出售給剛成立不久的關(guān)聯(lián)方企業(yè)潤達(dá)機(jī)械。之后在2017年3月上市公司將盛運(yùn)重工剩余25.78%的股權(quán)以1.06億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了潤達(dá)機(jī)械，徹底剝離了輸送機(jī)械業(yè)務(wù)，開始專注垃圾焚燒領(lǐng)域。

然而，國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目基本上是采用BOT模式建設(shè)，上市公司前期投資規(guī)模較大。

在收購中科通用之后，盛運(yùn)環(huán)保在全國范圍內(nèi)大力發(fā)展垃圾發(fā)電項(xiàng)目，為搶占市場而盲目借債擴(kuò)張，占用了上市公司大量的資金。

圍繞垃圾發(fā)電項(xiàng)目，盛運(yùn)環(huán)保在2016年初定增募集了18.32億元，用于償還借款和補(bǔ)充流動(dòng)資本；此外，公司短期借款從2015年年初的7.68億元增加至2017年年底的15.55億元，長期借款及應(yīng)付債券之和的余額也從9.03億元增加至2017年年末的22.45億元。

最近三年，上市公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額始終為負(fù)，從2015年的-2.51億元到2017年的-21.07億元，三年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額合計(jì)為-39.63億元。

上市公司財(cái)務(wù)不斷惡化的同時(shí)，大股東卻在大肆減持。

2013年一季度末，第一大股東開曉勝合計(jì)持有上市公司的股權(quán)為36.12%，然而在2018年4月2日開曉勝宣布辭去上市公司董事長的職位時(shí)，其持股比例僅有13.69%。僅2013年，開曉勝便通過減持股票累計(jì)套現(xiàn)達(dá)3.70億元，2014年更是達(dá)到了6.19億元。2016年12月22日、2016年12月28日開曉勝分別減持1660萬股、2340萬股股份，合計(jì)套現(xiàn)4.67億元。

2013-2016年，開曉勝累計(jì)減持8000萬股股份，合計(jì)套現(xiàn)金額14.56億元。比較之下，開曉勝僅在2015年7月份增持三次股份，合計(jì)只是增持了202萬股股份，累計(jì)金額也只有4028萬元。

截至2018年4月2日開曉勝辭職，其通過各種理由累計(jì)凈減持7798萬股股份，合計(jì)凈套現(xiàn)金額達(dá)到14.16億元。在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前夕，董事長抽身離去。

那么，垃圾發(fā)電盈利如何？

在這種大肆擴(kuò)張中，上市公司的無形資產(chǎn)和在建工程快速攀升，截至2017年年底，無形資產(chǎn)達(dá)到32.80億元，在建工程為5.40億元，但上市公司盈利狀況卻不斷惡化，2017年虧損13.18億元。

盛運(yùn)環(huán)保關(guān)于2017年年報(bào)問詢函回復(fù)的公告顯示，公司已簽訂BOT協(xié)議的生活垃圾發(fā)電及生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目51個(gè)，處于建設(shè)階段的（含二期擴(kuò)建項(xiàng)目）15個(gè)，設(shè)計(jì)處理量9250噸/日；處于運(yùn)營階段項(xiàng)目11個(gè)，設(shè)計(jì)處理量7100噸/日。上市公司已經(jīng)發(fā)展了如此之多的垃圾發(fā)電項(xiàng)目，但是其垃圾發(fā)電項(xiàng)目的盈利到底如何呢？

根據(jù)年報(bào)，盛運(yùn)環(huán)保的主營業(yè)務(wù)垃圾處置及焚燒發(fā)電在2015-2017年間的收入分別為1.92億元、1.81億元、2.24億元，成本分別為1.05億元、1.48億元、1.82億元，毛利率分別為45.28%、18.04%、18.69%。

作為比較，同類型上市公司中的中國天楹（000035.SZ）截至2017年年底已簽約國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目23個(gè)，國內(nèi)已運(yùn)營項(xiàng)目日處理垃圾能力達(dá)8400噸，國內(nèi)在建和擬建項(xiàng)目日處理垃圾能力達(dá)9850噸；簽約國外垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目4個(gè)，日處理垃圾能力達(dá)6000噸。

相比之下，中國天楹的垃圾處置及焚燒發(fā)電能力更強(qiáng)。

2015年至2017年間，中國天楹該業(yè)務(wù)的收入分別為4.61億元、5.28億元、5.65億元，成本分別為2.01億元、2.68億元、3.07億元，毛利率分別為56.48%、49.19%、45.60%。

上述兩家公司國內(nèi)已運(yùn)營項(xiàng)目日處理垃圾能力相差僅有1000多噸，但是中國天楹2017年垃圾處置及焚燒發(fā)電收入?yún)s是盛運(yùn)環(huán)保同期收入的2.5倍，相差3.4億元之多；2017年，中國天楹的垃圾處置及焚燒發(fā)電毛利率更是盛運(yùn)環(huán)保毛利率的2.5倍。

對比之下可以發(fā)現(xiàn)，盛運(yùn)環(huán)保的垃圾處置及焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)盈利是比較差的，上市公司在全國各地的垃圾發(fā)電項(xiàng)目真實(shí)經(jīng)營情況令人擔(dān)憂。

蹊蹺的欠款

2014年12月6日，盛運(yùn)環(huán)保將盛運(yùn)重工70%的股份、新疆煤機(jī)60%的股份和輸送機(jī)械的相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給了潤達(dá)機(jī)械。值得一提的是，本次交易的交易對方潤達(dá)機(jī)械為汪玉、秦來法、王金元三人于一個(gè)多月前的2014年10月27日共同出資設(shè)立的公司，汪玉為第一大股東。而汪玉恰好于2014年11月17日辭去了盛運(yùn)環(huán)保董事、副總經(jīng)理職務(wù)。這次交易時(shí)間點(diǎn)如此相近，恐怕不僅僅是巧合吧？

在收到證監(jiān)會(huì)的問詢函之后，盛運(yùn)環(huán)保才披露了2017年年報(bào)中其他應(yīng)收款和應(yīng)收賬款具體情況，包括前五大客戶的具體情況。

回復(fù)公告顯示，2017年，盛運(yùn)重工同時(shí)位列盛運(yùn)環(huán)保應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的第一大客戶，應(yīng)收賬款達(dá)到了2.3億元，其他應(yīng)收款更是達(dá)到了讓人不可思議的19.9億元。

在業(yè)務(wù)方面，盛運(yùn)環(huán)保將剝離時(shí)未執(zhí)行完的輸送機(jī)械業(yè)務(wù)訂單委托盛運(yùn)重工進(jìn)行生產(chǎn)。

根據(jù)年報(bào)，2016年上市公司的輸送機(jī)械業(yè)務(wù)收入7610萬元，2017年輸送機(jī)械收入為3189萬元。在2017年輸送機(jī)械業(yè)務(wù)收入僅3189萬元的情況下，2017年卻增加了對盛運(yùn)重工1.05億元的應(yīng)收賬款，增加了至少10億元的其他應(yīng)收款。2017年，盛運(yùn)重工為盛運(yùn)環(huán)保貢獻(xiàn)的收入僅為2.30億元。

在對證監(jiān)會(huì)問詢函的回復(fù)中，盛運(yùn)環(huán)保稱，公司對銀行賬戶進(jìn)行了全面清理，發(fā)現(xiàn)前期有多個(gè)銀行賬戶未納入表內(nèi)核算，涉及表外債務(wù)，并對2016年的相關(guān)科目進(jìn)行了追溯調(diào)整，共計(jì)9.78億元，由公司的多個(gè)關(guān)聯(lián)方借用上市公司的名義開設(shè)。

公司在回復(fù)公告中解釋道，上述體外賬戶在上市公司體外周轉(zhuǎn)，所形成的本息與上市公司無關(guān)。上市公司在核查后，將所有以上市公司名義開立的賬戶全部納入上市公司表內(nèi)核算，相關(guān)債權(quán)債務(wù)由關(guān)聯(lián)公司盛運(yùn)重工承擔(dān)，在公司年末財(cái)務(wù)報(bào)表中已體現(xiàn)在關(guān)聯(lián)方其他應(yīng)收款中，上市公司不承擔(dān)由此產(chǎn)生的利息，因此不需要更正前期披露的利潤表。

需要注意的是，上市公司早在2014年就將70%的盛運(yùn)重工股份轉(zhuǎn)讓給了潤達(dá)機(jī)械，之后又在2017年3月將剩余的25.78%股份轉(zhuǎn)讓，上市公司不再持有盛運(yùn)重工的任何股份。而在公司于2018年4月26日召開的第五屆董事會(huì)第二十二次會(huì)議和第五屆監(jiān)事會(huì)第十三次會(huì)議上，審議通過了《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的議案》，決定由關(guān)聯(lián)公司盛運(yùn)重工承擔(dān)上述表外債務(wù)，由此形成部分其他應(yīng)收款。

此外，盛運(yùn)環(huán)保還存在巨額違規(guī)擔(dān)保。上市公司2018年7月12日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范擔(dān)保行為更正的補(bǔ)充公告》顯示，盛運(yùn)環(huán)保對全資子公司、控股子公司擔(dān)保合計(jì)17.48億元，涉及訴訟擔(dān)保已經(jīng)達(dá)到了7.93億元；對全資子公司、控股子公司之外的擔(dān)保合計(jì)21.13億元。

根據(jù)公告，上市公司及子公司的部分銀行賬戶已經(jīng)被凍結(jié)，股東股份被輪候凍結(jié)，公司處于岌岌可危的狀態(tài)。隨著這些貸款的陸續(xù)到期，涉及訴訟的擔(dān)保將遠(yuǎn)不止7.93億元，上市公司也將承擔(dān)更嚴(yán)重的損失。

同樣惹人關(guān)注的依舊是盛運(yùn)重工，其被列示在“對全資子公司、控股子公司之外的擔(dān)保”中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2017年末到2018年年初，上市公司為盛運(yùn)重工提供貸款擔(dān)保達(dá)15億元之多，上市公司在2017年年初便不再擁有盛運(yùn)重工股權(quán)，卻集中在這個(gè)時(shí)間段為盛運(yùn)重工15億元的借款提供擔(dān)保。

現(xiàn)在上市公司因?yàn)樯婕霸V訟擔(dān)保深陷泥沼，讓人不禁對盛運(yùn)重工15億元的借款產(chǎn)生疑問？巨額資金到底流向了哪里？