生豬或遇反彈行情

吳新竹

本輪豬周期剛剛跨越深度虧損階段，非洲豬瘟疫情帶來的影響需緊密關注。

2018年3-6月份，國內生豬市場行情整體持續低迷，銷售價格跌幅較大，低價持續時間較長，導致上市公司的生豬業務均出現不同程度的虧損。

二季度，行業深虧導致產能有階段性去化，同時夏季高溫導致生豬養殖、調研難度加大，疊加旺季補庫需求拉動，7月份以來，生豬價格開始出現轉機，預計后續豬價仍有一定上漲空間。

低迷的上半年

金新農（002548.SZ）7月14日發布業績修正預告，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降154%至161%，虧損3450萬元至3850萬元。

公告稱，2018年3-6月份，國內生豬市場行情整體持續低迷，銷售價格跌幅較大，低價持續時間較長，公司養殖業務及重要的參股養殖企業出現較大幅度虧損；同時，公司根據企業會計準則在資產負債表日計提消耗性生物資產存貨跌價準備773萬元，累計導致公司二季度養殖業務虧損4500萬元左右。

龍大肉食（002726.SZ）業績預告修正披露，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降32%至36%，凈利潤變動區間為8525萬元至9057萬元。

公告稱，受行業周期性變化影響，2018年3-6月的龍大肉食生豬銷售價格低于原先預計的水平，導致公司養殖業務出現虧損，進而影響公司整體盈利能力；針對生豬價格波動風險，公司已采取了購買保險方式進行規避，如公司子公司龍大養殖早在2017年12月就向中國平安財產保險股份有限公司購買了育肥豬收益保險，投保數量為20萬頭育肥豬，有助于減少公司業績下降幅度。

天邦股份（002124.SZ）業績快報披露，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7778萬元，較上年同期減少43%。

快報稱，上半年生豬市場平均價格低于行業成本價，在市場低迷期，天邦股份推進養殖規模擴張和布局，狠抓降本增效，上半年公司育肥豬養殖全成本降至11.93元/公斤，比上年同期的13.42元/公斤下降了11%；上半年公司的動物疫苗業務較上年同期有較大幅度增長，水產飼料業務持續盈利，緩解了養殖業務的虧損壓力。

正邦科技（002157.SZ）2018年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.91億元，比上年同期的2.75億元下降169%。

公司在業績修正預告中稱，二季度生豬市場銷售價格反彈未達預期，公司養殖板塊虧損程度高于先前預期。

正邦科技在回復深交所問詢函的公告中表示，受到供給波動的影響，豬價一般存在價格周期，根據歷年豬價的走勢，5元/斤是豬價的底線，豬價到5元/斤左右會觸底快速反彈，但2018年豬價下跌至5元/斤附近后一直在底部震蕩，6月才開始回漲到5.7元/斤，導致第二季度豬價均價僅為5.3元/斤；一直到7月初，價格才開始快速上漲，本輪價格反彈比預期推遲了兩個月。

正邦科技指出，2018年，國家進一步加大了環保的要求力度，一些環保不達標的中小豬場被關閉，由于國內豬場的養殖規模以中小豬場為主，因此公司判斷隨著環保要求的日益嚴格，部分中小豬場將會關閉，從而導致生豬供給下降，豬價上漲，但實際第二季度生豬上市量較上年同期增加了15%左右；由于國內的生豬養殖戶主要還是以小規模的養殖戶為主，該部分養殖戶在豬價發生波動時會快速退出或進入養殖行業，這加大了豬價的波動，也增加了準確預測豬價的難度。

溫氏股份（300498.SZ）業績預告披露，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降48%至53%，盈利8.5億元至9.5億元。

預告稱，報告期內溫氏股份養豬業務繼續保持穩健發展勢頭，商品肉豬銷量同比增長15%，但由于3-6月份國內生豬市場行情整體持續低迷，公司商品肉豬銷售價格同比下降24%，養豬業務經營業績同比由盈利轉為小幅虧損。

羅牛山（000735.SZ）業績預告披露，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為3.2億元至3.6億元，比上年同期上升145%至176%，“雖然生豬銷量同比增加，但受生豬市場銷售價格持續下降的影響，總體盈利水平下滑。”

傲農生物（603363.SH）業績預告修正披露，預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1284萬元至1927萬元，較上年同期下降70%至80%，“第二季度生豬銷售價格低于預期，導致養豬業務虧損程度高于預期。”

扭虧在望

金信期貨在研報中指出，截至2018年6月，生豬定點屠宰量連續16個月同比增長，近12個月屠宰量累積達到23916萬頭，同比增長12.35%，增幅回落；近12個月累積屠宰量處于歷史高位區域，顯示豬肉供應充足；6月屠宰量環比減少8.25%，供應由寬松轉為平衡，生豬價格反彈；屠宰量與從大型養殖企業5月、6月的生豬出欄量同步減少，印證了6月以來生豬供需情況好轉的推測；屠宰企業前期低價收購的凍肉下半年有望貢獻較為客觀的利潤。隨著生豬價格持續反彈，養殖戶信心恢復，母豬價格亦開始企穩，育肥豬配合料價格小幅上調0.02元/公斤，豬糧比價6.79：1，養殖企業普遍略有盈利，打破之前連續4個月生豬養殖行業全面虧損的狀況。

從7月的銷售情況簡報來看，天邦股份銷售商品豬18.23萬頭，銷售收入2.44億元，銷售均價為12.28元/公斤（剔除仔豬價格影響后為12.21元/公斤），環比變動分別為6.80% 、14.62%、8.58%；溫氏股份當月銷售商品肉豬169.67萬頭，收入24.74億元，銷售均價12.69元/公斤，環比變動分別為5.13%、14.75%、9.59%。

7月以來，生豬價格震蕩上行。銳奇數據顯示，全國外三元平均價格由6月30日的11.33元/公斤上漲至7月31日的13.09元/公斤；8月第一周，生豬價格繼續上漲，均價由13.24元/公斤上漲至13.72元/公斤，上海、安徽、浙江、江蘇、福建、江西、廣東、重慶、四川等地突破14元/公斤。

招商證券分析指出，豬價在7月持續上漲，一方面由于前期淘汰母豬開始傳導至供給端，另外一方面是由于運輸和年初仔豬腹瀉的影響；隨著天氣逐漸炎熱，生豬增重慢，供應緊缺，且南北方雨水漸多，生豬調運困難，一定程度上支撐豬價上漲，尤其是生豬主銷區的豬價。

7月中下旬，養殖利潤突破成本線，仔豬價格同比下降7.41元/公斤，能繁母豬價格同比下降 158.24元/頭，仔豬價格同比雖然減少，但仍處于歷史平均水平，能繁母豬價格下跌表明如今養殖戶補欄積極性不高，但母豬存欄仍在高位，淘汰屠宰母豬的現象并不多見，尤其是大型養殖場并未出現大量淘汰母豬的情況。

招商證券預計8月標豬供應仍偏緊，需求較前期有所好轉，豬價有望繼續上漲，后期豬價或處在震蕩行情中；由于天氣炎熱，養殖戶不會壓欄過久，下旬生豬出欄將多于前期出欄量，豬價會有小幅下跌，但幅度有限，中下旬豬價以震蕩為主旋律；9月生豬生長加快，8月部分養殖戶存在壓欄惜售情況，因而導致9月生豬供應要多于7月、8月，2018年受冬季疫情影響，生豬供應量增加有限，9月學校開學，豬肉需求會有小幅提升，10月會延續9月的趨勢，雙節對豬價的提振有限；四季度隨著需求的好轉，豬價將重拾上漲。

關注疫情影響

農業農村部近日發布消息稱， 8月1日，遼寧省沈陽市沈北新區某養殖戶的生豬發生疑似非洲豬瘟疫情，存欄383頭，發病47頭，死亡47頭。8月3日，經中國動物衛生與流行病學中心確診，該起疫情為非洲豬瘟疫情。疫情發生后，農業農村部根據《非洲豬瘟疫情應急預案》啟動Ⅱ級應急響應，當地按照要求，啟動應急響應機制，采取封鎖、撲殺、無害化處理、消毒等處置措施，禁止所有生豬及易感動物和產品運入或流出封鎖區，沈陽市已暫停全市范圍的生豬向外調運。目前，該起疫情已得到有效控制。

國聯證券分析了本次事件對養殖端的影響，認為短期來看，為防止疫病進一步的擴散，遼寧乃至東北三省的外調都處在停止狀態中，預計東北三省的豬價會有所承壓，其他區域的豬價則因供應階段性減少而提振，但估計該影響偏短期；中長期來看，東北三省是養殖產能的重要邊際增量，在未來有可能放緩集團在該區域出欄的速度，從而對中長期的豬價走勢形成利好。只有在該病大范圍流行的極端條件下，如果采用撲殺手段進行控制，會對豬價產生立竿見影的效果。

國聯證券認為，下半年的生豬供應將較上半年有所減少，由于豬價下跌加速了行業對于母豬的淘汰量，生豬的供應又被市場消化，豬價的運行中樞有望迎來邊際改善。