巴西“CPR”工具對(duì)破解我國(guó)涉農(nóng)融資難的借鑒意義

省正英

摘 要：本文研究了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國(guó)巴西采用農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)（CPR）工具的背景與優(yōu)勢(shì)，并結(jié)合我國(guó)實(shí)際建議借鑒其相關(guān)經(jīng)驗(yàn)開(kāi)展新型涉農(nóng)融資工具試點(diǎn)工作，以更好地支持農(nóng)牧業(yè)綠色、健康、持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：巴西；CPR；涉農(nóng)融資

中圖分類(lèi)號(hào)：F127.8 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2018（4）-0064-02

相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家高度機(jī)械化、產(chǎn)業(yè)化、保障完善的現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)，我國(guó)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有高度分散性、季節(jié)性、風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，加之地域?qū)拸V、差異較大，農(nóng)村地區(qū)對(duì)金融的需求尤為復(fù)雜多樣，僅靠農(nóng)信社為主的涉農(nóng)信貸與有限的政策補(bǔ)貼無(wú)法滿(mǎn)足這種零散、復(fù)雜、小額度的需求，這就要求政策性、合作性、商業(yè)性等各種不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)全面介入農(nóng)村融資市場(chǎng)。與我國(guó)同為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國(guó)的巴西，在20世紀(jì)90年代經(jīng)歷了農(nóng)業(yè)信貸體系坍塌之后，又成功恢復(fù)其農(nóng)業(yè)融資，除了調(diào)整銀行利率和建立新投資渠道之外，更得益于“農(nóng)業(yè)信貸票據(jù)”（即CPR，葡萄牙語(yǔ)：CeduladeProdutoRural，英文：RuralProductNote）的成功推廣，這是一種“以產(chǎn)量控制發(fā)行量”的發(fā)行機(jī)制，既幫助農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者獲得資金支持，又規(guī)范和引導(dǎo)了民間融資發(fā)展，還豐富了農(nóng)村金融市場(chǎng)產(chǎn)品，其制度設(shè)計(jì)對(duì)解決我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)融資難和規(guī)范民間融資發(fā)展，具有重要的借鑒和啟示意義。

一、CPR融資工具推出背景

20世紀(jì)80年代，由于政府破產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩使巴西的經(jīng)濟(jì)跌入低谷，20世紀(jì)90年代初，新一屆巴西政府開(kāi)始實(shí)施大規(guī)模反通脹計(jì)劃——“雷亞爾計(jì)劃”。由于效果突出，經(jīng)濟(jì)逐步趨于平穩(wěn)，但是在此過(guò)程中，農(nóng)村信貸體系形成了大量的壞賬，特別是價(jià)格大幅波動(dòng)給農(nóng)戶(hù)的生產(chǎn)積極性帶來(lái)了極大的打擊。在此情況下，巴西政府堅(jiān)持以利用市場(chǎng)手段提振農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)為主要原則，意圖通過(guò)提升信用等級(jí)、降低農(nóng)村金融風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多私有資金進(jìn)入農(nóng)業(yè)融資市場(chǎng)。而期貨及期貨交易所具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能，以及提供專(zhuān)業(yè)大宗商品管理、清算服務(wù)，可以提升抵押融資品的信用等級(jí)和標(biāo)的范圍，有助于增強(qiáng)農(nóng)業(yè)的融資能力，更好地聯(lián)結(jié)民間金融和正規(guī)金融。因此，巴西政府于1994年推出了期貨交易所、銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)為牽頭主體的農(nóng)業(yè)融資產(chǎn)品CPR。

二、CPR融資工具發(fā)債過(guò)程與主要分類(lèi)

CPR工具是一種非標(biāo)準(zhǔn)合約，承諾在未來(lái)某時(shí)、某地，交付定量產(chǎn)品的憑證，實(shí)際上是附加了農(nóng)產(chǎn)品遠(yuǎn)期合約功能的債券。CPR也是一種方便農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的遠(yuǎn)期融資債券，通過(guò)發(fā)債，農(nóng)民及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)可以提前獲得相應(yīng)的生產(chǎn)資金，以促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。其中發(fā)債方為農(nóng)民以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)商或相關(guān)團(tuán)體，由于發(fā)債時(shí)間可由發(fā)債方自己設(shè)定，可以提前從購(gòu)買(mǎi)方獲得生產(chǎn)資金，規(guī)避了農(nóng)業(yè)融資季節(jié)性借貸壓力，因此成為重要的民間融資工具，也在民間融資和正規(guī)金融之間架起了橋梁。按其交割和定價(jià)方式，CPR主要分為實(shí)物CPR、金融CPR和期貨指數(shù)CPR三類(lèi)。

由于CPR受法律嚴(yán)格保護(hù)，一旦發(fā)債人違約，則按規(guī)定立即對(duì)抵押品沒(méi)收，并且被授權(quán)可直接在庭外處理，免去了發(fā)生違約后，買(mǎi)方將遭受法律訴訟的麻煩，因此受到買(mǎi)方市場(chǎng)歡迎。

三、我國(guó)借鑒CPR融資工具可帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)與意義

目前我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)整體融資能力仍然較弱，特別是在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，由于國(guó)有商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)撤并權(quán)限上收，基層農(nóng)業(yè)融資主要以農(nóng)村信用社信貸為主，渠道窄、額度小、品種少、選擇性信貸問(wèn)題嚴(yán)重，非常缺乏民間金融和正規(guī)金融通用的直接金融工具，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者（包括農(nóng)戶(hù)、農(nóng)業(yè)合作組織等）在當(dāng)季生產(chǎn)中難以獲得足夠的貸款，因此結(jié)合我國(guó)實(shí)情，借鑒巴西經(jīng)驗(yàn)，可以嘗試推出類(lèi)似“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)預(yù)期債券”的新型融資模式。

一是多方受益，提供農(nóng)業(yè)融資市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力。通過(guò)借鑒CPR推出“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)預(yù)期債券”，可以讓農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者、銀行和投資者都能從中獲益，尤其對(duì)農(nóng)業(yè)合作組織以及生產(chǎn)合作社而言，通過(guò)發(fā)行類(lèi)似融資工具，提前獲得了相應(yīng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資金，可有效避免農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的融資能力，有利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)大規(guī)模與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，減輕了政策性金融與地方財(cái)政的幫扶負(fù)擔(dān)。

二是多方擔(dān)保，有效提升農(nóng)業(yè)融資信用等級(jí)。可借鑒CPR多方擔(dān)保的模式，采取政策性擔(dān)保與商業(yè)性擔(dān)保并舉的方式，提升“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)預(yù)期債券”融資模式的整體信用等級(jí)，將農(nóng)業(yè)融資債券的違約風(fēng)險(xiǎn)分散于各個(gè)金融市場(chǎng)之中，進(jìn)而將農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)環(huán)節(jié)，可以改變以往因農(nóng)業(yè)生產(chǎn)缺乏抵押物和固定現(xiàn)金流，導(dǎo)致將風(fēng)險(xiǎn)集中到涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)，影響金融機(jī)構(gòu)支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的積極性的問(wèn)題。

三是發(fā)債時(shí)間靈活掌握，平抑季節(jié)性融資壓力。可以借鑒CPR融資發(fā)行人自主發(fā)行的制度，靈活選擇“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)預(yù)期債券”發(fā)債時(shí)間，使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者可以在任何階段進(jìn)行融資，有效減緩農(nóng)業(yè)融資最難以克服的季節(jié)性壓力，解決以往金融機(jī)構(gòu)信貸投放與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期之間不匹配的問(wèn)題，避免農(nóng)業(yè)融資不及時(shí)與閑置并存的問(wèn)題，最終實(shí)現(xiàn)大幅提升資金利用效率的目標(biāo)。

四、推出我國(guó)新型農(nóng)業(yè)融資工具的建議

一是借鑒巴西《第8929號(hào)法》對(duì)CPR工具進(jìn)行全面定義的經(jīng)驗(yàn)，推出統(tǒng)一的農(nóng)業(yè)融資工具立法，在堅(jiān)持市場(chǎng)化原則的前提下，對(duì)新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)融資工具的交易方、交易機(jī)制、爭(zhēng)端解決機(jī)制進(jìn)行框架式的規(guī)定，明確發(fā)債人、銀行、保險(xiǎn)、證券等各方權(quán)利和義務(wù)，特別是考慮農(nóng)業(yè)融資工具“以產(chǎn)量控制發(fā)行量”的特殊發(fā)行機(jī)制，要明確強(qiáng)調(diào)地方政府在融資工具發(fā)行中擔(dān)負(fù)重要的管理責(zé)任，以統(tǒng)一規(guī)范的法規(guī)解決其推廣以及相關(guān)糾紛，打破部門(mén)條塊分割，加強(qiáng)各部門(mén)之間的配合與協(xié)調(diào)，為農(nóng)業(yè)融資提供合法運(yùn)行載體與順暢經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

二是借鑒巴西2006年《第11311號(hào)法》，對(duì)我國(guó)個(gè)人投資者在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)預(yù)期債券”工具獲得的收益免交個(gè)人所得稅等，同時(shí)嚴(yán)格控制“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)預(yù)期債券”工具發(fā)行過(guò)程的擔(dān)保、證券登記、銀行管理等費(fèi)用，確保整體發(fā)行費(fèi)用率低于貸款利息率，以刺激各方投資者的投資熱情，吸引資金投向農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域。

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