歐央行內部信用評級的經驗及啟示

劉向明 郭彩艷

摘 要：中央銀行內部信用評級是中央銀行進行銀行貸款類抵押品評估的重要工具，其目的是為了保證貨幣政策操作的安全性和有效性。我國央行內部信用評級體系還處于起步階段，本文希望通過梳理歐洲主要國家央行信用評級體系，重點分析德央行內部信用評級的經驗，為進一步完善我國央行內部信用評級體系提供有益借鑒。

關鍵詞：央行內部評級；經驗；啟示

中圖分類號：F832.63 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2018（4）-0060-04

一、歐央行內部信用評級的地位和作用

歐洲成員國央行內部信用評級系統（ICAS）一直在央行對以銀行貸款（bank loans或credit claims）類資產作抵押的商業銀行貸款企業（非金融機構）主體信用評級中發揮著重要作用。歐債危機爆發以來，金融風險急劇放大、金融機構持有的合格抵押品短缺，導致市場流動性緊張，歐央行在有效管控抵押品風險的前提下，調整抵押品政策，使商業銀行貸款充當合格擔保品數量逐步上升，作為商業銀行貸款的主要信用評估來源，ICAS在歐元體系信用評估框架（Eurosystem Credit Assessment Framework，ECAF）中的作用得到顯著提升。

（一）歐央行信用評級框架

歐洲信用評級框架（Eurosystem Credit Assessment Framework，ECAF）是歐元區央行體系制定信用評級流程、規則、標準的信用評級體系。歐洲信用評級框架一共整合了4種不同信用評級種類，具體包括：外部信用評級機構（External Credit Assessment Institutions，ECAIs）、成員國央行內部信用評級系統（NCBs in-house credit assessment systems，ICASs）、交易對手內部評級系統（Counterparties internal ratings-based systems，IRB ）、第三方評級工具（Third-Party providersrating tools，RTs）。

1.外部信用評級機構（ECAIs）。獨立于歐央行體系、交易對手，專門為各類資產做出評級的公司。目前，可對歐元區中的各類資產、發行人、債務人、擔保人做出評級的公司主要是DBRS、惠譽、穆迪和標普。

2.成員國央行內部信用評級系統（ICAS）。ICAS是ECAF的重要組成部分，它的評級對象主要是非金融企業。目前，ICAS由8家央行提供評級來源，分別是比利時央行、意大利央行、西班牙央行、法國央行、愛爾蘭央行、德國央行、奧地利央行和斯洛文尼亞央行。各國央行的內部評級系統分別針對各自國家境內的非金融企業的債務進行評定考核。法國、德國、西班牙和奧地利四國央行擁有自己的ICAS，歷史悠久，數據庫龐大、分析能力較強。

3.交易對手內部評級系統（IRB）。交易對手可以依靠自身內部的評級系統，為質押資產進行信用評級。

4.第三方評級工具（RT）。使用量化模型、系統性或結構性地計算債務人信用等級的工具。

（二）ICAS在歐元體系中的地位和作用顯著提升

ICAS評級對象主要是非金融企業，央行據此判斷該企業的貸款能否作為合格抵押品，并通過調整合格抵押品范圍調節市場流動性。ECAS規定，央行在為商業銀行提供流動性時，商業銀行要提供充足的合格抵押品。為解決之前各成員國擔保資產不統一，透明度不高等問題，ECAS從2007年1月1日開始采用合格擔保品名單一名單（the Single List of Eligible Collateral），該名單將合格抵押品分為市場化資產和非市場化資產兩類。市場化資產是指符合條件的證券化資產，主要包括歐央行發行的債務憑證、各成員央行和政府及超主權機構發行的債券等。非市場化資產主要包括信貸資產（Credit Claims）、零售抵押貸款債務工具（RMBDs）以及定期存款（Fixed-term Deposits），并且以信貸資產為主。

1.歐債危機應對提升了ICAS的作用。在應對歐債危機的過程中，歐央行下調合格擔保品最低門檻，銀行貸款充作歐元體系再融資合格抵押品的規模大幅增加。

2.ICAS是貨幣政策實施的必要條件。基于歐央行ICAS信用評級框架建立和維護企業財務數據庫，覆蓋面廣，信息完備，有助于央行對本國微觀企業經營情況及宏觀經濟運行情況進行更為精準的動態監測和分析，從而提高央行貨幣政策制定和實施的科學性及有效性。比如，在德、法兩國，ICAS分別覆蓋了國內14萬家和26萬家非金融企業的信息。

3.ICAS評級模式更優。ICAS不以盈利為目的，其評級結果服務于央行貨幣政策和審慎監管，并且僅向受評企業或申請再貸款的商業銀行披露，因此其評級收費模式較為特殊。在德國，ICAS評級結果向使用者免費提供，法國則是由使用者付費。

4.央行的事后監督確保了信用評估質量。ECAF對成員國央行ICAS進行業績監督，監督指標為違約率。ECAF通過事后比較實際違約率和基準違約率的差別將ICAS劃分為不同的區域：違約率低于0.14%，ICAS處于綠燈區，滿足ECAF要求；違約率大于0.15%而小于0.28%，ICAS處于黃燈區，未滿足ECAF要求；違約率大于0.28%而小于0.41%，ICAS處于橙燈區。如果5年內有3年處于橙燈區，ICAS需按照ECAF要求進行調整。如果違約率繼續上升，ICAS將處于紅燈區，需立即改善。

二、ICAS評級的流程和啟示--以德央行為例

德央行ICAS建立于20世紀70年代，它具有龐大的數據庫，且數據庫囊括了本國內的所有中小企業，從而能很好地解決中小企業信貸因缺乏信用評級而無法充當合格質押品的問題。德央行ICAS的評級結果服務于央行政策和審慎監管，并免費向受評企業或申請再貸款的商業銀行披露。

（一）德央行ICAS的內容和流程

1.德央行ICAS內容。德央行ICAS利用企業的財務報表信息、財務比率分析、定性分析和專家系統等信息，對該企業的財務狀況、盈利能力和信用質量進行全面綜合地分析。在分析基礎上，央行得出企業綜合指標，并據此判斷商業銀行對該企業的貸款能否作為貨幣政策操作的合格質押品。

2.評級流程。德央行ICAS評級流程具體包括財務報表分析、判別分析、專家系統分析、支持向量機模型和信用評估確定。財務報表分析主要基于年報、稅收報告和外部審計報告等分析企業的財務狀況，具體包括現金流量表和財務比率。判別分析是一種根據財務信息的特征值判別其類型歸屬的統計分析方法。專家分析系統是為了提高ICAS的準確性，該系統對判別分析中的定性指標和定量指標進行修正。當經專家系統分析得出的最終整體指標利用向量機模型進行分析。最后，德央行ICAS根據之前的分析將企業按信用質量進行分類，并形成最終的整體信用評估報告呈現給銀行或企業（圖1）。

（二）德央行ICAS的運作特點

1.主要面向非金融類企業。德央行評級系統的評估對象是國內非金融企業，主要是評估能否滿足再融資條件，主要方法是模型化處理企業的財務報表。目前，德央行的數據庫是德國國內最全面的非金融企業年度賬戶數據庫，收集了大約10萬家企業的財務報表。

2.涵蓋德國中小企業的評級。德央行通過建立數據庫，通過收集中小企業信息，將中小企業貸款納入歐元體系合格擔保品范圍，從而促進對中小企業貸款的信貸機構從央行再融資。同時也增加了信貸機構向中小企業貸款的動力，有效支持了中小企業發展。

3.德央行充分發揮地方分支機構作用。德央行在評級前，要求地方分支機構負責收集企業定量和定性信息，并匯入數據庫。德央行完成模塊化分析并得出建議后，德央行分支機構負責結合上述最新信息作出信用評估的最終結論。

（三）德央行ICAS的啟示

1.從企業和信貸機構看，ICAS促進了二者的良性互動。德央行通過建立數據庫，及時收集相關信息，對國內中小企業進行評級，從而將中小企業貸款納入了歐元體系合格質押品范圍。對企業而言，由于入圍門檻很高，被納入“合格”名單企業信用良好，一些企業因此將其作為對外宣傳的依據，而且在評級結果中免費提供企業與行業整體的對比情況，這有助于企業明確自身的強項和弱點。對信貸機構而言，由于信用評級系統覆蓋面廣，經驗豐富及立場中立，其評級結果可作為向企業發放信貸的依據。

2.從央行角度看，有助于德央行及時把握宏觀經濟動向和維護金融穩定。德央行能通過其ICAS直接接觸各行業發展動態，搜集國內企業和行業信息，進而通過對企業財務頭寸、盈利能力等內容的深入分析和歸總，更直覺地觀察到國內宏觀經濟變動趨勢并作出政策調整的預判，同時也為評估金融體系穩定性提供重要信息。

三、對完善我國央行內部評級的思考

從德央行經驗可以看出，央行建立自己的內部信用評級系統能夠發揮重大作用，特別體現在貨幣政策操作和中小企業評級上，一方面通過對中小企業的評級，彌補了外部評級機構在此領域的空白，為中小企業融資提供了客觀依據；另一方面客觀地幫助本國央行及時了解行業動態。因此，基于此，本文提出以下建議：

（一）盡快建立我國央行內部信用評級

借鑒歐元區央行體系經驗，建立適合我國宏觀調控需要、與我國金融市場發展階段相適應的央行內部信用評級系統，進一步豐富和完善我國央行貨幣政策操作框架。同時，應建立完備的企業數據庫，這是進行企業信用評級的基礎。

（二）成立我國央行評級委員會

為落實人民銀行貨幣政策調控、宏觀審慎管理和系統性風險防范的職責，有效整合資源，提高評級權威性，應盡快成立我國中央銀行評級委員會，建立對金融機構和非金融企業的央行統一評級制度和流程，統籌協調央行評級的各項事宜。

（三）著力完善中小企業的評級

我國中小企業融資一直是難題，中小企業評級應當是央行內部評級系統的主要著力點之一，建立長期、客觀的面對中小企業的評級體系，能夠為金融機構向中小企業發放貸款提供客觀、可靠的依據，而且有利于從事中小企業貸款的信貸機構從央行獲得再融資，進一步增加其向中小企業貸款的動力和能力。

（四）發揮地方分支機構的作用

從德央行的經驗來看，央行地方分支機構在評級系統中發揮了重要的作用，既負責收集信息，還負責給出最終評級結果并進行解釋。這將有助于央行分支機構充分發揮地方優勢，與當地企業打交道，了解和監測地方經濟發展，為制定貨幣政策、維護金融穩定提供有益信息。

參考文獻

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