央行：經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行平穩(wěn)

宋慧芳

穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長，市場利率基本平穩(wěn)，綜合社會(huì)融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要作用。

6月18日，正值端午佳節(jié)之際，央行在網(wǎng)站上掛出《金融時(shí)報(bào)》采訪文章，題為《當(dāng)前金融市場流動(dòng)性合理穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行平穩(wěn)》，對前5個(gè)月金融運(yùn)行的情況和貨幣政策執(zhí)行的情況進(jìn)行總結(jié)，并針對當(dāng)前市場對于債券違約風(fēng)險(xiǎn)上升、5月社融指標(biāo)腰斬的擔(dān)憂進(jìn)行了正面回復(fù)，再度保持政策定力，平穩(wěn)市場預(yù)期的同時(shí)，努力增強(qiáng)與市場的政策溝通和政策的透明度。

央行表示，今年以來，人民銀行認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的決策部署，實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，適時(shí)調(diào)整和完善宏觀審慎政策，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)和預(yù)期管理。靈活運(yùn)用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具提供不同期限流動(dòng)性；下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以置換中期借貸便利（MLF），增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，積極支持小微企業(yè)融資；落實(shí)普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放資金4000多億元；繼續(xù)運(yùn)用信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等工具引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧、以及棚改、水利等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，有效解決金融機(jī)構(gòu)借用再貸款和MLF時(shí)合格擔(dān)保品不足問題。成立國際金融風(fēng)險(xiǎn)跟蹤組，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期。

總體看，穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模適度增長，市場利率基本平穩(wěn)，綜合社會(huì)融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了重要作用。

中國民生銀行首席研究員溫彬解讀稱，央行在此半年節(jié)點(diǎn)發(fā)布媒體文章，主要還是為了穩(wěn)定市場預(yù)期。今年以來央行運(yùn)用多種政策工具確保流動(dòng)性的穩(wěn)定，一方面從量上來看，央行1月、4月進(jìn)行了兩次降準(zhǔn)，同時(shí)首次用降準(zhǔn)的資金置換MLF，有效降低了金融機(jī)構(gòu)融資成本；另一方面，通過加大公開市場操作力度，逆回購和MLF等都對流動(dòng)性的穩(wěn)定起到了重要作用。

“正是由于量的穩(wěn)定，因此價(jià)格也保持相對平穩(wěn)，甚至有所下行。”溫彬表示：“無風(fēng)險(xiǎn)收益率國債收益率比年初4%下降了40個(gè)BP，Shibor利率、銀行同業(yè)存單利率也較年初有所回落，總體有助于降低融資成本。”

溫彬指出，下階段可從四個(gè)方面理解央行的政策著力點(diǎn)：一是將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，并強(qiáng)調(diào)組合運(yùn)用多種貨幣政策工具進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，以達(dá)到穩(wěn)健中性目標(biāo)；二是流動(dòng)性穩(wěn)定可預(yù)期。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，央行或?qū)⒗^續(xù)保持“量”的穩(wěn)定，因此下半年仍有定向降準(zhǔn)的可能和空間，由此來確保市場利率的穩(wěn)定；三是將進(jìn)一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)，在“金融去杠桿”的既定目標(biāo)下，委貸、信托等規(guī)模下降的趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，信用緊縮的背景下，處理好非標(biāo)等表外業(yè)務(wù)融資續(xù)接的問題也將是下半年考量的重點(diǎn)之一；四是央行將繼續(xù)著重降低融資成本。

“在融資方面，可能出了以部分回表之外，主要將進(jìn)一步通過債券融資或資產(chǎn)證券化等方式，化解和避免去杠桿政策的收縮導(dǎo)致的資金鏈壓力。”溫彬稱：“在降低融資方面，其實(shí)定向降準(zhǔn)可使得銀行獲得中長期資本，進(jìn)而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也會(huì)降低銀行體系自身流動(dòng)性獲得的成本，進(jìn)而有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”