資本進入商業航天正當其時

+ 雨菲（航天加工程技術研究院常務副院長）

國內商業航天的喧囂已經持續了好幾年，迄今為止還沒有真正的大規模商業資本進入。與此同時，人工智能、大數據、機器人、新能源汽車等領域卻迎來了“黃金海嘯”一般的商業資本。對比起來，商業航天似乎成了一個被遺忘的角落。不過我們要說，如今正是資本進入商業航天的最佳時機！

商業航天的問題：賺能看見的錢

從有關各方的宣傳口徑來看，資本似乎早已經活躍于商業航天之中。在幾個主要民營火箭公司和衛星公司的背后，都有著商業資本的身影。國有航天集團公司設立的投資機構也一直在尋找值得出手的機會。不過總體來說，商業航天吸引到的投資并不多。國內資本市場的規模以萬億計算，而在商業航天領域，千萬量級的投資已經可以上新聞了，甚至有些還只是新聞，并沒有實質性的到賬。那么，我們不禁要問：資本為什么對商業航天的興趣有限？

有學者撰文指出，在資本眼里，賺錢的企業和值錢的企業是兩種不同的類型?！稙槭裁丛谫Y本眼中，正在賺錢的公司反而不值錢？》一文指出，資本視角內，“賺錢”并非指“現金流充足”而是“缺乏想象力”；值錢的公司衡量標準并非現金流，而是數據帶來的無限想象力。這也就是《衛星與網絡》雜志在和各級企業負責人交流時提到的：大多數銷售型公司，不僅僅本身缺乏品牌認知度，也因為過多依賴“一對一”的銷售文化，而顯示出企業發展的被動與局限性，每年的營業額大大地局限于銷售員的數量與能力，尤其遭遇到核心銷售被更高的利益所驅動而離開平臺時，企業當年的營業額等，就會出現明顯的下滑；這里的“缺乏想象力”等同于缺乏發展空間：

同樣，國內幾乎所有以商業航天為名的企業，都在努力追求“賺錢”這個目標。這就迫使企業把大量精力、物力、財力等資源，用在滿足少數客戶需求的工作上，這些也讓這些企業的營銷，因缺乏內核而顯得華而不實。而最好的早期客戶，就是政府。這也是諸多商業航天企業緊盯政府需求的理由，一個政府訂單或者一個政府扶持項目就能讓公司活好幾年，怎能不全力以赴呢？

在追逐政府訂單的過程中，相當多企業失去了具備想象力的機會。然而，政府的訂單不僅僅拼殺激烈，終歸訂單量也是有限的，具體額度，根據每年的預算情況就能判斷出大概。這樣的商業模式，缺乏了一種文化，也缺乏一種精神，對資本來說，更是缺乏投資價值。

實際上，對于國有企業來說，賺能看見的錢這個問題更嚴重。在當前的國有企業考核機制之下國有資產保值增值、年產值的逐步增長幾乎都是硬指標。這就迫使國有企業的經營者，特別是二級、三級單位的經營者，每天為產值而奔波、為型號而操勞。如何才能讓這個行業更值錢、如何才能讓自己的企業更值錢、如何建立更宏大的格局，往往成了一件心有余而力不足的事情。

缺乏格局的商業航天及其企業

從人類和國家的角度來說，航天事業從來不缺乏格局，《中國的航天》白皮書和諸多戰略性新興產業指導文件中，都對空間基礎設施和航天技術發展給出了宏偉的藍圖。但這是國家的大格局，而不是商業航天的格局，更不是具體企業的。在我們這個行業里，缺乏格局、甚至缺乏格局構建意識的企業比比皆是。哪怕最為突出的企業，所期望的也只是在某個具體細分市場上有所作為，例如開發幾種火箭、發射一個星座、實現某項應用。雖然企業在描繪這些期望的時候，往往用億為單位來烘托自己的抱負，但這實在稱不上產業格局。

我們還是要再來談一談伊隆·馬斯克這個人。最近圍繞馬斯克的新聞似乎有些負面。因為特斯拉Model 3的產能不足，馬斯克遇到了不少麻煩，甚至開始大規模裁員。很多人開始討論這個乘用車行業的新手其實還是不如福特、通用這樣的老手更懂得如何去組織規模化生產。然而我們相信資本一定不會這么想。無論獵鷹火箭還是特斯拉，馬斯克所強調的從來不是“我要賺多少錢”（當然，有格局的人，最終也不會少掙錢），而是如何去改變人們的生活方式,并執著不懈地開始架構，是具有潛力和成長性的。至于產能不足，這可能是資本最喜歡的局面：這無非是購買新的生產線、雇傭有經驗的組織管理人員而已，只要投入足夠多的資本，就可以讓特斯拉具備足夠強大的產能。一種市場如此期待的產品，還有比這更好的投資對象嗎？一旦特斯拉產能到位，傳統汽車廠是不是就必須面對“跟進還是死亡”的局面了呢？

所以，中國商業航天的問題并不在于賺不賺錢、什么時候賺錢，而是缺乏大的格局，缺乏改變人類生活方式的勇氣和夢想及其中的產業架構基礎與優質資源的整合能力，或者是創業過、失敗過；不畏艱險再創業這樣的閱歷所賦予一個人的承受能力與責任和擔當。這些反而是決定商業航天產業值不值錢、值多少錢；商業航天產業中的企業值不值錢、值多少錢的關鍵問題。

資本可以把商業航天變成一個高風險而值錢的行業

商業航天和其他高技術產業一樣，是個風險極高、成功少失敗多的領域。在美國，在近20年時間里，已經經歷了多輪商業航天企業大規模興起又大規模淘汰的過程。第一輪是高分辨率對地觀測衛星，1999年前后美國放開了商業高分辨率遙感衛星的市場許可，當時出現了地球觀測、太空成像、軌道成像、數字全球等多家企業，一時頗為繁榮。但隨著市場演化，經過淘汰與合并，那一輪企業只剩下了數字全球公司一家。

NASA啟動商業空間站貨運服務合同后，包括太空探索技術公司在內的19家企業競相涌入，經過淘汰，目前只剩下太空探索技術公司和軌道科學ATK公司。這19家企業中，除了波音、洛馬、勞拉、SPACEDEV幾家傳統大型企業之外，安德魯航天公司被收購、行星空間公司注銷、宇宙科學公司退出航天器制造、Kistler火箭飛機公司破產、太空貨車公司因為創始人去世而煙消云散、奧德賽空間研究公司轉向了工程咨詢和分析，俄羅斯背景的星座服務國際公司退出美國市場，轉型宇宙有限公司雖然沒有倒閉，但是網站已經停止更新；另外四家企業早已不知去向。

亞軌道太空旅游領域的淘汰也非常殘酷，目前除了布蘭森爵士支撐的維珍銀河公司之外，其他企業都已經退出，特別是XCOR剛剛在4月破產。至于低軌道通信星座，熟悉業界的人們對銥星、全球星等企業的第一輪破產狂潮記憶猶新。當下這一輪低軌道寬帶接入星座也必然會面臨嚴酷的競爭和淘汰。

資本應該對這樣高風險的市場避而遠之嗎？恰好相反，資本最喜歡這樣大勝大敗彼此交織的故事。實際上，商業航天市場的競爭并不比通信、電子、計算機、新能源領域的風險更高。高風險意味著龐大的市場潛力。就像淘金一樣，雖然多數人只能淘到沙子，但是金礦是確實存在的。高風險所帶來的必然是高利潤。能在殘酷競爭中生存下來并且脫穎而出的企業，股價高漲幾乎是必然會發生的事實。而這些，就是資本想要的！我們在上文中提到的幾個企業——數字全球公司、太空探索技術公司、軌道科學ATK公司、維珍銀河公司——都被資本市場看好，它們的業績儼然已經成為某個細分市場是不是能搞好的指標。

回過頭來看國內的商業航天市場，這樣的高淘汰率似乎還不存在。這其中有兩個原因。首先，創業企業中已經融資成功的，融到的錢還沒有花完，承諾還沒有到兌現的時候。其次，商業航天市場的潛力還沒有變成現實，沖進來的冒險家還不夠多，分母還不夠大。

但這種情況如果持續下去，中國就會徹底失去商業航天這個未來產業。因此，需要有一個或者一批資本主動進入商業航天，扶持一些有格局、有雄心的企業來改變行業，刺激和啟動真正的市場，吸引足夠多創業者進入商業航天，在持續擴大市場的同時優勝劣汰，打造一個強大、值錢的產業。事實已經證明，靠政策引導不足以做到這些，靠產業的自發生長也不足以做到這些，商業資本的參與是不可或缺的。

商業航天如今是個估值偏低的產業

與商業航天應當具備的市場價值相比，今天的中國商業航天是被嚴重低估的，這其中主要的原因是有關企業的定位及其商業模式存在嚴重的問題。甚至出現“一哄而上”發星座，哪怕企業毫無產業技術根基的情況，反而混亂了市場。

對于國有企業，人們一般用固定資產規模、年銷售收入等指標來衡量，對與品牌效應、專利技術成果的價值并沒有進行詳細的估算。就商業航天企業來講，由于這些企業基本上都處在初創階段，基礎設施還沒有完備、星座還沒有入軌、業務模式還沒有搭建、產品還沒有進入大規模銷售，所以這些公司的資產負債表上往往看不出真正的價值。

然而，真正被嚴重低估的，并不是上面所說的這些，而是龐大的航天專業技術人才隊伍。這些高素質、高學歷、高技能、高智商的優秀人才在航天科研體制內已經做出了巨大的成績，累積了非常難能可貴的技術功底與型號經驗，并具有非常良好的心理素質，抗壓能力等，但是很少有人對他們進行商業化的估值。即使是在那些已經存在的商業航天企業，其中的優秀人才，所得到的估值也是嚴重不足的。

這樣的低估意味著商業資本擁有很好的機會去重新梳理這個行業的基本規則，不會面臨虛高的股價和注水的業績。同時，這也意味著資本退出的時候，所能夠獲得的投資回報率將是空前優厚的。

資本要找合適的人，而不是合適的項目

上面所說的問題都是戰略領域，那么具體在戰術執行上，資本進入商業航天所應當尋找的，不應當是某一個具體的技術成果或者產品，乃至于衛星系統。應該尋找的是一個了解行業，有能力、有資源、有信心、有責任，并具備非常良好的資源調度和整合能力，以期許將商業航天的潛力變為現實的人或者人群。

其實這在任何行業的投資當中都是通行的規則，只不過是在航天這個領域，人們太容易過多的關注那些史詩級的國家航天項目，過多關注國寶級的院士和專家，更加容易忽視那些已經在航天領域深耕并愿意投入進行商業化運作的普通人群。

當然我們也有好消息，宇宙人航空航天港的團隊已經在這個領域當中耕耘了將近20年。他們對于傳統航天和商業航天特別是航天創業者群體有著充分的認識和了解；在國家高層乃至技術領域有著廣泛的人脈；在商業航天應當如何發展這個問題上也已經研究并探索出了一個正確的方向；同時，也是一群創業過、失敗過，最終又再次走向成功的、執著的、經受得住各種考驗的有底蘊和口碑的創業者。他們不僅僅有創業基礎；也同時是很有情懷和高度的產業發展責任的人。實際上，宇宙人航空航天港最大的價值還在于其正確認識到了商業航天的本質，并能夠透過現象看本質，找到切實可行的實現手段、實現形式、實現模式。商業航天并不僅僅是一種拿來賺錢的產業，而是人類通向未來社會的必由之路，是人類真正成為多星球種族后的主要生存方式，也決定了中華民族在宇宙時代是不是還能自立于世界民族之林。這就是商業航天企業所應當具備的不一樣的視野和格局，也是資本為什么要進入商業航天這個問題的終極答案。

對于資本本身來說，能不能在合適的時間找到合適的人來進入商業航天，決定了這個資本在未來是占據商業市場的舞臺中心，還是被邊緣化后空留一聲嘆息。