普信集團(tuán)：最獲尊重公司成長之路

石偉

普信集團(tuán)有限公司（下稱“普信集團(tuán)”）是一家面向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者提供投資咨詢服務(wù)的金融控股公司，經(jīng)營范圍包括共同基金、咨詢服務(wù)、賬戶管理、退休計(jì)劃和其他投資組合，成立于1937年，注冊資本為1.5億美元，總部位于美國馬里蘭州的巴爾的摩，目前在美國納斯達(dá)克交易所上市，股票簡稱為“普信金融”。

2017年，普信集團(tuán)榮獲《財(cái)富》雜志“全球最獲尊重公司”之一。

前世今生

普信集團(tuán)在美國加州等多個(gè)州以及加拿大、丹麥、荷蘭、盧森堡、瑞士、阿聯(lián)酋、英國、中國香港、日本和新加坡等全球各主要資本市場都設(shè)立有辦事處，主要為個(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資者、退休規(guī)劃機(jī)構(gòu)、金融中介機(jī)構(gòu)提供相關(guān)服務(wù)，此外還通過旗下子公司管理客戶資產(chǎn)，產(chǎn)品涵蓋固定收益及平衡型投資。

1937年，普信集團(tuán)的前身普信集團(tuán)有限公司成立，1950年開始發(fā)行第一只共同基金普信增值股票型基金，1951年開設(shè)第一個(gè)機(jī)構(gòu)客戶賬戶，1969年成立“新時(shí)代基金”，主要投資于自然資源；1974年開始退休金管理業(yè)務(wù)，1979年為了開拓國際業(yè)務(wù)而與英國的羅伯特-弗萊明公司進(jìn)行合作。

20世紀(jì)80年代，普信集團(tuán)開始飛速發(fā)展，時(shí)任基金經(jīng)理羅格·麥克納米掌舵的“科技基金”先后投資了藝電有限公司（Electronic Arts）和賽貝斯公司（Sybase），后兩者分別于1989年和1991年成功上市，為普信集團(tuán)賺取了巨額利潤。目前，藝電有限公司已經(jīng)是全球著名的互動(dòng)娛樂軟件公司，主要經(jīng)營各種電子游戲的開發(fā)、出版以及銷售業(yè)務(wù)，擁有EA Sports、EA Games和EA Com三個(gè)世界性品牌，旗下產(chǎn)品包括Personal Computer、Sony Play Station系列、Xbox系列以及國人熟知的任天堂系列游戲，2017財(cái)年三季報(bào)顯示，公司9個(gè)月的營業(yè)收入和凈利潤分別為35.68億美元和4.36億美元，截至2018年1月5日的第一大股東為FMR有限責(zé)任公司，持股數(shù)量為2620萬股，持股比例為8.27%，而普信集團(tuán)仍然以2364萬股、7.46%的比例為藝電有限公司的第二大股東，排名第3-5位的股東分別為先鋒集團(tuán)、貝萊德和Melvin資本管理有限合伙；而Sybase作為美國企業(yè)管理和移動(dòng)軟件領(lǐng)域的著名廠商已經(jīng)在2015年年底被德國行業(yè)管理軟件解決方案提供商SAP以58億美元的價(jià)格收購，SAP此舉是為了與收購Sun之后的甲骨文相抗衡，從中足以知曉Sybase的業(yè)界地位。

在20世紀(jì)80年代，在業(yè)績不斷提高之后，上市就成為順理成章之事，1986年普信集團(tuán)成功上市。

2000年，普信集團(tuán)收購弗萊明國際，成立新的運(yùn)營部門普信國際有限公司；2001年，普信集團(tuán)成立可變資本投資公司——“普信基金公司”。

2009年9月，推特進(jìn)行融資，金額為1億美元，普信集團(tuán)領(lǐng)投，其旗下至少有三只基金認(rèn)購?fù)铺毓煞荩渲行碌仄骄€基金買入1530萬美元、科技基金買入740萬美元、全球科技基金買入56萬美元。2013年，推特成功上市，目前為公眾自我表達(dá)和交流的全球平臺，通過為人們創(chuàng)造一種全新的方式分享和發(fā)現(xiàn)內(nèi)容，任何未經(jīng)過濾的聲音都可以在全球各地迅速傳播，其2018年一季度營業(yè)收入達(dá)到6.65億美元，凈利潤為6100萬美元，為上市以來第一次扭虧為盈，截至2018年4月26日，收盤的總市值為227億美元，而截至2017年年底的第一大股東（也是唯一持股在5%以上的股東）為先鋒集團(tuán)，持股比例為7.22%。

經(jīng)營業(yè)績及業(yè)務(wù)分布

Wind資訊顯示，2017年，普信集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.93億美元，同比增加13.50%；凈利潤為14.98億美元，同比上升23.28%；扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為14.48億美元，同比上升13%；凈利潤率為32.99%，相比2016年的29.70%提高3.29個(gè)百分點(diǎn)。

截至2017年年末，普信集團(tuán)的總資產(chǎn)為75.35億美元，總負(fù)債為7.18億美元，歸屬于母公司股東的權(quán)益為58.24億美元，資產(chǎn)負(fù)債率為9.52%，在行業(yè)中屬于較低的水平。

2017年年底，普信集團(tuán)的員工總數(shù)為6881人，相比2016年年底的6329人增加552人。

截至2018年4月26日收盤，普信集團(tuán)的股價(jià)為112.30元/股，總市值為272億美元。

普信集團(tuán)的投資能力為業(yè)界所公認(rèn)。根據(jù)官網(wǎng)，截至2018年3月31日，普信集團(tuán)共有401名專業(yè)投資人士分布于美國、英國112人、中國香港35人。就資產(chǎn)類別而言，571名專業(yè)人員管理著2991億美元的“多種資產(chǎn)”投資、187名投資人士負(fù)責(zé)共計(jì)1358億美元的固定收益資產(chǎn)投資、326名投資人士負(fù)責(zé)5793億美元的股票市場投資。

以更詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，截至2018年3月31日，普信集團(tuán)在美國股票市場上的投資為6282億美元、新興市場股票投資為298億美元、全球性股權(quán)投資為315億美元、歐洲股權(quán)投資為33億美元、其他市場投資為796億美元。

戴爾私有化事件

根據(jù)官網(wǎng)，截至2018年3月31日，普信集團(tuán)的資產(chǎn)管理規(guī)模為1.01萬億美元，較2016年年底的8108億美元大幅增長24.57%；客戶和股東遍布全球47個(gè)國家和地區(qū)，專業(yè)人員的平均從業(yè)年限高達(dá)21年。

根據(jù)公司介紹中的內(nèi)容，普信集團(tuán)一直是以客戶為中心，公司奉行“客戶利益至上”的原則，而這種原則不僅是口頭上的，且貫穿于普信集團(tuán)的整個(gè)業(yè)務(wù)實(shí)踐。

由于股價(jià)一直低迷，全球個(gè)人電腦行業(yè)排名前三的戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾2013年2月決定將公司私有化退市，因?yàn)樗J(rèn)為彼時(shí)資本市場對公司的估值沒有真實(shí)反映這家他一手創(chuàng)立的公司真實(shí)價(jià)值。當(dāng)年的2月5日，邁克爾·戴爾和私募股權(quán)投資公司銀湖宣布以224億美元的估值將戴爾公司私有化，折合每股13.65美元。

一石激起千層浪，以“狼王”卡爾·伊坎為首的投資者團(tuán)體堅(jiān)決反對戴爾公司的私有化方案，認(rèn)為224億美元的估值同樣嚴(yán)重低估公司價(jià)值，并為此在一個(gè)季度之內(nèi)狂買9%的戴爾公司股權(quán)，作為與邁克爾·戴爾、銀湖進(jìn)行抗衡的資本，反對私有化的陣營中還有東南資產(chǎn)管理公司、澤納投資管理公司、亞克曼資產(chǎn)管理公司以及本文的主角普信集團(tuán)。

由于投資團(tuán)體的堅(jiān)決反對，主張私有化的團(tuán)體被迫抬高收購價(jià)格，隨后“狼王”退出反對者陣營。

帶頭大哥的撤退導(dǎo)致反對者陣營實(shí)力銳減。2013年8月，戴爾公司與邁克爾·戴爾、銀湖達(dá)成協(xié)議，除了每股13.75美元的收購價(jià)，戴爾公司還將發(fā)放每股0.13美元的特別股息，即私有化的總價(jià)接近250億美元；9月12日，私有化方案獲得戴爾股東大會(huì)批準(zhǔn)。在私有化之后，邁克爾·戴爾持有戴爾公司的股份比例高達(dá)75%。

但是，這還不是故事的全部。私有化結(jié)束之后，包括普信集團(tuán)在內(nèi)的一眾反對者決定訴諸于法律，向特拉華州法庭主張權(quán)利的投資者共持有4000萬股戴爾公司股票，其中僅普信集團(tuán)一家就持有近3000萬股。

在經(jīng)過漫長的司法程序之后，訴訟案出現(xiàn)了戲劇性的一幕。2016年5月11日，特拉華州法院宣布普信集團(tuán)沒有訴訟的權(quán)利，理由是普信集團(tuán)在私有化過程中的股東大會(huì)上投了贊成票，而普信集團(tuán)堅(jiān)稱這是一個(gè)技術(shù)性錯(cuò)誤，但法院不予認(rèn)可，認(rèn)定投下贊成票的普信集團(tuán)沒有資格發(fā)起訴訟。

2016年5月31日，特拉華州衡平法院表示，2013年的戴爾公司私有化價(jià)格較其公允價(jià)值低28%，戴爾公司股票彼時(shí)的公允價(jià)值應(yīng)該是每股17.62美元，而不是買方團(tuán)的要約收購價(jià)13.75美元。法院最終認(rèn)為，私有化方案不當(dāng)利用了當(dāng)時(shí)戴爾股票下跌的機(jī)會(huì)，而受邁克爾·戴爾控制的董事會(huì)未能在交易之前及交易過程中以適當(dāng)?shù)姆绞綄镜膬?nèi)在價(jià)值進(jìn)行估計(jì)。

毫無疑問，當(dāng)初在股東大會(huì)上投下反對票的投資者歡呼雀躍，而這似乎與普信集團(tuán)沒有任何關(guān)系。

在法院宣布裁定的一周之內(nèi)，普信集團(tuán)遭遇投資者的普遍質(zhì)疑。一方面為了穩(wěn)定投資者情緒，一方面為了踐行公司“客戶利益至上”的原則，普信集團(tuán)于2016年6月6日決定根據(jù)法院裁定的價(jià)格對彼時(shí)的基金投資者進(jìn)行補(bǔ)償，合計(jì)補(bǔ)償1.94億美元。根據(jù)普信集團(tuán)官網(wǎng)上的資料，彼時(shí)共涉及4只基金，分別為“股權(quán)收益基金”、“科技基金”、“機(jī)構(gòu)大市值基金”和“股權(quán)收益投資組合”，上述4只基金分別持有戴爾公司1650萬股、705萬股、95萬股和69萬股。

普信集團(tuán)以自己的實(shí)際行動(dòng)在踐行公司的原則，這一點(diǎn)不得不讓投資者信服。