破解全球養(yǎng)老難題

多國政府推動養(yǎng)老金市場化運作、構(gòu)建多支柱養(yǎng)老保險體系

中國證監(jiān)會近日正式發(fā)布養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行），支持公募基金行業(yè)服務(wù)個人投資者養(yǎng)老投資。業(yè)界認為，這是中國政府推進養(yǎng)老金改革、完善養(yǎng)老體系的重要一步。當今世界，人口老齡化已成為一個突出的社會問題。面對日益增大的養(yǎng)老金支付壓力，多國政府已著手推動養(yǎng)老金市場化運作、構(gòu)建多支柱養(yǎng)老保險體系。這些做法對中國破解養(yǎng)老難題具有借鑒意義。

全球養(yǎng)老金壓力日益顯著

放眼全球，養(yǎng)老金“入不敷出”的國家不在少數(shù)。在人口老齡化嚴重且社會福利高的歐洲國家，養(yǎng)老金問題尤其突出。

在德國，法定公共養(yǎng)老保險是主體，企業(yè)養(yǎng)老保險和私人養(yǎng)老保險是補充。數(shù)據(jù)顯示，到2040年，德國領(lǐng)取養(yǎng)老金與繳納養(yǎng)老保險的人數(shù)之比將從53：100升至73：100。為此，德國政府正試圖擴大企業(yè)養(yǎng)老保險和私人養(yǎng)老保險在整個保險體系中的占比。

由于養(yǎng)老金缺口令政府備感壓力，從20世紀末開始，法國政府逐步對養(yǎng)老保險制度進行調(diào)整，不斷提高法定退休年齡，降低養(yǎng)老金的給付標準。雖然近期法國養(yǎng)老金缺口有所縮小，但業(yè)內(nèi)人士預測，法國養(yǎng)老金赤字在2022年后將重回0.3%的水平。法國政府仍須致力于養(yǎng)老保險體系改革的長期布局。

作為典型的老齡化社會，比利時也面臨養(yǎng)老金不足問題。比利時的養(yǎng)老金由公共養(yǎng)老金、職業(yè)養(yǎng)老金及個人養(yǎng)老金三大支柱構(gòu)成。盡管養(yǎng)老體制相對完善，近年來也幾經(jīng)改革，但退休人員貧困問題仍日益凸顯。

在亞洲，日本是養(yǎng)老金體系較為完善的國家。隨著老齡化程度的加劇，日本同樣面臨如何長期維持養(yǎng)老金體系的挑戰(zhàn)。日本的“國民年金制度”正式建立于1961年，其保障水平一直維持一定水準。但“少子老齡化”現(xiàn)象加劇逐漸影響了這一體系的收支平衡。日本政府被迫于1994年把領(lǐng)取養(yǎng)老金的起始年齡推遲至65歲。

個人養(yǎng)老投入成趨勢

由于單純依靠政府財政已經(jīng)無法較好地解決養(yǎng)老問題，不少國家開始積極探索養(yǎng)老金市場化運作。

在比利時，越來越多民眾意識到養(yǎng)老不能全靠政府，趁早增加個人養(yǎng)老投入才是上策。比利時聯(lián)合銀行養(yǎng)老事務(wù)專家帕特里克·萬尼厄表示，最新調(diào)查顯示，54%的比利時民眾表示愿意增加個人養(yǎng)老投入。同時，比利時人理想的養(yǎng)老保險構(gòu)成是：公共保險占58%、職業(yè)保險占19%、個人保險占23%。

比利時養(yǎng)老基金協(xié)會主席菲利普·內(nèi)茨表示，由于投資回報率較高，比利時養(yǎng)老基金越來越受歡迎。“過去30年，養(yǎng)老基金年回報率達到6.5%，扣除通脹因素，年實際增長率達4.5%，十分可觀。”內(nèi)茨說。

在南美洲的阿根廷，近年來政府逐漸取消高福利的養(yǎng)老金制度，采用個人購買養(yǎng)老商業(yè)保險、補充繳納養(yǎng)老金等方式進行市場化運作。

新加坡政府的養(yǎng)老金機制從屬于中央公積金體系，其實質(zhì)是強制儲蓄計劃。此外，新加坡財政部于2001年推出了名為“退休輔助計劃”的自愿退休儲蓄計劃，鼓勵該國民眾把存款存入相關(guān)賬戶。

養(yǎng)老金缺口怎么填？

隨著“老齡化”時代的來臨，各國政府和社保機構(gòu)的養(yǎng)老支出日漸龐大，怎樣發(fā)展可持續(xù)的養(yǎng)老體系？

用石油資源儲備養(yǎng)老資金？這樣的奇思妙想在北歐福利型國家挪威卻是施行多年的現(xiàn)實。地處北海之濱，挪威不僅是北歐最大產(chǎn)油國，也是世界第三大石油輸出國。1990年，挪威政府以石油收入為來源，建立了石油基金。2006年，挪威政府頗有遠見地將石油基金改組為挪威全球養(yǎng)老基金，以應(yīng)對未來養(yǎng)老金的缺口。策略上，挪威全球養(yǎng)老基金“深耕”海外投資，持有全球8000多個公司股份。截至2012年6月30日，挪威全球養(yǎng)老基金的總資產(chǎn)約合5940億美元，系全球第二大主權(quán)財富基金。

填補養(yǎng)老金缺口，有的國家靠擴充來源，有的國家靠優(yōu)化管理。

美國自有一套歷史悠久、層次分明的養(yǎng)老保險體系：預層有聯(lián)邦政府統(tǒng)一組織、強制執(zhí)行的基本養(yǎng)老金；中間有雇主資助的私營養(yǎng)老金（其中還包括非營利組織，以及地方政府養(yǎng)老金）；底部則是完全由個人自愿參加的儲蓄養(yǎng)老金。美國的養(yǎng)老金儲備庫主要由這三股水源支撐，且能呈現(xiàn)此消彼長、互為補充的呼應(yīng)態(tài)勢。由政府統(tǒng)一組織的基本養(yǎng)老金覆蓋面最廣屬于最“保底”的養(yǎng)老來源。隨著老齡化的加劇，美國養(yǎng)老基金也面臨財政吃緊的窘境。這時，三股水源就可起到一定的調(diào)劑作用，私營養(yǎng)老金、個人儲蓄可以擔當起政府養(yǎng)老金的重要補充。

養(yǎng)老金投資須穩(wěn)健

從多個國家的養(yǎng)老金投資經(jīng)驗中可以發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)老金市場化運作不僅要注重投資的長期性和資產(chǎn)配置的穩(wěn)健性，也要適當考慮投資回報率，避免出現(xiàn)資產(chǎn)縮水。

澳大利亞養(yǎng)老金約為2.5萬億美元，是世界第四大養(yǎng)老金資產(chǎn)持有國，這與澳大利亞養(yǎng)老基金的成功運作不無關(guān)系。澳大利亞悉尼科技大學澳中關(guān)系研究院副院長詹姆斯·勞倫斯森對記者表示，設(shè)立養(yǎng)老基金是澳大利亞最成功的經(jīng)濟改革措施之一，促進了金融市場的進一步深化和成熟，也令家庭資產(chǎn)配置更加多元化。

據(jù)介紹，澳大利亞養(yǎng)老基金傾向于將投資分散在不同資產(chǎn)領(lǐng)域，同時兼顧長期穩(wěn)健型和高風險、高回報型投資，近年來其投資收益率好于十年期債券。

日本政府養(yǎng)老基金的投資管理面臨嚴峻挑戰(zhàn)：若投資境內(nèi)資產(chǎn)，可能面臨經(jīng)濟前景黯淡.回報率過低的風險；若增加境外資產(chǎn)投資，可能面臨巨大匯率風險。在此情況下，日本的公募養(yǎng)老基金投資組合一直比較保守單一，其投資對象多為債券。但這類謹慎投資不僅沒能保障收益，還導致養(yǎng)老金資產(chǎn)大幅縮水。專家認為，日本養(yǎng)老金投資的教訓也值得中國汲取和思考。

日本愛知大學國際中國學研究中心客座研究員李博表示，中國可嘗試在嚴格風險評測機制的前提下管理好大類資產(chǎn)的配置范圍和比例。長期來看，公募基金將成為中國個人投資養(yǎng)老的主力，提升整個普惠金融的影響力和覆蓋面。

哪個國家的退休老人生活最好

法儲銀環(huán)球資產(chǎn)管理集團發(fā)布的《2017全球養(yǎng)老指數(shù)報告》指出，養(yǎng)老環(huán)境最好的國家仍主要分布在歐洲，指數(shù)排名前十的國家中，前三名分別是挪威、瑞士和冰島，其他為瑞典、新西蘭、澳大利亞、德國、丹麥、荷蘭和盧森堡。

該報告起始于2012年，以全世界43個國家為調(diào)研對象，指數(shù)的計算基于四大標準，分別是健康服務(wù)、物質(zhì)福利、養(yǎng)老財政和生活質(zhì)量。基于這四個標準，每個國家都獲得一個介于1%至100%的綜合比率指數(shù)，代表該國退休老人的生活水平。

北歐國家養(yǎng)老環(huán)境最佳

挪威延續(xù)兩年位居榜首，綜合指數(shù)最高，為86%。在四大指標的具體排名中，挪威在物質(zhì)福利上排名第一，健康服務(wù)與生活質(zhì)量排名第三，養(yǎng)老財政排名第九，這主要歸因于較高的稅率和通貨膨脹的影響。

在養(yǎng)老指數(shù)報告中，瑞士的綜合排名是第二。在具體的物質(zhì)福利上，瑞士排名第三，養(yǎng)老財政排名第四，健康服務(wù)排名第八。

冰島與以前相比地位有明顯提升，主要體現(xiàn)為物質(zhì)福利水平的提高，排名世界第二，生活質(zhì)量則排名第七。

中國上升空間巨大

在報告中，中國的養(yǎng)老指數(shù)綜合排名在第38位，排在俄羅斯之前（第40名），巴西排名第41位，印度排名最后。報告指出，金磚四國雖然在排名上并不靠前，但這些國家的稅負和失業(yè)率相對較低，為日后提高養(yǎng)老指數(shù)提供了空間。

報告顯示，養(yǎng)老指數(shù)的四項標準中，中國在兩個方面都有進步。雖然與西方發(fā)達國家相比，中國醫(yī)療體系和生活質(zhì)量的指數(shù)還較靠后，但近兩年政府的努力已獲得一定成效。例如，與去年相比，中國人的預期壽命有所增長，保險費用也有提高。此外，在生活質(zhì)量上，中國與去年相比也有改進。

此外，報告也指出，與以前相比，中國人的收入公平情況在改善，人均收入有所提高。養(yǎng)老財政方面，中國的表現(xiàn)可圈可點，特別是老年人對養(yǎng)老財政的依靠程度較強，排名世界第五。中國退休者的稅負壓力也較低，排在世界第三位。報告還認為，中國銀行的不良貸款及政府債務(wù)情況相對而言較好，如果在社會治理方面加強改革，中國未來在養(yǎng)老指數(shù)上還會有很大的上升空間。