借貸意愿、融資效率與違約風險
——網絡借貸市場參與者的性別差異研究

胡金焱，宋唯實

(山東大學 經濟學院，山東 濟南 250100)

一、引　言

金融市場，尤其是借貸市場參與者在投融資方面所表現出的性別差異，一直是學者們所熱衷研究的問題。以往針對信貸市場性別差異的研究多集中在女性借款人在獲取借款時受到的非理性的歧視。例如根據Alesina(2013)①Alesina A F,Lotti F,Mistrulli P E.“Do Women Pay More for Credit? Evidence from Italy”.Journal of the European Economic Association,2013,11(Supplement):p.45-66.針對意大利民眾的研究，女性比男性的借貸成本要高，盡管事實證明女性并沒有比男性表現出更高的實際違約率，Cavalluzzo(1999)②Ken S.Cavalluzzo,Linda C.Cavalluzzo,John D.Wolken.“Competition,Small Business Financing,and Discrimination:Evidence from a New Survey”,1999,75(4):p.641-679.同樣發現女性為了獲得信貸要比男性付出更高的成本；Bellucci(2009)③Bellucci A,Borisov A,Zazzaro A.“Does Gender Matter in Bank-Firm Relationships? Evidence from Small Business Lending”.Mo.fi.r.Working Papers,2009,34(12):p.2968-2984.指出女性企業家獲得信貸的概率要低于男性企業家，類似地，Stefani(2013)④Stefani M L,Vacca V P.“Credit Access for Female Firms:Evidence from a Survey on European SMEs”.Ssrn Electronic Journal,2013.使用德國央行的數據分析得出在銀行信貸市場中女性成功獲得信貸的人數要少于男性。

網絡借貸，又稱P2P借貸，是近年來新興的一種金融模式。從交易模式和交易目的看，P2P借貸可以認為是傳統線下信貸通過互聯網技術進行的革新，不同于資本市場直接融資與金融機構間接融資，而是一種新型融資模式(謝平、鄒傳偉，2012)⑤謝平，鄒傳偉：《互聯網金融模式研究》，《金融研究》，2012年第12期。。并且與傳統信貸相比，P2P借貸有以下兩方面獨特之處：一是在P2P借貸中，借貸雙方并不直接接觸，而是通過P2P平臺作為中介進行聯系(Michels,2012)*Michels J.“Do Unverifiable Disclosures Matter? Evidence from Peer-to-Peer Lending”.Accounting Review,2012,87(4):p.1385-1413.，這種非見面型的交易方式有效避免了傳統借貸中可能存在的針對女性借款人的品味歧視；二是P2P借貸的資金融出方是個人投資者，并非金融機構(Berger,2009)*Berger S C,Gleisner F.“Emergence of Financial Intermediaries in Electronic Markets:The Case of Online P2P Lending”.Business Research,2009,2(1):p.39-65.，而如果個人投資者和金融機構對不同性別借款人的偏好以及風險度量有所差異，以往針對傳統信貸的研究便不適用于P2P借貸。……