我國企業(yè)集團財務(wù)公司流動性危機應(yīng)對策略研究

王婧媛

（中車財務(wù)有限公司資金管理部，北京 100078）

一、財務(wù)公司流動性危機概述

財務(wù)公司流動性風(fēng)險是專注重點，流動性風(fēng)險的表現(xiàn)形式有：再融資風(fēng)險、償還期風(fēng)險和提前支取風(fēng)險。再融資風(fēng)險是由資產(chǎn)負債成熟期不相匹配引起的。財務(wù)公司的資金來源除了集團的注冊資本外，主要來源于成員單位的吸收存款，具有短期性，而財務(wù)公司資金主要用于成員單位中長期貸款，資產(chǎn)和負債在期限結(jié)構(gòu)存在不匹配。一旦頭寸出現(xiàn)緊張，易引發(fā)兌付危機。償還期風(fēng)險是由借款延期償還導(dǎo)致。例如，某些成員單位不按合約規(guī)定及時償還本息。提前支取風(fēng)險是大額存款的臨時性支取和信貸額度的非預(yù)期使用。例如，排名前十的大客戶突然提出臨時大額用款需求，財務(wù)公司需要克服自身限制滿足需求。

財務(wù)公司只能吸收成員單位存款的制度，導(dǎo)致資金融通渠道少。一旦財務(wù)公司出現(xiàn)嚴(yán)重流動性危機，極可能波及集團財務(wù)流轉(zhuǎn)。也出現(xiàn)一些財務(wù)公司因流動性風(fēng)險而被清盤的案例。因此，流動性危機應(yīng)對策略至關(guān)重要。

二、財務(wù)公司流動性風(fēng)險影響因素

財務(wù)公司流動性風(fēng)險受內(nèi)部因素和外部因素影響。外部因素包括：人民銀行政策和金融市場成熟度。內(nèi)部因素包括：財務(wù)公司資本結(jié)構(gòu)和集團政策。

（一）外部因素

1.人民銀行政策。當(dāng)人民銀行采取激進型貨幣政策，財務(wù)公司較易取得資金，存款量上升，流動性風(fēng)險較小。當(dāng)人民銀行采取緊縮型貨幣政策，財務(wù)公司的利率成本、拆借資金成本都相應(yīng)增長，流動性管理成本隨之增加。

2.金融市場成熟程度。金融市場成熟程度影響財務(wù)公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和取得借款的能力。財務(wù)公司能否在最短時間內(nèi)取得流動資金，解決流動性危機，這與市場信息有效性、反應(yīng)能力正相關(guān)。成熟發(fā)達的金融市場可以減輕流動性風(fēng)險。

（二）內(nèi)部因素

1.財務(wù)公司資本結(jié)構(gòu)。財務(wù)公司的資產(chǎn)包括四大類：現(xiàn)金、貸款、證券投資和固定資產(chǎn)。前三類對流動性風(fēng)險影響較大。資產(chǎn)和負債總量的對應(yīng)變動情況是影響流動性風(fēng)險的主要因素。如果財務(wù)公司在穩(wěn)定的資金來源沒有保證的情況下，盲目擴大資產(chǎn)規(guī)模，特別是盲目擴大長期資產(chǎn)規(guī)模，必然引發(fā)流動性危機。

2.集團政策。財務(wù)公司的誕生原因在于提高集團的資金使用效率。集團對財務(wù)公司加強資金集中管理的政策支持與否，決定了財務(wù)公司貨幣資金量的大小。如果集團對子公司的考核力度不夠嚴(yán)厲、資金歸集度不高、成員單位配合程度有待加強，財務(wù)公司流動資金就難以得到備付保障。

三、財務(wù)公司短期緩解流動性危機的方法

一是增加成員單位吸收存款、調(diào)節(jié)吸收存款結(jié)構(gòu)。增加一個月以上成員單位的本外幣吸收存款可以提高流動性比例。

二是降低既有非流動信貸規(guī)模。可提前收回信貸投放規(guī)模，或可變更為一個月以內(nèi)到期的信貸投放規(guī)模。如：將集團在財務(wù)公司的法人透支業(yè)務(wù)從貸款期限三個月變?yōu)橐粋€月，增加流動性比例。還可以將成員單位長期的貸款改為一個月內(nèi)的短期貸款。

三是降低非流動存放同業(yè)規(guī)模。可提前收回或變更日期的相應(yīng)規(guī)模及時間。例如，提前支取存放同業(yè)，雖然損失部分利息，但可以大大緩解流動性危機。

四是轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。可將期限為到期日在一個月以上的票據(jù)進行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。

五是準(zhǔn)備金調(diào)劑。在滿足監(jiān)管要求的情況下，最大限度利用準(zhǔn)備金新政進行調(diào)節(jié)，盡可能最大限度退繳準(zhǔn)備金。例如，可在當(dāng)月15日實繳部分存準(zhǔn)備金，18日再補繳剩余部分。

六是尋求大股東資金支持。通過以上五種方式流動性仍有缺口，需向大股東尋求支持。例如，向集團尋求短期貸款支持，將集團在財務(wù)公司的法人透支業(yè)務(wù)改為在外部銀行的法透業(yè)務(wù)，從而會有外部貸款流入，彌補流動性不足。

四、財務(wù)公司流動性風(fēng)險管理的長期建議

財務(wù)公司應(yīng)遵循識別、測量、評估、監(jiān)控的風(fēng)險管理流程，采用流動性風(fēng)險指標(biāo)體系、流動性差額法、平衡流動性管理戰(zhàn)略和缺口管理方法，加強流動性風(fēng)險的管理。

一是建立合理的流動性風(fēng)險指標(biāo)體系。財務(wù)公司應(yīng)建立系統(tǒng)的流動性風(fēng)險指標(biāo)體系，將存貸款比率、流動性資產(chǎn)和全部負債的比率、現(xiàn)金比率、超額準(zhǔn)備金等指標(biāo)綜合運用。

二是引入動態(tài)的流動性差額法。在合理的流動性風(fēng)險指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，增加流動性指數(shù)、存款集中度和動態(tài)流動性差額分析方法。流動性指數(shù)衡量的是財務(wù)公司的一種潛在性虧損，即由于財務(wù)公司意外廉價出售資產(chǎn)的價值與正常情況下出售資產(chǎn)價值之間的差異。存款集中度可用于衡量存款提前支取的風(fēng)險。流動性差額等于預(yù)期存款的變動額減去預(yù)期貸款的變動額。該方法的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是預(yù)測存貸款變動額。存貸款變動額受預(yù)期經(jīng)濟增長率、貸款客戶預(yù)期的盈利、當(dāng)前貨幣供給增長率、財務(wù)公司預(yù)期利差和預(yù)期通貨膨脹率影響。當(dāng)流動性差額的標(biāo)準(zhǔn)差越大時，表明流動性差額越不穩(wěn)定，流動性風(fēng)險越大。

三是平衡流動性管理戰(zhàn)略。該法要求財務(wù)公司以日常備付資金滿足部分預(yù)期的流動性需求，另一部分通過往來銀行預(yù)先安排授信額度。

四是缺口管理。利用該法分析資產(chǎn)和負債間的流動性差額，用差額彌補流動性缺口。