淺析企業并購中的財務風險與控制

盧萍

摘要：我國在進入世界貿易組織之后，大量外資企業和合資企業，涌入到中國市場，國內也涌現出大量的中小型企業，在很長的一段時間里，中小型企業獲得前所未有的發展，隨著時間的推進，由于我國和世界經濟聯系日益密切，所以世界經濟出現的各種風險和危機也開始影響到我國的市場環境，在這個過程中，很多中小型企業迫不得已選擇并購，來維持自身的發展，保證自己在市場當中的競爭力，但是在企業并購的過程中也不是完全安全，這其中包含著諸多財務風險，本文針對這些財務風險展開探討，并提出相應的控制和防范措施，希望能夠給中小型企業帶來一定的參考意見。

關鍵詞：企業并購；財務風險；防范控制

當前的市場環境當中，隱藏著讓許多中小型企業甚至大型企業岌岌可危的全球金融危機，發達國家中產生的經濟危機，由于發達國家在世界經濟體當中的地位，一定會逐漸向新興經濟體，尤其是中國這種迅速發展的新興經濟體蔓延，并且從虛擬經濟開始，漸漸影響到實體經濟，但是在經濟危機的背后，也是全球經濟化的進一步加快，當前的中國市場已經進入新一輪的企業并購熱潮，對于許多企業來說不僅僅是挑戰，也是一次全新的給予，并購的原因，除市場環境必然走向和競爭壓力之外，也包括政府相關政策的引導實行，想要讓我國經濟環境進一步發展，那么就不可避免。

一、企業并購過程中存在的風險和具體表現

（一）企業財務風險的概念

企業財務并購的風險，國內的諸多專業學者一直沒有停止研究，并且在不斷的研究過程中，也不斷發現全新的風險，總結整合專業學者的經驗之后，可以發現企業在并購過程中，出現的財務風險主要包括以下幾個方面[1]。首先，就是企業在并購的過程中，可能會有大量的資金需求，并且會因此在籌資和資本結構方面承擔較大風險；第二個方面，就是公司在面臨并購的前夕，可能會經過一段時間的垂死掙扎，不惜大量信貸舉債，籌集大量的資本，導致公司完全喪失償還債務能力宣告破產，股東收益也在這個過程中出現劇烈變化；第三個方面，就是企業并購財務風險指的是并購過程中通過融資之后，會導致資本結構產生改變，出現新的財務危機，承擔巨大的破產風險，而且股東權益在這個過程中因為出現劇烈的波動，也會給財務帶來更加巨大的風險；最后，就是國外專業學者認為，并購財務風險指的主要是企業通過信貸舉債來容易，制約買主方在之后經營過程中還需要承擔債務的風險，財務風險的大小，決定因素就是交易融資過程中承擔的債務大小以及購買方所需要承擔的目標企業債務大小。

根據以上的內容我們可以看出，企業并購過程中的財務風險可以概括為在一段時期內，想要并購融資而承擔的巨額債務，最終導致企業出現財務危機，從結果來看，這部分內容也是整個企業并購財務風險的關鍵內容，簡單來講就是因為做出融資決策之后帶來的償債風險。從風險出現原因方面講，出現風險的原因除上述原因外，還應該包括定價和支付兩個方面的決策[2]。

（二）財務風險的主要表現形式

財務風險在表現形式上主要包括三個部分，首先是財務報告風險、其次是資產評估風險、最后是估值方法風險。在并購的過程中，由于雙方都要對目標企業確定并購的價格，想要準確了解這些信息，就需要公司提供相應的財務報告，但是在提供財務報告的過程中，隱藏著巨大的財務風險，首先，對方公司所提供的財務報告由于想要獲得更高的并購價格，會隱藏公司的巨大損失信息，謊報公司年度整體經濟效益，導致并購價格受到嚴重影響，在并購完成之后這部分內容就會爆發，并對企業造成相應的巨大風險；其次，就是企業可能會擁有一些隱藏的債務，這部分債務在財務報告當中是沒有表現出來的，部分企業不會將自身所背負的債務填寫在會計報表當中，在這樣的情況下，主并購企業就會承擔相應的隱藏債務風險，隱藏債務風險主要包括被并購公司因為違規、侵權等出現的債務，但是這部分債務可能因為還沒有爆發或者法院沒有準確裁定而被隱藏。企業在并購的過程中，會因為資產評估報告遺漏重要因素，評估程序出現遺漏，或者人為原因，錯誤評估企業的相應資產，導致出現相應的財務風險，比如企業在評估資產的過程中為了節省時間不使用專業的資產評估師，評估報告中存在大量未核實的存疑債務，甚至有買通評估者，制作假資產評估報告的情況。估值方法風險出現的主要原因，就是因為并購企業對目標企業在評估過程中沒有明確評估目的，忽略被并購企業的自身價值和被并購之后的價值下降，還有部分企業在并購的過程中直接使用凈資產價值當做交易價格，無法反應被并購公司的準確價值[3]。

二、企業并購過程中財務風險應該如何防范與控制

（一）合理評估目標企業的價值

合理評估目標企業的價值，是避免并購過程中出現財務風險的最主要方式之一，在并購過程中，雙方所提供的信息一定要對稱，避免出現惡意收購的情況，如果是惡意收購的情況，那么信息一定會出現偏差，并購開始之前一定要對目標公司詳細的審查，在各個環節都做到精確[4]。并購方如果想要獲得更加權威的評估，可以直接高薪聘請投資銀行，對企業整體的戰略計劃做出評估，并將目標企業和目標企業的各種外部因素和內部因素全面分析，保證信息的準確性，評估企業被收購之后所能夠創造的經濟效益，以這部分內容作為基礎，對企業的真實價值做出評價，這種方式能夠大量降低評估過程中會產生的風險。另外在評估企業價值階段，為了保證結果的準確性，可以采用多種方法進行評估，看看得出的評估結果是否存在較大偏差，當前我國企業價值的定價方法無非變現現金流量法、市盈率法、市場價格法以及清算價值法等，并購公司，可以先明確自身的并購目的，并且確定是否要在并購之后保留被并購公司等因素，選擇合適的方法。

（二）創建流動性資產組合

通過創建流動性的資產組合，能夠讓營運資金的管理水平得到進一步提升，并減輕資金在流動過程中所產生的風險，流動性風險和資產負債結構風險之間有著非常緊密的聯系，所以如果想要有效調整，就必須要和資產負債匹配到一起，并且提升營運資金的管理水平，但是也要注意，想要降低流動性風險，也要使用流動性的方式，而且這個過程中經濟效益會有一定程度的削弱，只有建立流動資產組合才能有效減緩這一矛盾，讓資金產生流動性的同時保持收益。

（三）建立完善的財務風險猜測和監控體系

完善的財務風險猜測和監控體系，能夠讓企業在并購的過程中將營運風險控制在合理的范圍內，企業的財務風險評估治理團隊建立，也需要完善的財務風險猜測和監控體系支撐，并且確立核心目標的過程中，一定不能缺少監控和治理這兩個方面，完善的財務風險監測制度能夠將不同領域的財務風險同時監控，避免出現問題，而風險治理則是團隊通過對數據的分析制定合理的解決方案，來避免風險出現之后給企業造成不可挽回的損失[5]。

結束語：

綜上所述，所有有并購計劃的企業都應該考慮到并購之后可能會發生的財務風險，并且提前做出措施應對，全程監控并購的每一個環節，保證不出現較大的疏漏，讓并購在一個公平公開的環境下進行，給雙方帶來最大的效益和長遠發展。

參考文獻：

[1]王黎升.企業并購財務風險控制研究[J].經濟視角，2014（18）：101-103.

[2]劉波.基于交易與整合的企業并購財務風險控制[J].財經界，2017（5）：70-71，73.

[3]岳剛.企業并購財務風險控制策略[J].經營者，2015（7）：152-152.

[4]及然.企業并購過程中的財務風險控制問題研究[J].中國經貿，2015（15）：204-205.

[5]王晶晶.對企業并購中財務風險控制的思考[J].全國流通經濟，2017（13）：98-99.