美元和大宗商品的聯動關系淺析

黃浩

摘 要：本文通過對美元與大宗商品屬性的了解，并借助數學工具對CRB指數與美元指數進行量化分析，摸索美元與大宗商品兩者之間的相互關系，進而結合金融市場理論知識得到更好的適應和服務市場經濟的實踐指導。

關鍵詞：美元；大宗商品；相關系數

一、美元與大宗商品

1.美元與大宗商品的概念

美元是美利堅合眾國的官方貨幣，作為全球性貨幣，美元作為儲備貨幣在美國以外的國家廣泛使用。為了便于反映美元在國際外匯市場的匯率情況，誕生了美元指數，它通過計算美元與所選定的一系列貨幣匯率的加權平均值來衡量美元的價值，并且一定程度上反映出美國的進、出口變動。

大宗商品指可進入流通領域但非零售環節，具有商品價值同時作為工農業生產的原材料。大宗商品主要分為三類，一類是原油、煤炭等能源產品；一類是包括了大豆、玉米、小麥等的農副產品；一類是鋼鐵、銅、鉛等的金屬產品。

2.美元與大宗商品的聯系

大宗商品因其能作為工農業生產的主要原材料而具有供需量大的特點，同時因為大宗商品受外在因素如氣候變化、開采量等影響較大，從而具有價格波動大的特點。綜上兩點，由于企業對大宗商品需求量大，而大宗商品的價格波動也大，導致企業的成本不穩定可控，因此企業為了穩定成本、規避風險，與供應商協定雙方在某一時間以一規定的價格來交收一定數量的商品，這便是期貨合約。由于社會和市場的發展，合約被允許轉手買賣，因而便產生了純虛擬的專門買賣期貨合約的期貨市場。在期貨市場的交易和買賣中，必然會借助貨幣來作為交易工具，而美元由于其幣值穩定，全球性流通等特性，當仁不讓地成為了資本家在進行期貨交易最好的選擇，至此，看似關聯不大的大宗商品與美元之間便建立了聯系。

二、美元與大宗商品走勢對比

1.美元與大宗商品走勢的定性分析

CRB指數即最早由英國公司統計的大宗商品價格指數，是反映商品期貨價格的主導指數。CRB指數的計算方法經歷數次修改，最終形成了現今對指數所涵蓋的19種大宗商品如大豆、原油、黃金等每種賦予一定的權重之后進行加權平均的計算方法。通過CRB指數的變化可以觀察出大宗商品價格的穩定程度或是起伏狀況。為了便于觀測大宗商品價格與美元的關系，故將歷年的CRB指數與美元指數放在一張圖中觀察。

2.美元與大宗商品走勢的定量分析

不難發現在大部分情況下CRB指數與美元指數呈負相關的趨勢，唯獨在1982年-1986年以及1990年-1993年這兩個時間段內CRB指數與美元指數呈正相關趨勢，這一現象必然由當時特定歷史、政治背景下所發生的一系列事情所導致，因此讓我們聯想到上世紀80年代的拉美債務危機和1990年-1992年的經濟衰退對CRB指數與美元指數變化的影響。

定量計算不同時間段內，二者的相關系數。發現絕大多數時間內，二者的相關系數為負數，且絕對值顯著的超過0.5，說明美元和大宗商品總體呈負相關關系。1982年-1986年，相關系數為正，且絕對值超過0.5，說明這段時間呈正相關關系。1986年-1990年相關系數接近0，1990年-1993年相關系數的絕對值也顯著的小于0.5。說明在1986年-1993年這段時間，二者并沒有呈現出穩定的同向或反向關系，聯動關系不強。

三、美元與大宗商品聯動關系的原因分析

在對各時期的數據分析過后，我們要探究CRB指數和美元指數變化趨勢呈正相關亦或是負相關的原因。在上世紀80年代，CRB指數和美元指數變化出現了明顯且大范圍的正相關趨勢，結合歷史，1983年-1986年最早由墨西哥政府破產從而導致的全球性債務危機使全球市場動蕩，1990年-1993年爆發的海灣戰爭對美國以及其他國家的經濟造成了很大影響，這無疑是引起CRB指數和美元指數變化呈正相關趨勢的原因之一。在大型金融危機的爆發期間，世界金融市場勢必出現低迷的情況，為了應對而出現了政府或其他國際經濟體擴張財政支出的行為，提高了經濟市場的流動性，也就使大宗商品的需求量增加，故而大宗商品的價格自然而然地上漲；而在金融危機過后，世界經濟市場處于調整恢復的階段，全球總需求量相對低迷，因此大宗商品的價格也就順理成章地下跌，而美元作為世界市場交易主要的貨幣，對經濟市場的重要性不言而喻，所以美元受世界經濟市場變化的影響也就可想而知。由此看來，世界經濟市場的動蕩與變化對CRB指數與美元指數變化趨勢的改變存在著必然的影響。

回到一般情況，從1971年至今大部分時間CRB指數和美元指數變化均呈負相關趨勢，原因有兩點：第一，大宗商品作為全球性的商品自然會用到美元這種全球性的貨幣作為交易手段，市場的供需關系會對大宗商品價格的變化產生一定影響，若忽略供需關系變化造成的影響，把大宗商品本身的價值看出作一定，則美元的漲跌會對兩者之間的關系變化造成影響，例如，因為美元代表著購買力，那么若美元的購買力上升則購買等量大宗商品所需的美元較之前就會減少，即造成美元上漲而大宗商品下跌的現象；反之，若美元的購買力下降則購買等量大宗商品所需的美元較之前增加，即造成美元下跌而大宗商品上漲的現象，也就是說大宗商品與美元之間存在相對應的性質。第二，大宗商品和美元本身都有一定的經濟價值，兩者都存在各自的金融市場，因此當一段時間內兩市場的交易不同時就會出現資本家選擇不同的市場以投資，所以導致數量不等的資本流入不同的市場，也勢必會導致市場中資本的不平衡，而因提高的市場會吸引更多的資本家對其進行投資，從而使大宗商品和美元呈負相關趨勢發展。而在一些特殊時期，根據金融周期理論，每當金融發展到鼎盛時期，會出現全部市場共同盈利的現象，因此CRB指數和美元指數會出現一段時間的共同上升；而一定是某一國家出現債務危機等使整個市場全面崩盤時，CRB指數和美元指數便會共同下跌，故會在某個特殊時期呈現CRB指數和美元指數的正相關發展趨勢。

四、結論

美元和大宗商品作為全球主要的商品市場和貨幣市場的體現，總體來看呈現出負相關的關系，這是有兩個市場內在的本質區別決定的。對數據和圖表的定性分析與定量分析也驗證了這一點。對美元和大宗商品的聯動關系進一步探索發現，特殊時間段內如經濟極度繁榮期或經濟危機期，二者會出現短暫的正相關關系。但長期來看，仍以正向聯動關系為主。

參考文獻：

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