中信建投

中信建投A股IPO并上市后，將進一步鞏固行業第一梯隊的地位，公司的金融服務能力、市場影響力和品牌效應進一步提升。

5月30日，中信建投證券（下稱“中信建投”或“公司”，601066.SH、06066.HK）發布了首次公開發行股票（A股）招股意向書，此次擬發行不超過4億股，且不超過發行后總股份的5.23%，募集資金凈額約20.69億元。

中信建投A股IPO并上市后，將進一步鞏固行業第一梯隊的地位，公司的金融服務能力、市場影響力和品牌效應進一步提升。

伴隨證券市場規范化而成立

中信建投所屬行業以及公司主要業務與中國證券市場的發展息息相關，而中國證券市場又是伴隨著中國經濟日益走向輝煌而成長壯大起來的。可以說，中信建投成立至今的歷程，不但作為一個側影反映了中國證券市場的成長，更是中國經濟改革開放的碩果之一。

中國股票市場自1990年形成以來實現了快速發展，截至2017年年底，上交所和深交所上市公司市值總額為56.71萬億元，流通市值為44.93萬億元，共有上市公司3485家。受鼓勵直接融資的國家政策推動，中國股權融資近年來發展迅速。根據Wind，2013年至2017年，上交所和深交所股權融資總額從4613.86億元增至17223.86億元，年均復合增長率達 39.00%。在股權市場不斷發展的同時，中國債券市場也得到了長足的發展。近年來債券品種不斷增加，債券市場規模增長迅速。2013年至2017年，未到期債券數量從7310只增長至36954只，年均復合增長率為49.95%；同期債券余額從30.02萬億元增長至74.50萬億元，年均復合增長率為25.52%。與此同時，二級資本市場也蓬勃發展。2017年，A股累計成交金額112.36 萬億元，基金累計成交金額9.81萬億元，債券累計成交金額258.45萬億元。

伴隨著中國證券市場的規模擴大、證券市場體系的快速成熟，證券公司的數量不斷增加、規模不斷提升、盈利水平不斷加強。根據中國證券業協會的數據，截至2017年年底，中國共有131家注冊證券公司，中國證券公司的總資產、凈資產及凈資本分別達6.14萬億元、1.85 萬億元及1.58萬億元。

中信建投的成立，在中國證券市場發展史中也具有重要意義。成立于1992年年末的華夏證券曾經是中國規模最大的證券公司之一。但由于未加限制的擴張和各項違規，造成巨額虧損。2005年7月，國務院原則批準華夏證券重組方案，作為重組方案的一部分，中信建投有限設立后，以受讓華夏證券原有的全部證券業務及相關資產為基礎，按照綜合類證券公司的標準進行經營。這一時間點，對應著中國證券市場從粗放式發展到規范發展的轉折點。

中信建投成立的這一背景，決定了公司穩健和規范的發展風格，在合規和風控方面處于行業前列。中國證監會在綜合治理后以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場影響力對證券公司進行了重新分類，結合公司市場競爭力和合規管理水平，對證券公司進行綜合性評價，主要體現證券公司合規管理和風險控制的整體狀況。根據公開資料，從2010年公示評級結果以來，7年間僅12家券商評級一直穩居A類，其中僅中信建投等3家一直穩居AA級。

規范是創新發展的基礎。未來，隨著中國資本市場日益完善，融資功能提升，中信建投等大型證券公司將能夠借助其在業務創新、客戶群體、銷售能力，以及風險管控方面的優勢，獲得中國資本市場融資功能提升所帶來的裨益。

業務結構均衡風控體系穩健

中信建投擁有全業務平臺，為企業客戶、金融機構、政府機關及個人提供境內外一體化的全方位產品和服務。公司主要業務分為四個板塊，2017年，公司投資銀行、財富管理、交易及機構客戶服務、投資管理業務條線收入分別為32.65億元、46.88億元、14.85億元、16.10億元，占比分別為28.88%、41.47%、13.13%、14.24%。

在投資銀行業務板塊，根據Wind，2017年，公司擔任主承銷商的境內股權融資項目數量行業排名第三，承銷金額行業排名第四；其中IPO主承銷家數行業排名第五，承銷金額行業排名第四。2017年，公司境內債券主承銷家數與承銷金額行業排名均為第二，其中公司債券承銷金額與家數均行業排名第一。在財富管理業務板塊，公司為零售客戶提供優質的財富管理服務，主要包括證券經紀業務、融資融券以及回購服務。公司的中高端客戶數目至2017年年末達16.70萬戶。

在交易及機構客戶服務業務板塊，根據Wind，截至2017年年末，公司代銷的公募基金產品數量達3151個，行業排名第一。

在投資管理業務板塊，截至2017年年末，公司資產管理規模為6573.84億元。根據中國證券業協會的數據，公司資產管理業務以份額口徑計的資產管理規模行業排名第七。

公司全資子公司中信建投期貨、中信建投資本、中信建投國際、中信建投基金和中信建投投資分別提供相關細分領域的金融服務業務。其中，中信建投國際及其下屬公司從事的海外業務也包括投資銀行業務、財富管理業務、交易及機構客戶服務及投資管理業務四個子板塊。2016年12月9日，中信建投在香港聯交所主板上市交易，共計發行H股股票約12億股。在港上市對公司海外業務的拓展具有極大的推動作用。

《外資參股證券公司設立規則》為國際金融機構和國際投行進駐中國提供了制度保障。2017年11月，中國國務院新聞辦公室宣布中國政府將允許外資在國內證券公司的持股比例達到51%。隨著證券行業的進一步對外開放，中國本土證券公司將面臨更多的外資金融機構競爭，同時也促使中國證券公司在專業程度和國際化程度等方面進一步改善。中信建投“A+H”融資平臺的搭建成功，將推動公司內地和海外業務的協同發展。

A股上市推動公司業務開展

中信建投注重把握中國證券行業創新發展的機遇，在近十年的經營時間里，發展成為一家大型綜合證券公司。公司擁有良好的客戶基礎、均衡的業務結構和穩健的風控體系。

2006年末到2017年末，中信建投的總資產由231.90億元增長至2058.83億元，年均復合增長率為21.96%；同期公司的營業收入由16.85億元增長至113.03億元，年均復合增長率為18.89%；同期公司的凈利潤由2.43億元增長至40.62億元，年均復合增長率為29.18%。

隨著監管環境的發展，中國證券行業目前實行以凈資本為核心的動態監管模式，凈資本實力和相關指標是證監會最為關注的監管指標，是證券公司核心競爭力的體現，也是證券公司做大做強的必要條件。2015-2017年，中信建投凈資本分別為288.30億元、361.98億元、370.25億元。公司A股上市有利于公司各項業務的進一步開展。

雖然中國證券行業競爭激烈，中信建投仍在2017年獲得以營業收入計3.28%及以凈利潤計 3.32%的市場份額。根據中國證券業協會，2017年，公司的營業收入和凈利潤分別行業排名第八和第九。根據各證券公司年報披露，公司的凈資產收益率于2012-2016年連續五年在按總資產計算的中國前二十大證券公司中排名第一，為股東持續創造價值。2017年度，公司的加權平均凈資產收益率為9.90%。

中信建投公司擁有立足北京、覆蓋全國的業務網絡。截至2017年年末，公司共擁有302個證券營業部和23個期貨營業部，覆蓋中國30個省、自治區、直轄市。公司的營業網點尤其集中于富裕人口密集的五省二市，包括北京、上海、廣東、江蘇、山東、浙江、福建。截至 2017年年末，在五省二市的證券營業部數目占公司證券營業部總數的比重為56.29%，其中北京的證券營業部數量為57個，根據中國證券業協會，是北京地區營業網點最多的證券公司。

證券行業屬資本密集型行業，部分具有實力的證券公司通過橫向并購擴大業務規模或進入新的業務領域，促進業務協同發展，進而提高綜合競爭能力和抗風險的能力。在投資銀行、資產管理等領域，已經分化出現了一批領先優勢較為明顯的證券公司。預計未來，證券市場集中度將逐漸提高。中信建投A股的上市，意味著2018年上半年行業前十大證券公司將齊聚A股。近幾年，營業收入、凈利排名前十的券商競爭激烈，但格局已定。證券行業前十大券商2016年度累計營業收入占全行業營收總額的40%，凈利潤則占全行業凈利潤總額的45%。前十大券商全部登陸A股，對于證券行業和國內資本市場而言，將有積極的引導作用，券商龍頭“強者恒強”效應更加凸顯。

此外，從A股新股發行前的持股比例來看，中信建投第一大股東是北京國管中心，持股比例37.04%，中央匯金是第二大股東，持股比例32.93%。兩者持股比例均超過30%，且實力雄厚，這樣的股東背景，對公司未來的發展具有強力的支持作用。