北電網絡破產的財務原因研究

許曉芳

【摘要】有著百年歷史的北電網絡曾是行業的領頭羊，不斷用先進技術引領行業的發展方向。它本身就是一部通信產業發展史，其破產引起各界的廣泛關注。本文主要選用案例分析研究方法，對北電的發展歷程進行了深入研究，得出技術創新戰略存在缺陷以及委托代理問題嚴重是北電破產的財務誘因。

【關鍵詞】北電網絡 通信設備制造業 破產

一、案例背景

2007年春夏之交，美國發生了金融危機，并且很快浩浩蕩蕩波及歐美洲，許多企業應聲破產。有著百年歷史之久的通信業巨頭北電網絡，因其混亂落后的財務管理，也難逃厄運，于2009年1月分別在加拿大和美國申請破產保護。從1895年成立到2009年宣布破產，這個通信業巨頭總共走過了114個春秋，在2000年7月，其股票總市值達到巔峰2970億美元。在全球擁有近10萬員工，可以和微軟公司媲美。百年基業轟然倒地，引起了各界的廣泛關注。2011年6月30日，北電網絡賬面價值約2億美元的6000件專利技術拍出了45億美元的高價，使北電網絡再次成為媒體焦點。

二、案例分析

（一）技術創新投資戰略分析

戰略應具有前瞻性，準確預測出企業所處環境的變化趨勢，對企業長期發展做出規劃。對于產品更新速度不斷加快的通信設備制造業來說，技術創新投資的關鍵在于準確預測行業的技術變革方向。北電網絡一直采用進攻型技術創新戰略，不斷追求技術與產品的先進性，以求領先競爭對手甚至占絕對優勢。這種戰略用生產引導消費，曾使北電引領行業發展方向，登峰造極。在1996年，北電網絡領先市場近兩年研發出傳輸速度為lOGit/s的光纖網絡，而當時市場普遍存在光纖傳輸速度僅為2.5Git/s。最初部分運營商對系統進行了測試卻沒人買單，北電技術創新模式的弊端初現端倪。1997年春，CEO羅思親自出馬說服電信運營商Qwest安裝北電系統。由于幾個月后Qwest就已經將新系統滿負荷運行。北電產品得到迅速推廣，再加上當時正值互聯網泡沫不斷發酵時期，獲得大量資金支持的互聯網公司爭相購買先進設備，而不顧自己能不能用得上。由于只有北電能夠生產出這種高傳輸速度光纖，其在光纖領域的市場占有率達到了90%。緊拽訂單的北電開足馬力生產。等互聯網泡沫破裂時，北電因此積壓了40億美元的存貨。而勉強生存下來的客戶也更加理性，寧肯付出違約金也不提貨。

本世紀初，互聯網泡沫破裂，通信設備制造業出現產能過剩。再加上互聯網沖擊，企業間競爭加劇，低成本和服務日益成為競爭的核心。為了防范市場風險，世界主要通信設備制造商紛紛調整方向，采用需求驅動型技術創新戰略，而此時的北電依然固守舊路，沉浸在“生產必然決定消費”的美夢中。

（二）委托代理問題分析

從股份制公司出現開始，委托代理問題就一直困擾著企業。委托人與代理人之間利益沖突使得職業經理人可能從事損害股東利益的事情。股東必須采取激勵和監管手段，將經理人的利益追求盡可能的導向與股東一致的方向。金錢是最常見激勵手段，高額獎金將誘使經理人努力工作，獲取獎勵。然而如果激勵不當，管理層道德缺失，經理人會過分追求短期利益，甚至通過欺騙股東來獲取高額獎勵。2000年下半年，互聯網泡沫破裂，再加上美國經濟衰退影響，北電網絡遭受巨大損失，經營陷入困境。2001年初，北電原CFO Frank A.Dunn 出任CEO，北電希望做財務出身的他能夠節儉開支，控制成本，救北電于水深火熱之中。就任之初，Frank A.Dunn放出豪言稱將在02年扭虧為盈。然而直至04年初北電一直處于虧損狀態，但此后北電似乎迎來了柳暗花明的時刻。2月中旬，北電宣稱季度預期虧損額開始下降：該季度結束時，北電稱已經實現盈利4000萬美元，公司里幾乎全部員工都獲得了獎金。在隨后兩個季度里，由于扭虧為盈，公司高管拿到了數百萬美元的獎金。可是事后證實，這些利潤全部是偽造的。從2003年10月份共布財務報表以后，北電先后做了數次修正，這使北電遭受多倫多和美國證券委員會的調查，，2004年4月28日，因涉嫌財務舞弊，北電解雇了CEO、總審計官和首席財務官。而這通財務舞弊案，直到06年底才得到徹底解決。在2004年財務丑聞遭到揭露時，北電引起整個行業的信任危機，電信類股票價格大跌。許多業內人士認為，如果沒有財務丑聞，北電完全可以憑借在3G上的業績打一場漂亮的翻身仗。財務造假案件的發生追根于經理人道德的缺失，同時這也說明北電的內部監管存在問題。而且在公司面臨大裁員的局面下，高管卻一再加薪，這中做法引起了普通員工的嚴重不滿，許多員工紛紛離職，北電上下人心渙散，整改方案也得不到順利推行。

三、結論與建議

互聯網泡沫破裂和金融危機使通信設備制造業受到巨大打擊。互聯網的出現也使產業形態也發生了巨大變化，這些都北電破產的重要外部原因。從企業內部來看，使北電走向破產的財務原因主要有以下兩個方面：技術創新投資戰略存在缺陷，戰略出發點錯誤，對投資中的風險控制不足。職業經理人道德缺失及監管不力引發道德風險。

北電網絡擁有百年的發展歷史，它從一家生產電話的制造商成長為世界聞名的行業巨頭，它的成功為其他企業提供了借鑒。它用了十年從巔峰走向破產，他的失敗為其他企業提供了教訓。作為正在不斷成長的中國設備制造商應從北電網絡吸取經驗教訓：

（1）顧客就是上帝，技術與產品的開發應以市場為導向，“產品+服務”也是當代通信設備制造業的發展方向。企業必須加強與消費者的交流，對市場需求的變化保持明銳的神經，及時調整市場戰略。

（2）企業在聘清高管時應擦亮眼睛，加強對其道德素養的考核。再有才的人如果把心思用來危害社會也是害蟲一個。品德高尚的高管會以其自制力約束自己，彌補制度上的漏洞。

（3）企業在建立激勵制度時應配上合理的監管措施。建立長期激勵措施，避免經理人過分追求短期盈利。應建立嚴格監管制度，考察經理人的工作情況，獎懲適度。

參考文獻：

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