價值投資極致典范大成基金之投研一體化

大成基金經(jīng)理徐彥以靜制動，決勝千里之外。在2017年連續(xù)三個季度增持的基金重倉股均在次季度取得了40%以上的漲幅，選股能力尤為突出。

主動權益類基金的戰(zhàn)績最能體現(xiàn)一家基金公司的投資能力，近年來資本市場風格飄忽不定，增加了選股的難度，然而，有的基金經(jīng)理卻能同時管理好兩只以上主動股基，并且中長期回報異常亮眼。

近日，有媒體推出的“左右逢源的基金經(jīng)理”專題，大成基金的徐彥同時管理的三只基金均取得優(yōu)秀業(yè)績，同時，他還以1441天的超長管理時間入選全市場“左右逢源基金經(jīng)理”管理時間最長前10名。

熊市少虧、牛市多賺是成功基金經(jīng)理的共性，而徐彥卻將此演繹得更為極致，以他2012年接手管理的大成策略回報基金為例，截至2017年底，該基金在過去六年持續(xù)穩(wěn)健地穿越牛熊，一直保持年度正收益。

事實上，不僅徐彥管理的基金業(yè)績名列前茅，力爭以專業(yè)投資能力實現(xiàn)中國人資產(chǎn)的穩(wěn)健增值的大成基金，整體投資業(yè)績一直頗有口碑。2017年底一舉斬獲首屆濟安金信“一級債基五星基金公司”和“QDII基金五星基金公司”兩項公司級大獎。2018年大成基金股債“雙金牛”，大成策略回報和大成景安短融分別榮獲《中國證券報》頒發(fā)的“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”和“2017年度開放式債券型金牛基金”。

四基金去年平均回報率超33%

在專業(yè)機構(gòu)做投資絕不是簡單地看估值高買低賣，公募業(yè)競爭激烈，只有業(yè)績優(yōu)秀者才能獲得投資者的青睞。有的基金經(jīng)理同時管理多只基金還能游刃有余，如同金庸筆下周伯通的“左右互搏術”，講究的是一心二用甚至一心多用。

同時管理著大成策略回報、大成競爭優(yōu)勢、大成景陽領先以及大成高新技術產(chǎn)業(yè)（與劉旭共同管理）的徐彥便是其中佼佼者，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上述四只產(chǎn)品2017年回報率分別達到29%、38%、30%及36%，平均回報率超過33%。

以徐彥管理時間最久的大成策略回報為例，截至4月10日，成立以來累計回報率高達364%，在徐彥管理的六年間一直保持年度正收益。在風格迥異、震蕩頻繁的近三年，其累計凈值增長率高達44.1%，遠高于同期滬深300指數(shù)-1.84%的增長率。

優(yōu)秀的業(yè)績也獲得業(yè)內(nèi)的高度認可與多項榮譽的加持，根據(jù)最新的評級數(shù)據(jù)，大成策略回報同時獲得晨星、銀河證券、海通證券三大評級機構(gòu)三年期五星基金的最高評級，并在2016年、2017年連續(xù)兩年分別榮獲開放式混合型基金金牛獎與五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金獎。此外，在近日舉行的中國基金業(yè)20周年特別評選中，大成策略回報一舉拿下第十三屆中國基金業(yè)明星基金獎五年持續(xù)回報積極混合型明星基金獎和中國基金業(yè)英華獎公募基金20年最佳回報混合型基金獎。

慧眼識牛股以靜制動

歷經(jīng)牛熊考驗，徐彥總能見招拆招，做到處變不驚、從容自若。值得注意的是，他偏好長期持股，如大成策略回報在2013年-2017年共計20個季度里，前10大重倉股集中在68只股票內(nèi)，持有時間超過四個季度的股票數(shù)占比約為16%，避免了頻繁的倉位調(diào)整對投資組合造成損失。

草蛇灰線，伏脈千里。較少調(diào)倉卻能適應不同的市場變化，徐彥獨到憑借出色的選股能力被譽為“牛股捕捉器”。此前有媒體報道稱，2017年，資本市場中僅有兩只權益類基金，能夠連續(xù)三個季度預先增持的股票在次季度均取得超過45%的漲幅，這兩只基金就是徐彥管理的大成競爭優(yōu)勢和大成策略回報。

公開資料顯示，徐彥分別在2017年前三季度末增持了三花智控、世聯(lián)行和新和成，而三只股票次季度的漲幅分別達54.88%、45.51%和48.85%。

去年的結(jié)構(gòu)性行情讓價值投資理念深入人心，而徐彥則是較早踐行價值投資的基金經(jīng)理之一。對于選股，他以判斷企業(yè)價值為出發(fā)點，自下而上從公司行業(yè)、商業(yè)模式及其背后的核心競爭力、管理團隊等方面進行深入研究，最終落腳于根據(jù)企業(yè)核心凈利率進行選擇。

投資需要克服人性的弱點，能夠堅定貫徹投資理念并非易事。徐彥此前曾表示：“事物的發(fā)展、尤其是長期發(fā)展有其自身的特點，它不會像你悲觀時想得那么差，也不會像你樂觀時想得那么好，市場情緒的大幅波動反而給投資者帶來了機會。市場不會總存在顯著的定價錯誤，大部分時候一個人對市場中大部分股票的認識也很難超越市場，這時候多動不如少動。”

不跟風，不追高，長期換手率低，組合偏向投資低估值成長股。之所以能夠較長時間不調(diào)倉，對企業(yè)價值判斷之外，徐彥同樣會將價格作為重要參數(shù)。核心因素不變的情況下肯定是越便宜越好，從這個角度看，危機反而會帶來機會。“在市場波動中，以合適的價格買入優(yōu)秀的公司將是本基金的長期理念。”徐彥表示。

投研一體化打造“夢之隊”

人才隊伍的穩(wěn)定性強、研究專業(yè)水平高、團隊戰(zhàn)斗力強。大成基金用業(yè)績再次證明其投研一體化戰(zhàn)隊的實力。

根據(jù)海通證券發(fā)布的基金公司業(yè)績報告，縱觀2017年全年，大成基金主動權益產(chǎn)品超額收益率為19.46%，在規(guī)模前20的基金公司中排名第六。其中，有四只產(chǎn)品2017年收益率位列同類前10%，另有六只產(chǎn)品位列前同類20%。

記者獲悉，目前大成基金權益投研團隊擁有12位基金經(jīng)理、20位研究員，基金經(jīng)理團隊三分之一的人員從業(yè)年限超過10年。公司擁有權益、固定收益、量化投資、商品期貨、境外投資及大類資產(chǎn)配置六大投資團隊，全面覆蓋各類投資領域，是全國同時具有境內(nèi)、境外社保基金管理人資格和基本養(yǎng)老保險基金管理人資格的四家基金公司之一。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度末，大成基金有11只產(chǎn)品獲銀河三年五星評級，數(shù)量位居行業(yè)第一。大成策略回報和大成精選增值在2016年度齊獲“金牛基金”大獎，基金經(jīng)理石國武榮獲“2016年度英華獎”；大成景安短融和大成策略回報分別榮獲“2017年度開放式債券型金牛基金”和“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”。大成基金旗下固收產(chǎn)品也表現(xiàn)突出，大成基金固定收益團隊榮獲“2017年度固定收益投資明星團隊”，旗下管理的大成景安短融基金和大成債券基金獲獎不斷榮耀不止。

19年風雨磨礪和積淀，讓大成基金形成了以長期投資能力為核心的競爭優(yōu)勢。依托優(yōu)異的業(yè)績、出色的選股能力及投研一體化的“夢之隊”陣容，大成基金一直在投資者的資產(chǎn)配置中起到舉足輕重的作用。