四月A股艱難筑底

四月A股市場依然不平靜，基本面和業績的良好驗證不及投資者相對悲觀的預期，成交量與買興的不足令指數中樞再度下移，滬指于4月18日錄得今年新低3041點，三大股指悉數回落。截止4月27日收盤，上證指數報3082.23，月度下行2.73%，成交量萎縮至33721億元；深圳成指報10324.47，當月大跌5.01%；創業板指高位回撤，收報1805.60，同樣跌去4.99%。

行業方面，并沒有出現兩極分化的局面，多數行業都難逃低迷表現，傳媒、電子和綜合板塊遭遇較多拋售，月度跌幅超過-7%。鋼鐵（+0.79%）和醫藥生物（+0.62%）板塊相對堅挺、勉強錄得漲幅，資金的流入成為強勢行業上漲的重要推動力。

個股表現中，剔除次新股后，部分信息技術個股漲幅領先，華鋒股份連續6個漲停以62.19%的漲幅排名第一；中國軟件和兆日科技緊隨其后，分別拉升61.68%和42.14%。兩市共2221只股票4月下行，多家ST公司股價腰斬。

滬指已迎來最后一跌？

4月行情可謂“倒春寒”，對貿易戰的擔憂依舊是左右投資者行動的關鍵，貿易摩擦負面消息不斷令市場情緒難以獲得提振。月初，美國方面公布對中國500億美元商品加征25%關稅的清單，而中國也在24小時內公布反制清單，雖然都不是即時開征，但對市場的影響顯著，再疊加清明假期，指數反彈疲弱無力。

更進一步的是，中美貿易摩擦還引發了市場對自主芯片以及中國制造2025的熱議，A股科技板塊遭受沖擊，進而波及整個市場，滬指于月中創下年內低點。但可以預見的是，中國制造和科技的發展不會因貿易摩擦和個別制裁而止步不前，中美雙方最終會以某種形式緩和下來，美國政府獲得短期利益并得到國民的支持，而中國在開放中繼續前進。

因此，對金融市場而言，當投資者悲觀情緒最濃厚，“天似乎都要塌下來”的時候，就是轉機出現的關口。

外資的快速流入無疑是一個印證信號，4月18日滬、深股通凈買入分別為39.83億元和32.39億元，累計凈買入超過72億元，是自2017年10月10日以來的峰值。北上資金在大盤低位之際加速買入，一方面認可個股在筑底過程中的中長線價值，另一方面盤整之后的龍頭、藍籌公司無疑在價格上具有吸引力。

從基本面角度，目前全部A股市盈率約18.1倍，與上證指數2638點時期的17.7倍十分接近，估值水平已處于相對底部區域。同時，宏觀經濟的平穩表現也有數據輔佐，起到支撐市場的作用。

2018年一季度我國GDP同比增長6.8%，工業增加值累計同比增長6.8%，投資累計同比增長7.5%，消費累計同比增長9.8%，進出口累計同比增長16.3%，貿易順差累計483.87億美元。上述經濟數據均符合預期，顯示經濟開局良好。

必須承認，中美貿易摩擦的事態發展具有較強的不可預知性，投資者逐漸從擔憂、恐慌到如今的消極無力，負面情緒也在不斷出清。市場中期表現終究取決于盈利和估值水平的匹配，景氣行業和個股在超跌中也會迎來各自的買入良機。

五月迎接機遇與挑戰

隨著上市公司年報和一季報的披露以及機構投資者最新持倉變動情況的揭曉，由主流資金帶動市場參與者布局估值合理、盈利預期良好上市公司的局面即將展開，調倉換股帶來的震蕩格局或將延續。

資金面上逐步迎來轉機，一方面4月下旬央行降準置換MLF的操作給市場凈投放約4000億元；另一方面4月底稅期度過后也將改善短期流動性吃緊的情況。

市場情緒方面，還需重點關注中美貿易爭端的進展，尤其是美國財長姆努欽料于5月初來華進行談判，雙方秉持的“謹慎樂觀”態度能否兌現將直接影響投資者風險偏好的情況，這也會直接反映在股指的走勢之中。短期而言，在關鍵事件有定論之前，合理控制倉位和降低風險仍是良策。