資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整研究：一個(gè)文獻(xiàn)綜述

鄭舒梁

【摘要】資本結(jié)構(gòu)的選擇問(wèn)題一直是財(cái)務(wù)領(lǐng)域的重要研究課題。近年來(lái)，隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究方法的進(jìn)步，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的研究也逐漸從靜態(tài)研究轉(zhuǎn)為動(dòng)態(tài)研究。本文試圖通過(guò)對(duì)近些年來(lái)，資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整方面的研究成果的回顧.給出已有研究中的不足、啟示，以期為資本結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的進(jìn)一步研究提供指引。

【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu)；動(dòng)態(tài)調(diào)整；調(diào)整速度

一、引言

資本結(jié)構(gòu)選擇問(wèn)題一直是財(cái)務(wù)界的熱點(diǎn)問(wèn)題。隨著資本結(jié)構(gòu)理論的持續(xù)豐富與創(chuàng)新。國(guó)內(nèi)外學(xué)者也進(jìn)行了大量研究。主要?jiǎng)澐譃橐韵聝深悾阂活愂羌刑接懹绊戀Y本結(jié)構(gòu)選擇的各種因素。另一類則是對(duì)已有的資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行驗(yàn)證。然而，這些研究基本上都是從靜態(tài)的角度進(jìn)行的。近年來(lái)，隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展以及研究方法的進(jìn)步，學(xué)者們開始打破資本結(jié)構(gòu)靜態(tài)研究框架，轉(zhuǎn)向關(guān)注動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的特性。因此，本文通過(guò)對(duì)有關(guān)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整方面的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧和梳理，以期從現(xiàn)有研究中給出未來(lái)的研究方向。

二、資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整相關(guān)研究

（一）公司特征因素與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)凋整

Flannery和Hankins（2008）基于權(quán)衡理論的觀點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)凋整的前提是調(diào)整收益大于調(diào)整成本，而且考慮到調(diào)整成本，企業(yè)通常不會(huì)將資本結(jié)構(gòu)調(diào)整到最優(yōu)狀態(tài)。近些年來(lái)，隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)研究方法的進(jìn)步，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)凋整進(jìn)行了較為廣泛的研究。Pimnan和Klassen（2001）發(fā)現(xiàn)上市時(shí)間長(zhǎng)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度相對(duì)較慢?！?br>