限制性股票激勵計劃實施效果分析
——以中國建筑為例

郭熔嘉

（東北財經(jīng)大學(xué) ，遼寧 大連 116023）

0 引言

中國建筑是建筑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是我國專業(yè)化經(jīng)營歷史最久、市場化經(jīng)營最早、一體化程度最高的建筑地產(chǎn)綜合企業(yè)集團(tuán)之一，在房屋建筑工程、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資、房地產(chǎn)開發(fā)與投資、勘察設(shè)計等領(lǐng)域居于行業(yè)領(lǐng)先地位。2013年4月24日中國建筑發(fā)布公告稱將首次實施限制性股票激勵計劃，在經(jīng)過為期五年的“一次授予，兩年禁售，三年解鎖”后，中國建筑的首次限制性股票激勵計劃于2018年1月9日正式結(jié)束。

1 中國建筑限制性股票激勵計劃內(nèi)容

1.1 基本操作流程

第一，公司開立限制性股票回購專用賬戶，以公司自有資金通過集中競價交易方式從二級市場回購股份；第二，激勵對象以自籌資金將個人購股所需資金繳納至公司指定銀行賬戶，公司不對激勵對象提供貸款或其他任何形式的財務(wù)資助；第三，經(jīng)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司確認(rèn)后，限制性股票激勵計劃完成股份登記，將股票從公司回購專用賬戶過戶至激勵對象名下；第四，進(jìn)入為期兩年的禁售期，在禁售期結(jié)束后，根據(jù)是否達(dá)到業(yè)績和考核條件，分三年解鎖限制性股票。

1.2 限制性股票激勵主體

中國建筑實施本次限制性股票激勵計劃的對象包括公司董事、高級管理人員、中級管理人員和核心骨干員工共686人，其中公司董事和高級管理人員10人，共授予3 780 000股，占授予總數(shù)的2.58%；公司核心骨干人員676人，共授予143 000 000股，占授予總數(shù)的97.42%，可見股權(quán)激勵的主體是核心骨干員工。

1.3 限制性股票的解鎖條件

中國建筑對激勵對象的首期A股限制性股票的授予日為2013年6月28日，自授予日起兩年為禁售期，并于2015－2017年分三批次勻速解鎖。在解鎖條件上，分別從公司業(yè)績和個人業(yè)績兩個層面進(jìn)行考核。在公司層面上，前一個財務(wù)年度公司的凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、經(jīng)濟(jì)增加值和歸屬于公司股東凈利潤四個指標(biāo)需要達(dá)到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)；在個人層面上，根據(jù)公司的績效考核辦法，限制性股票解鎖前一個財務(wù)年度，根據(jù)激勵對象的個人績效考核情況，考核結(jié)果為良好及以上可以按照100%的比例進(jìn)行限制性股票的解鎖，考核結(jié)果為合格和不合格的解鎖情況分別為解鎖80%和不予解鎖。

2 中國建筑限制性股票激勵計劃實施情況

2.1 公司業(yè)績指標(biāo)

中國建筑2014－2016年的相關(guān)業(yè)績指標(biāo)及完成情況如表1所示，可以發(fā)現(xiàn)，中國建筑2014年至2016年三年均很好地完成 了業(yè)績指標(biāo)，達(dá)到了限制性股票激勵計劃當(dāng)年的解鎖條件。

表1 中國建筑限制性股票激勵計劃的公司業(yè)績指標(biāo)及完成情況

2.2 個人考核指標(biāo)

限制性股票激勵對象的個人考核結(jié)果如表2所示，在2014年至2016年間，分別有663人、644人和618人達(dá)到了良好及以上的考核結(jié)果，占當(dāng)年度授予人數(shù)的 96.65%、96.99%和 95.52%，由此可見，大多數(shù)員工達(dá)到了100%解鎖限制性股票的個人考核條件。

表2 中國建筑限制性股票激勵計劃的個人考核指標(biāo)及完成情況

3 中國建筑限制性股票激勵計劃效果分析

3.1 完善了中國建筑的公司治理結(jié)構(gòu)

中國建筑首期限制性股票激勵計劃從提出、審議、通過到最后實施，是多方參與公司治理的結(jié)果，整個過程也促進(jìn)了公司治理結(jié)構(gòu)的完善。中國建筑的限制性股票激勵計劃先由董事會和監(jiān)事會審議通過，再經(jīng)由國務(wù)院國資委和證監(jiān)會審批通過，最后由股東大會批準(zhǔn)實施。董事會和股東大會行使了決策權(quán)，監(jiān)事會行使了監(jiān)督權(quán)，同時中國建筑還從公司層面和個人層面設(shè)置了業(yè)績和考核指標(biāo)，保證了對員工的股權(quán)激勵是建立在科學(xué)完整的考核基礎(chǔ)上，確保了股權(quán)激勵的長期性和有效性，也使得內(nèi)部人控制現(xiàn)象得到了一定程度上的緩解，避免了股權(quán)激勵成為管理層對自身隨意考核和獎勵的工具，真正地發(fā)揮了其應(yīng)有的作用。

3.2 促進(jìn)了中國建筑股東和員工之間利益共享和風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制的建立

現(xiàn)代公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)生的代理問題，對企業(yè)日常的經(jīng)營決策行為具有直接影響，因此要建立一套能夠規(guī)范不同主體之間權(quán)力和利益關(guān)系的制度，減少代理問題，改善企業(yè)經(jīng)營。中國建筑的限制性股票激勵計劃在保證員工追求個人利益的同時，使得股東的價值最大化，通過設(shè)定業(yè)績指標(biāo)，使員工能以股東的身份分享公司的經(jīng)營成果。另外，中國建筑的限制性股票激勵計劃還規(guī)定在解鎖有效期內(nèi)，激勵對象的限制性股票收益占本期權(quán)益授予時本人薪酬總水平的最高比重不能超過40%，股權(quán)激勵實際收益超過封頂水平的，超出封頂水平的收益上交公司。這樣的規(guī)定避免了員工因想要獲得股權(quán)導(dǎo)致的過度激進(jìn)、損害股東利益的行為。中國建筑通過這樣的股權(quán)激勵計劃將股東利益、管理層利益和員工利益緊密地結(jié)合在一起，使股東和員工的利益趨向一致，使員工在經(jīng)營企業(yè)的過程中站在股東的角度思考，促進(jìn)了股東和員工之間利益共享和風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制的建立。

3.3 穩(wěn)定了中國建筑的核心骨干員工團(tuán)隊

知識經(jīng)濟(jì)時代，人力資本是企業(yè)的重要資產(chǎn)，特別是掌握核心技能的核心骨干員工，更是對公司起著不可或缺的作用。中國建筑的限制性股票激勵計劃有助于吸收并穩(wěn)定員工隊伍，而留住核心骨干員工，企業(yè)的競爭優(yōu)勢和發(fā)展能力也可以得到一定程度的提高。留住這些核心和優(yōu)秀的人才，有效的方法之一就是采取股權(quán)激勵制度。中國建筑的限制性股票激勵計劃具有全面的業(yè)績和考核指標(biāo)，因此對于這些骨干員工來說，要拿到激勵的股票，有壓力也有動力。正因為有了這樣的激勵目標(biāo)，使得中國建筑的骨干員工愿意為公司貢獻(xiàn)自己的一份力量，而且如果員工在股權(quán)激勵計劃實施期間內(nèi)離開公司，將導(dǎo)致公司回購股票，失去股票收益權(quán)，加大了員工的離職成本，起到了穩(wěn)定核心骨干員工團(tuán)隊的作用。

4 中國建筑限制性股票激勵計劃的借鑒意義

4.1 股權(quán)激勵的主體是核心骨干員工

現(xiàn)有以高管作為股權(quán)激勵實施對象的計劃屢見不鮮，對核心骨干員工股權(quán)激勵的關(guān)注較少。就公司經(jīng)營活動而言，核心骨干員工的努力程度以及附著在員工身上的知識、技能、經(jīng)驗對公司的產(chǎn)出具有直接影響。中國建筑將股權(quán)激勵的主體從高管轉(zhuǎn)向核心骨干員工，有助于調(diào)動數(shù)量龐大的核心骨干員工的積極性，對增強(qiáng)公司的核心競爭力和加大公司產(chǎn)出起到了積極的正面作用。

4.2 在解鎖指標(biāo)的設(shè)置上將公司業(yè)績和個人考核相結(jié)合

在中國建筑的限制性股票激勵計劃中，員工想要解鎖股票，不僅僅需要公司層面的財務(wù)指標(biāo)達(dá)到一定的要求，還要在公司內(nèi)部的個人考核評價中至少達(dá)到合格的水平。這樣的指標(biāo)設(shè)置使得整個股權(quán)激勵計劃更加全面，避免了吃“大鍋飯”的現(xiàn)象，整體激勵和個體激勵達(dá)到了高度統(tǒng)一。

主要參考文獻(xiàn)

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