今天的早期投資都在等待自己的BAT

杜雯雯

在方愛之看來，過去是copy一些美國的模式，而現(xiàn)在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)的商業(yè)模式都頗為創(chuàng)新，從痛點出發(fā)在新的生態(tài)鏈上可以發(fā)現(xiàn)新的機(jī)會。

“執(zhí)行力很高。”這是方愛之（Anna）給真格基金的同事們留下最強(qiáng)烈的標(biāo)簽。“Anna發(fā)m的訊息。如果五分鐘之后你再去做，很有可能她自己就已經(jīng)完成了?！币晃煌逻@樣評價。

但她并不是一位情緒易燃的leader。一個有意思的數(shù)據(jù)是，擔(dān)任真格基金合伙人兼CEO的七年間，方愛之從未與“真性情”聞名的創(chuàng)始人徐小平吵過架。

唯——次在團(tuán)隊內(nèi)發(fā)火，是某個周二的IC大會（Investment Commission投資委員會），有人打破了全天預(yù)留時間把項目聊透的約定，在晚飯時間提前離開。

真格基金專注TMT領(lǐng)域投資。過去幾年中，方愛之陸續(xù)投出小紅書、蜜芽、VIPKID、造作、內(nèi)外、英雄互娛、依罔科技、出門問問等明星項目，在消費、教育、人工智能等領(lǐng)域均有涉及。

在方愛之的理解中，投資人的角色.就是在創(chuàng)業(yè)者什么都沒有的時候，成為第一個發(fā)現(xiàn)并幫助到對方的人。這也是這行最吸引她的一點。看著被投公司一步步發(fā)展，“就像完成一個個小馬拉松?！?/p>

《財經(jīng)天下》周刊=EW

方愛之=Anna

真格的焦慮

EW：你所理解的真格基金的風(fēng)格是什么？

Anna：founder-friendly，對創(chuàng)業(yè)者友好。真格基金的幾個合伙人除了我以外都是創(chuàng)業(yè)者出身。用創(chuàng)業(yè)者心態(tài)去幫創(chuàng)業(yè)者，跟其他財務(wù)投資人還是不太一樣的。

但在投資上，我們的打法比較狼性，掃項目非常干凈。除了自己的資源和外部引薦，日常每天真格的郵箱會收到200封左右的商業(yè)計劃書。我們還會做媒體監(jiān)測，同時有一套大數(shù)據(jù)系統(tǒng)能在網(wǎng)上協(xié)助發(fā)現(xiàn)快速增長的項目。

EW：真格內(nèi)部的氛圍在你看來是什么樣的？

Anna：我們團(tuán)隊氛圍可能看起來很fun很輕松，但背后是很忙的。徐老師是自我要求很高的理想主義者，他非常hungry，要求完美主義，無論是哪個方面都希望真格做NO.1，說實話是有一些壓力的。

EW：今年真格的目標(biāo)和規(guī)劃是什么？

Anna：沒有說必須投多少個案子。我自己的目標(biāo)是希望能有個估值100億美金以上的項目，現(xiàn)在我們有幾個項目在快速增長，目前有11個獨角獸。接下來我個人的目標(biāo)是希望能有下一個拼多多、頭條或者快手。

EW：你比較在意業(yè)內(nèi)或者外部對于真格的評價是什么？

Anna：因為我們投的項目比較多，我比較在意的是，大家會不會覺得我們的標(biāo)準(zhǔn)不夠高。從基金的角度，每個基金如果有兩三個成長特別大的項目，就是那種同報率很高的獨角獸，回報5倍以上肯定沒有問題，也會成為市場上表現(xiàn)最好的基金之一，所以投錯幾個項目對基金整體來說影響并不大，但我不喜歡也不想浪費（LP的錢）。

EW：當(dāng)下的真格有自己的焦慮嗎？

Anna：我們有很多亮眼的項目，但我需要一個那種比如500億的大公司，特別特別大的項目還沒有。我的BAT、TMD在哪兒，哈哈，在等這個。

錯過滴滴、映客

EW：最近關(guān)注業(yè)內(nèi)的哪些項目？

Anna：肯定是市場比較火的，像最近起來比較快的趣頭條。

EW：你看得懂趣頭條的模式嗎？現(xiàn)在大家一邊談消費升級，一邊談下沉渠道的降級，你覺得矛盾嗎？

Anna：看得懂，趣頭條出來估值特別高，雖然我不算是它的主流用戶。長期來看，消費升級肯定是一個趨勢，但下沉渠道在中國還是一個大眾市場。

EW：有沒有一些比較遺憾錯過的項目？

Anna：當(dāng)時直播領(lǐng)域特別火，我們已經(jīng)投了第一家上線的直播公司。后來映客在上線之前也給真格發(fā)過BP，但我們沒有特別關(guān)注到。另外，滴滴、快的等出行項目也算，我們當(dāng)時很早就投了搖搖招車，搖搖招車比滴滴發(fā)展還要更早一些，所以就沒有再去追一些出行的項目。我們不投賽道，所以投了某個領(lǐng)域的一家就不太關(guān)注到其他，但現(xiàn)在我們內(nèi)部也在討論應(yīng)該如何做調(diào)整。VIPKID我們投的B輪，比較遺憾我們沒有早一點投進(jìn)去。

EW：像BAT以及一些獨角獸體量的公司也有投資部門，真格的差異化優(yōu)勢在哪里？很多項目現(xiàn)在走不到IPO，而是被收購，你怎么看這些創(chuàng)業(yè)公司跟巨頭之間的關(guān)系？

Anna：他們不會做這么早期的天使項目，一般都是接盤。M&A;挺好的，從基金的角度看，通過并購?fù)顺?，我們也賺了很多。美?0%的創(chuàng)業(yè)公司都是M&A;退出，在中國還有很大的空間。國內(nèi)有人可能會覺得M&A;不算成功，但我覺得這已經(jīng)算是一個很好的結(jié)果了。

EW：你之前說希望投出下一個BAT，但如果創(chuàng)業(yè)公司中途被收購，就沒有機(jī)會成長為BAT。

Anna：我投一家公司，肯定是希望他成長為一個獨角獸以上的公司，如果真的做不到，它被收購，能把投資的錢賺回來也OK。但是我投的時候肯定不是為了它被收購。

EW：有項目是面臨這樣的局面嗎？你是怎么和創(chuàng)始人溝通的？如果創(chuàng)始人猶豫，你會給他什么建議？

Anna：有，一般我會跟創(chuàng)始人討論，未來如果繼續(xù)做，大概會面臨什么樣的挑戰(zhàn)？市場是什么樣？如果現(xiàn)在賣有什么優(yōu)勢？最后還是要創(chuàng)始人決定。因為有些創(chuàng)業(yè)者確實挺苦的，每個人所處的環(huán)境不一樣，時間成本、家庭情況都不同，奮斗這么久能拿到很不錯的回報也不錯。

EW：所有的投資人都希望投出下一個獨角獸，如果這個項目沒有在預(yù)期的時間中出現(xiàn)，你會覺得壓力非常大嗎？

Anna：沒有，我不怕投錯，只怕錯過。按照我的經(jīng)驗，在最早期，你投了一批覺得最好的人，但真正長出來的不一定是一開始最看好的那個人。

喜歡最優(yōu)秀的人

EW：行業(yè)里會把誰當(dāng)成自己想要成為的目標(biāo)嗎？

Anna：徐老師最近給我定了一個目標(biāo)是徐新。她投了很多很強(qiáng)勁的公司。從我的角度來說，內(nèi)心最羨慕、佩服的還是創(chuàng)業(yè)者，像劉楠、張一鳴、毛文超，他們身上有很多我缺乏的東西，比如在發(fā)現(xiàn)市場痛點等方面，我能看到他們的狼性。

EW：真格專注于TMT領(lǐng)域的投資，你觀察到這個領(lǐng)域的發(fā)展趨勢或正在發(fā)生的變化是什么？

Anna：從創(chuàng)業(yè)者的角度來看，我覺得是在變成熟。過去可能一個海歸回來創(chuàng)業(yè)，有一個很棒的idea，就能做出一家很大的公司，現(xiàn)在只有想法不行了。時代變化了，現(xiàn)在的現(xiàn)實是，比如一個從阿里出來有經(jīng)驗的人去創(chuàng)業(yè)更好，對市場更懂，創(chuàng)業(yè)的人更成熟，現(xiàn)在這個標(biāo)準(zhǔn)的門檻已經(jīng)變高。

從創(chuàng)業(yè)公司的角度來看，過去是copy一些美國的模式，現(xiàn)在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)的商業(yè)模式都非常創(chuàng)新，從痛點出發(fā)或者以建立在新的生態(tài)鏈上去發(fā)現(xiàn)新的機(jī)會。

EW：你觀察到現(xiàn)在國內(nèi)的早期投資的特點是什么？跟海外有什么不一樣？

Anna：國內(nèi)的項目漲得更快，一年可能會融兩三輪。國外項目一般兩年融一次，中國市場確實錢更多，資本一下就可以撲進(jìn)來，公司成長速度更快。然后國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者的工作時間更長，效率高。產(chǎn)品上也不是說先把東西做完美再上線，可能就是一個一個的process逐漸成長，美國那邊可能就比較趨于產(chǎn)品完美之后再上線。

EW：你的同事都評價說你的投資風(fēng)格是非常迅速，出手極快，你怎么看人？對最好的創(chuàng)業(yè)者定義是什么？他們有哪些共同特質(zhì)？

Anna：我喜歡很狼性、會打仗、有影響力的創(chuàng)業(yè)者。現(xiàn)在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司很多，跟過去的市場環(huán)境相比，當(dāng)下對于創(chuàng)始人的能力和經(jīng)驗要求都更高。光有一個好的想法是不夠的，還要有一個足夠強(qiáng)的團(tuán)隊，足夠大的愿景，足夠強(qiáng)的執(zhí)行力。嚴(yán)格說就是我愿意為他工作的那種，可以當(dāng)我老板的人。共同特質(zhì)是學(xué)習(xí)能力、相關(guān)經(jīng)驗、個人影響力都很牛，聯(lián)合創(chuàng)始人也很牛，我們稱為“牛二”。

EW：有一個說法是，真格偏好名校標(biāo)簽的創(chuàng)始人？

Anna：我們百分之百確定的是，肯定喜歡最優(yōu)秀的人。很多最優(yōu)秀、聰明、能干的一些人確實是來自于姚班、ACM、Harvard、MIT，很多special的人確實在這個圈子里。但也有很多人不是那種傳統(tǒng)的所謂學(xué)術(shù)背景，但非常聰明，有特別的才能。比如找鋼網(wǎng)的王東，他雖然不是清華北大畢業(yè)的，但在我們的創(chuàng)始人里，打游戲可以達(dá)到TOP3的級別，我覺得從某種程度上游戲打得好人也肯定是聰明的。