重挫后的科技板塊

宋奕青

制裁顯示了芯片國產替代的重要性。隨著國家加大投入，國產芯片機遇凸顯，研發公司有望在風口中成長為巨人。

美國政府對中興通訊的禁售令引發全球投資者對硬件制造企業股票的拋售潮，同時也加劇人們對中國科技行業的擔憂。進而引發一個問題，科技股能走多遠？

一記重拳砸下

4月16日晚間，美國商務部發布對中興通訊出口權限禁令，禁止美國公司向中興通訊出售零部件、商品、軟件和技術，期限為7年。這是繼2016年后美國商務部二度對中興通訊出手實施制裁。

消息一出，中興通訊的多家美國供應商股價應聲而落，如Oclaro（OCLR）股價下跌15.18%，Acacia Communications，Inc.（ACIA）股價更是大跌35.97%。

受傷的還有A股的科技板塊。科技股下挫，半導體指數、5G指數、電子元器件指數、安防監控指數等相關行業指數一路走低。

中興通訊被美國禁售芯片，導致公司陷入困境，甚至導致中國整個電子信息產業人心惶惶。正是這一突發“黑天鵝”事件全面打擊了國內的科技制造板塊的股價。

恰在此時，聯想集團因股價走勢不佳，在彭博社統計的171支全球科技股中，被評為“表現最差”。聯想集團股價在過去5年大跌了56%，跌幅居全球科技股之冠，該公司除了有被剔除藍籌地位的危機之外，美國國會近日在報告中指控，中國政府或支持企業進行間諜活動，遭點名的包括聯想、華為及中興通訊，聯想股價一度急跌創近7年新低。業內人士認為，在中美貿易摩擦的大背景下，美國商務部的禁令，不僅僅是遏制中興通訊單個公司的發展，更可能影響到我國快速發展的高科技產業。

事實上，最近一段時期，作為近年來表現活躍的科技股出現了大幅調整的走勢。其中，亞馬遜自最高價調整近20%的空間。除此以外，對于特斯拉、蘋果等上市公司同樣出現了不同程度上的跌幅。至于中概股方面，近年來表現活躍的上市公司，同樣出現了不同程度上的回調，市場拋售壓力有所加大。

市場人士指出，如果美股市場的科技股“熄火”，那么A股市場中成長板塊也將很難“獨善其身”。

“危機”就是危中見機

有一種說法：“得5G者得天下”，哪個國家掌握最新的5G通訊技術，將在今后一個時代里，穩握世界科技，經濟，甚至軍事巨人的權杖。

全球各地的電信運營商都正在為下一代技術5G做準備，甚至出現百舸爭流的局面；其中，中國的代表是華為和中興通訊，西方代表為芬蘭的諾基亞（諾基亞）以及瑞典的愛立信（愛立信），美國的參與者則是高通。

此次美國對中興通訊的出口禁令，再次刺痛了中國“缺芯”的軟肋。盡管全國有1380家芯片設計公司，但是芯片設計產業仍屬薄弱。

有行業分析師表示，國內通信設備企業主要產品有基站和光通信兩大塊。類似電腦CPU，基站主芯片FPGA在國內企業自給率幾乎為0，需要依靠美國英特爾和賽靈思等企業。在光通信領域，國內企業目前可以提供偏低端應用芯片，25G以上的高速光通信芯片仍依賴進口。

對此有私募人士指出，從中興通訊此次遭遇說明，科技行業必須通過采用自主化零件，才能避免未來出現類似的變故，或許可以倒逼中國國產替代進程。

從長期來看，這將促使中國加快前沿技術研發和發力攻關突破薄弱環節，在信息通信行業中，5G技術和高速光電芯片、通訊芯片等領域，加速占領技術高地和實現國產化替代的預期不斷升溫。受此影響，以芯片國產化概念為代表的科技題材全線爆發，在其帶動下，其他科技題材如核高基、3D傳感、去IOE、人工智能等題材相繼大漲。

一片迷霧中，行業層面傳來利好。國家發改委等有關部門已批準聯通、電信、移動在北京等部分城市試點建設5G網絡。未來手機網速至少比現在快10倍，自動駕駛汽車，更逼真的AR和VR，還有萬物互聯下的智能家居，一系列嶄新的體驗“未來已來”。

基金大幅增持

在獨角獸企業上市預期增大的背景下，A股市場獨角獸概念也逐漸崛起，而對于以科技股為代表的上市公司，獲得了市場資金的青睞。Wind數據顯示，截至3月27日，滬深兩市共披露657家上市公司年報，其中社保基金持倉個股共110只。就調倉動作來看，社保基金新進26只、增持28只個股，合計市值增加了92.46億元，其中，社保基金增持個股涉及材料、技術硬件與設備、半導體、生物科技等行業。

今年以來，多只績優滬港深基金不但大幅降低了股票倉位，績優基金經理表示，未來將重點配置順應中國未來產業發展趨勢的行業和個股，尋找估值與成長相匹配的優秀企業。

南方基金副總經理、首席投資官史博認為，A股市場未來的投資主線已經非常明確，新興成長行業不應該迷戀于送外賣、共享單車等各種商業模式的創新，而應該聚焦集成電路、半導體等偏實體的技術創新。

“整體來看，科技股還是受到多數圈內朋友的看好。”史博表示，消息面上，科技股暖風頻吹，要推動信息領域核心技術突破，自主創新推進網絡強國建設。同時，工信部也力挺國產芯片。他認為，“數字中國”和半導體芯片是近期較為活躍的兩大科技板塊，后期還會反復活躍。

不過，隨著上市公司價值評判標準的多元化、企業盈利能力的持續改善，全球科技股的泡沫風險仍需要區別看待，但是，不可否認的是，經過了之前的大幅上漲，科技股的價值也已經并不便宜，從整體上來看，泡沫還是存在的。至于泡沫何時破滅，仍然需要看基本面、盈利預期以及市場資金的真實態度等因素，而股票泡沫的破滅，本身還是具有一定的不可預測性，而當估值泡沫得以破滅之時，其去泡沫化的過程往往也會出乎多數投資者的預期。