股利分配對生物醫藥公司經營業績的影響

張卉 邱張媛

當今時代，，企業的股利分配狀況對經營業績有著一定程度的影響。本文通過研究2012-2016年29家生物醫藥上市公司的股利分配狀況，對其與經營業績之間的相關性進行了實證研究。

一、引言

上市公司法現金股利的多少主要受其經營業績好壞狀況的影響；同時，股利分配成果也在某種程度上也作用于公司經營業績，本文具體研究股利分配對牛物醫藥公司經營業績的影響。

二、理論分析與研究假設

假設1：生物醫藥公司當年的股利分配于經營業績正相關

假設2：企業股利分配對經營業績具有滯后性的影響

三、研究設計

3.1樣本選擇與數據來源

本文搜集了29家大型上市牛物醫藥公司2012-2016的年報數據，本文數據來源于國泰安。

3.2變量定義和模型構建

3.2.1被解釋變量

被解釋變量，即股利支付率。其計算公式如下：股利支付率（PAYOUT）=每股股利/每股收益

3.2.2解釋變量

解釋變量，即經營業績，本文選擇企業的主營業務利潤，凈資產收益率以及市盈率作為衡量盈利能力的指標。使用公式如下：

主營業務利潤率（Q）=主營業務利潤/主營業務收入

凈資產收益率（ROE）=凈利潤/平均凈資產

市盈率（PER）=股價/每股稅后利潤

3.2.3控制變量

本文引入了資產規模（ SIZE）作為控制變量。

SIZE：資產規模=LN（資產）

3.2.4計量模型

PAYOUT=alROE+a2PER+a3Q+a4SIZE+e

e：殘差

四、實證分析

4.1描述性統計

29家樣本公司2012—2016年的股利支付率的相關數據如表一所示，極大值在2012-2014年呈現一個遞減的趨勢，最大值出現在2012年；均值在近五年均未超過0.4，變化不大；標準差的變化趨勢與極大值類似，峰值還是出現在2012年。

4.2回歸分析

根據表2，可以看出在股利支付當年，股利支付率與公司的市盈率與主營業務利潤率成正比，與凈資產收盜率成反比，從而證明假設1。根據表3，可以看出生物醫藥公司上一年的股利支付率會直接降低下一年公司的市盈率、凈資產收益率以及主營業務利潤率。根據表4，可以看出企業的股利支付會在兩年后顯著提高公司的利潤、市盈率以及凈資產收益率，從而證明假設2。

本文通過建立線性回歸模型考察上市公司研發支出與股利分配的關系，得出以下結論：（1）在股利支付當年，股利支付率與公司市盈率與主營業務利潤率成正比，與凈資產收益率成反比。（2）上一年的股利支付率會直接降低下一年公司的市盈率、凈資產收益率以及主營業務利潤率。（3）企業的股利支付會在兩年后顯著提高公司的利潤、市盈率以及凈資產收益率，具有兩年的滯后性影響。