我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的實(shí)證研究

(內(nèi)蒙古科技大學(xué) 內(nèi)蒙古 包頭 014000)

商業(yè)銀行作為金融企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，其追求利潤(rùn)最大化的逐利本性是毋庸置疑的，追求更高的收益是其創(chuàng)新和前進(jìn)的內(nèi)在源動(dòng)力，同時(shí)也是投資者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的源動(dòng)力，然而2018年3月28日由中央全面深化改革委員會(huì)審議通過(guò)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》表明，打破剛兌、向凈值化轉(zhuǎn)型、消除多層嵌套等政策勢(shì)在必行，投資者將同時(shí)承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益。在這樣的背景下，為投資者提供多種可選擇的具有高收益低風(fēng)險(xiǎn)的投資渠道成為商業(yè)銀行進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的動(dòng)因。個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的主要目的就是希望通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)增加銀行和投資者的收益，實(shí)現(xiàn)雙贏。

從個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新收益的內(nèi)涵和構(gòu)成中，我們可以發(fā)現(xiàn)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新收益要受到諸多因素的影響。本文主要從個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品本身的基本構(gòu)成要素和所屬發(fā)行銀行類型的角度出發(fā)，來(lái)分析影晌個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新收益的主要因素。本文通過(guò)對(duì)信息有效性和數(shù)據(jù)可獲得性這兩個(gè)方面進(jìn)行綜合考慮，決定選取個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、顧客是否可提前終止、發(fā)行銀行的信用等級(jí)、投資幣種、理財(cái)期限、保本性質(zhì)、起始金額等七個(gè)影響因素作為自變量，將理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率作為因變量。

一、實(shí)證研究

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源與預(yù)處理

本文所選取數(shù)據(jù)均來(lái)自融360的銀行理財(cái)板塊，選取從2016年6月至2017年11月期間，10家商業(yè)銀行發(fā)行的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品為樣本，共11290條數(shù)據(jù)，鑒于數(shù)據(jù)大部分為定性數(shù)據(jù)，在回歸之前，預(yù)先進(jìn)行量化處理如下：

1.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)

對(duì)保守型、穩(wěn)健型、平穩(wěn)型、成長(zhǎng)型和進(jìn)取型這5類風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，按照1-5的數(shù)值進(jìn)行賦值，數(shù)值越大則風(fēng)險(xiǎn)偏好越高。

2.客戶是否可提前終止

可提前為0，不可提前為1。

3.銀行評(píng)級(jí)

根據(jù)央行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見(jiàn)的規(guī)定，我國(guó)發(fā)行金融理財(cái)產(chǎn)品的商業(yè)銀行信用等級(jí)分為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，按此順序分別賦值1-9，即數(shù)值越小級(jí)別越高。

4.幣種

按照人民幣為1，美元為0賦值。

5.期限

作為連續(xù)變量，以月為單位。

6.保本性質(zhì)

主要分為保障本金和不保障本金，保障本金賦值為0，不保障本金賦值為1。

7.起點(diǎn)額度

以實(shí)際額度，作為連續(xù)變量。需要說(shuō)明的是，由于高凈值客戶不具有普遍性，且數(shù)量很少，因此剔除了起始額度超過(guò)1000萬(wàn)的數(shù)據(jù)。

(二)回歸分析

使用R語(yǔ)言，得到相關(guān)系數(shù)矩陣如下：

表1 預(yù)期收益率與各個(gè)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)

從相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，變量方面，預(yù)期收益與顧客提前終止權(quán)呈負(fù)相關(guān)，與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、銀行評(píng)級(jí)、幣種、期限、保本性質(zhì)、起點(diǎn)額度呈正相關(guān)。

隨后做多元回歸。

表2 模型摘要

表3 方差分析

表4 回歸系數(shù)

從回歸結(jié)果來(lái)看，調(diào)整后R方為0.554，具備一定的解釋力度，在5%的顯著性水平下通過(guò)F檢驗(yàn)，模型顯著，說(shuō)明擬合效果不錯(cuò)。

從單個(gè)變量的系數(shù)來(lái)看，所有解釋變量系數(shù)均通過(guò)t檢驗(yàn)，結(jié)果顯著。因此可寫(xiě)出回歸方程如下：

Return=1.0255+0.0919risk-0.0466termination_cus+0.3109bank_rank+2.0210money+0.0275time_limit+0.7292income_type+0.0007capital(式2.1)

從得到的回歸結(jié)果中，我們分析結(jié)論如下：

1.購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的消費(fèi)者會(huì)要求更高的收益，從模型中的回歸系數(shù)我們也可以發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與產(chǎn)品預(yù)期收益率呈正相關(guān)關(guān)系。

2.產(chǎn)品的預(yù)期收益率與顧客享有提前終止產(chǎn)品理財(cái)計(jì)劃的權(quán)利呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。客戶具有產(chǎn)品的提前終止權(quán)，若市場(chǎng)上出現(xiàn)更好的投資機(jī)會(huì)，他們可能會(huì)提前終止合約，去追求更高的收益。因此購(gòu)買該產(chǎn)品的個(gè)人消費(fèi)者獲取這樣的權(quán)利是要支付成本的，那就是產(chǎn)品預(yù)期收益率的降低。

3.信用等級(jí)低的銀行，理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率反而更高。這是因?yàn)椋庞玫燃?jí)高的銀行在吸納存款方面存在的先天優(yōu)勢(shì)，所以等級(jí)低的銀行會(huì)選擇以提高理財(cái)產(chǎn)品收益率來(lái)吸納資金。同時(shí)，等級(jí)低的銀行的理財(cái)產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)控制方面比等級(jí)高的銀行寬松一些，經(jīng)營(yíng)投資風(fēng)格更加激進(jìn)，更加敢上杠桿，更加敢投信用評(píng)級(jí)較低的債券，產(chǎn)品收益自然高。而等級(jí)高的銀行由于其社會(huì)影響力更大，投資風(fēng)格也相對(duì)更穩(wěn)健，所以在理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率上往往不如信用等級(jí)低的銀行。

4.個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率與產(chǎn)品的理財(cái)期限呈正相關(guān)關(guān)系。在其他因素保持不變的條件下，理財(cái)期限增加1個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)的該產(chǎn)品的購(gòu)買者的預(yù)期收益率高出0.027個(gè)百分點(diǎn)。

5.大部分顧客選擇外幣理財(cái)作為投資對(duì)象，是出于留學(xué)、境外旅行、貨幣保質(zhì)的目的。由于美元的相對(duì)穩(wěn)定性，使其與人民幣形成對(duì)沖，然而應(yīng)該看到，銀行用美元投資美國(guó)債券，美國(guó)債券收益比中國(guó)低得多，從而導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品收益長(zhǎng)期保持低位。然而人民幣理財(cái)產(chǎn)品的收益則相對(duì)要高很多，這在一定程度上沖擊了外幣理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買市場(chǎng)，使其對(duì)投資者吸引力下降，銀行發(fā)行動(dòng)力不足。

6.不保障本金的產(chǎn)品會(huì)要求更高的預(yù)期收益率的補(bǔ)償。伴隨“資管新規(guī)”出臺(tái)，未來(lái)銀行理財(cái)大部分將向凈值化轉(zhuǎn)型，這會(huì)吸引一部分風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者。

7.起點(diǎn)金額與預(yù)期收益率正相關(guān)，這是因?yàn)橐环矫妫咂瘘c(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品的募集降低了因散戶購(gòu)買導(dǎo)致的理財(cái)募集成本過(guò)高問(wèn)題，另一方面更高的預(yù)期收益吸引高凈值客群將資產(chǎn)歸集，實(shí)現(xiàn)整套資產(chǎn)規(guī)劃銷售。

8.通過(guò)觀察各個(gè)自變量回歸系數(shù)的大小，我們不難發(fā)現(xiàn)在這七個(gè)解釋變量中，對(duì)產(chǎn)品預(yù)期收益率影響最為顯著的是理財(cái)產(chǎn)品的幣種因素、保本性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、銀行信用評(píng)級(jí)，而客戶提前終止權(quán)、起點(diǎn)金額、產(chǎn)品期限這三個(gè)變量對(duì)預(yù)期收益率的影響也比較大。

二、針對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的對(duì)策建議

針對(duì)上文實(shí)證研究結(jié)果，結(jié)合我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的現(xiàn)狀，針對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新給出幾點(diǎn)對(duì)策建議。

第一，加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研。目前我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重、品種實(shí)質(zhì)單一、專業(yè)設(shè)計(jì)能力不足仍然是阻礙創(chuàng)新發(fā)展的壁壘。筆者認(rèn)為，卓越的市場(chǎng)調(diào)研能力可有助解決這些問(wèn)題，卓越的市場(chǎng)調(diào)研能力又離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)科技和大數(shù)據(jù)的運(yùn)用，正如很多商業(yè)銀行管理者就承認(rèn)在余額寶問(wèn)世之前沒(méi)有像阿里巴巴那樣廣泛運(yùn)用了大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等手段去開(kāi)展市場(chǎng)調(diào)研。

第二，鼓勵(lì)創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)理財(cái)業(yè)務(wù)新類型。鼓勵(lì)創(chuàng)新，不斷的結(jié)合市場(chǎng)需求和客戶需求來(lái)實(shí)現(xiàn)個(gè)人理財(cái)服務(wù)的創(chuàng)新，避免以不斷壓低價(jià)格來(lái)爭(zhēng)奪客戶，使得自身收益不斷下降，影響了理財(cái)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。具體可以通過(guò)改進(jìn)、結(jié)合、或借鑒等途徑設(shè)計(jì)出與本機(jī)構(gòu)發(fā)展最相適宜的產(chǎn)品，獲得更多的客戶認(rèn)可。

第三，加大理財(cái)業(yè)務(wù)技術(shù)性研究的投入。目前各家商業(yè)銀行信息化建設(shè)都獲得了顯著的發(fā)展，手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行、電話銀行早已成為客戶辦理日常業(yè)務(wù)和購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的主要渠道。伴隨渠道成交量上升，未來(lái)商業(yè)銀行將面臨客戶面訪率急劇下降、客戶關(guān)系管理更加困難的問(wèn)題，因此，建議借鑒如阿里巴巴、京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的方式，將信息共享、大數(shù)據(jù)、科技工具、產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行綜合運(yùn)用，搭建信息平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享，與其他金融機(jī)構(gòu)合作開(kāi)發(fā)創(chuàng)新個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，將更有競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。