匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響分析

(中國(guó)傳媒大學(xué) 北京 100020)

一、導(dǎo)論

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的推進(jìn),世界上每個(gè)國(guó)家都緊密地融在一起，因此進(jìn)出口貿(mào)易成為衡量一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度以及國(guó)力大小的重要因素。

從1978年實(shí)行對(duì)外開(kāi)放到1994年實(shí)行人民幣匯率并軌制度再到2005年實(shí)行緊盯一籃子貨幣的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率制度，人民幣匯率也在隨世界發(fā)展趨勢(shì)而不斷進(jìn)行調(diào)整，以保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，達(dá)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平穩(wěn)。國(guó)內(nèi)國(guó)外的學(xué)者研究匯率①變動(dòng)與進(jìn)出口額的影響，大體方法都是類(lèi)似的，通過(guò)定性和定量的方法進(jìn)行分析探究；研究的內(nèi)容主要是匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口產(chǎn)生的有利，不利以及沒(méi)有影響或者從研究匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)影響的方面。本文在研究二者的關(guān)系上，不僅從二者的具體關(guān)系上進(jìn)行實(shí)證研究，還從不同進(jìn)出口國(guó)家入手進(jìn)行比較分析，結(jié)合二者進(jìn)行研究。

二、理論依據(jù)

(一)相關(guān)理論

1.彈性理論分析

彈性理論分析主要是分析匯率的變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易收支影響的條件性問(wèn)題。而該理論認(rèn)為，當(dāng)進(jìn)出口商品符合馬歇爾-勒納條件時(shí)，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易則有比較明顯的影響。而馬歇爾-勒納條件是指：進(jìn)口額需求價(jià)格彈性(X1)與出口額需求彈性(X2)之和是否大于1，存在三種情況如下：

(1)X1+X2>1時(shí)，貨幣增值可以抑制出口，促進(jìn)進(jìn)口，加劇貿(mào)易收支失衡，而貨幣貶值則相反；

(2)X1+X2=1時(shí)，貨幣貶值或者增值會(huì)使進(jìn)出口商品數(shù)量發(fā)生改變，但是進(jìn)出口總額是不發(fā)生變化的；

(3)X1+X2<1時(shí)，貨幣貶值導(dǎo)致出口收入提升，且收入額會(huì)大于進(jìn)口支出減少量，這樣會(huì)使貿(mào)易收支更加失衡。

2.IS-LM曲線

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，LM與IS存在著均衡，即利率平價(jià)理論，意思是通過(guò)國(guó)際套利行為而引起的外匯交易形成的均衡利率。當(dāng)一個(gè)國(guó)家貨幣發(fā)生貶值時(shí)，該國(guó)商品實(shí)際價(jià)格下降，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中取得有利地位，這樣會(huì)增加該國(guó)的出口量，出口量的增加也會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格的上升，止癢會(huì)使進(jìn)口數(shù)量減少，也就是說(shuō)當(dāng)貨幣發(fā)生貶值時(shí)，會(huì)對(duì)貿(mào)易收支進(jìn)行改善。相反，當(dāng)貨幣升值時(shí)會(huì)造成相反的結(jié)果。

三、匯率變動(dòng)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口影響的實(shí)證分析

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源與數(shù)據(jù)處理

本文所有指標(biāo)采用的是月度數(shù)據(jù)，樣本區(qū)間為1996-2016年。人民幣有效匯率指數(shù)②(r)數(shù)據(jù)取自于中國(guó)金融信息網(wǎng)。中國(guó)出口額(X1)、進(jìn)口額(X2)和進(jìn)出口總額(X3)，數(shù)據(jù)來(lái)源于瑞思宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，單位是美元。

中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)一般有比較的季節(jié)趨勢(shì)，因此在使用數(shù)據(jù)的時(shí)候需要進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，即把時(shí)間序列中季節(jié)變動(dòng)因素剔除出去，從而數(shù)據(jù)趨于平穩(wěn)。

圖3-1 剔除季節(jié)因素后得到的中國(guó)進(jìn)出口變化圖

圖3-2為標(biāo)準(zhǔn)化處理后的匯率和出口額，X11由X1SA標(biāo)準(zhǔn)化得到，R1由R標(biāo)準(zhǔn)化處理得到；圖3-3為標(biāo)準(zhǔn)化處理后的匯率和進(jìn)口額，X21由X2SA標(biāo)準(zhǔn)化得到。

08年之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展飛速，進(jìn)出口額不斷增長(zhǎng)，而匯率則有升有降，也就是在這段時(shí)期匯率對(duì)中國(guó)進(jìn)出口影響并不顯著。而08年受美國(guó)金融危機(jī)影響，中國(guó)進(jìn)出口額都在下降，人民幣匯率貶值。隨后經(jīng)濟(jì)稍有復(fù)蘇，進(jìn)出口額上升，人民幣匯率持續(xù)增值一段時(shí)間后持續(xù)貶值。

圖3-2 標(biāo)準(zhǔn)化處理后的出口額和匯率

圖3-3 標(biāo)準(zhǔn)化處理后的進(jìn)口額和匯率

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

平穩(wěn)性檢驗(yàn)是指在進(jìn)行計(jì)量分析之前，對(duì)模型的變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)是必不可免的，因?yàn)橛?jì)量經(jīng)分析所作的估計(jì)，檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的前提就是變量是穩(wěn)定的，一旦不平穩(wěn)，所有性質(zhì)也將不存在，最后得出的結(jié)論也是錯(cuò)誤的。而單位根檢驗(yàn)(ADF檢驗(yàn))是檢驗(yàn)變量平穩(wěn)性的一種方法。是通過(guò)檢驗(yàn)序列中是否存在單位根來(lái)判斷變量的平穩(wěn)性，若存在則是非平穩(wěn)，若不存在則是平穩(wěn)的。

因?yàn)樗玫降臄?shù)據(jù)為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，在使用之前需要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。因?yàn)槿绻贿M(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，可能會(huì)出現(xiàn)“虛假回歸”。因此在進(jìn)行建立模型之前，需要對(duì)其進(jìn)行ADF檢驗(yàn)來(lái)判斷平穩(wěn)性。本文通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性。表3-1是變量經(jīng)過(guò)ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)所得到的結(jié)果。X1SA，X2SA，X3SA是X1，X2，X3分別經(jīng)過(guò)季節(jié)剔除后所得到的變量，??X1SA，??X2SA，是變量經(jīng)過(guò)一階差分所得到的。

從以上檢驗(yàn)表可以得知，X1SA，X2SA，X3SA，R在給定的顯著性水平下都是不平穩(wěn)的，當(dāng)經(jīng)過(guò)一階差分后序列變?yōu)槠椒€(wěn)序列，因此上面所有變量都是I(1)的同階單整序列。即符合協(xié)整檢驗(yàn)的條件，因此接下來(lái)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

2.協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)是指如果兩個(gè)變量都是I(1)序列，它們的線性組合是穩(wěn)定的，是長(zhǎng)期均衡關(guān)系，意味著由均衡誤差給出的線性組合是I(0)序列，這時(shí)我們稱(chēng)這兩個(gè)變量是協(xié)整的。因此也就是檢驗(yàn)變量間是否存在穩(wěn)定關(guān)系。

當(dāng)所有變量的單整階數(shù)是一樣的，同時(shí)他們之間存在著一種線性組合關(guān)系可以降低組合時(shí)間序列的單整階數(shù)，那么就會(huì)認(rèn)為這些變量之間存在著協(xié)整關(guān)系。本文采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，借助eviews進(jìn)行分析。表3-2為變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果從上表可以得知經(jīng)過(guò)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，四個(gè)變量之間不存在協(xié)整檢驗(yàn)關(guān)系，即變量間不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

表3-2 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

(二)階段分析

上一小結(jié)可知整個(gè)時(shí)期內(nèi)變量間并不存在協(xié)整關(guān)系，故而根據(jù)匯率變動(dòng)將變量分為四個(gè)階段加以分析。分別為1996.1-1997.12，1998.1-2001.12，2002.1-2008.12,2009.1-2016.12。本小結(jié)數(shù)據(jù)是通過(guò)剔除季節(jié)因素得到的。

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)

將所有數(shù)據(jù)分為四段以后，分別對(duì)這四個(gè)階段進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用ADF檢驗(yàn)的方法。結(jié)果如下：

表3-3表明在1996.1-1997.12這個(gè)階段，X1SA，X3SA，R都是不平穩(wěn)的，只有經(jīng)過(guò)一階差分后才能達(dá)到平穩(wěn)，即三個(gè)變量都是一階單整的。而X2SA是平穩(wěn)數(shù)據(jù)。四個(gè)變量階數(shù)并不相同，因此在這個(gè)階段，變量間不存在協(xié)整關(guān)系，也就是說(shuō)四個(gè)變量間不存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。

表3-3 1996.1-1997.12之間變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

表3-4是變量在1998.1-2001.12之間平穩(wěn)性檢驗(yàn)的結(jié)果，四個(gè)變量都是經(jīng)過(guò)一階差分后才能得到平穩(wěn)數(shù)據(jù)，因此四個(gè)變量都是一階單整的。

表3-4 1998.1-2001.12之間變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

由于使用之前的方法，2002-2016年這個(gè)階段，得出的結(jié)果有明顯錯(cuò)誤，針對(duì)這兩個(gè)階段我們又選取了新的方法進(jìn)行處理。此處采用的數(shù)據(jù)R(人民幣實(shí)際有效匯率)、X1(進(jìn)口額)、X2(出口額)。

(1)Ssa去躁方法，就是利用這個(gè)方法將時(shí)間序列中的噪聲進(jìn)行剔除，最終得到一個(gè)平穩(wěn)數(shù)列。

(2)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化。

(3)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分。

(4)進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。

(5)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)

2.檢驗(yàn)結(jié)果

經(jīng)過(guò)平穩(wěn)性分析后，對(duì)其2002-2008年、2009-2016年這兩個(gè)階段進(jìn)行了進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。采取Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的方法，結(jié)果如下表。

表3-8 檢驗(yàn)結(jié)果表

從上表可以看出來(lái)，2002-2008、2009-2016這兩個(gè)階段達(dá)到平穩(wěn)，且存在協(xié)整關(guān)系。

表3-9 系數(shù)表

第三階段、第四階段 具體協(xié)整關(guān)系如下表達(dá)式：

R3=0.0108-0.1888X1SA-0.0766X2_SA

R4=0.0171+0.0266X1SA-0.0896X2_SA

3.格蘭杰 因果檢驗(yàn)

為了分析變量間具體關(guān)系，故進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，即分析一個(gè)變量可以引起另一個(gè)變量的發(fā)生。格蘭杰因果檢驗(yàn)具體指可以分析變量之間的因果關(guān)系，即“依賴(lài)于使用過(guò)去某些時(shí)點(diǎn)上所有信息的最佳最小二乘法預(yù)測(cè)的方差。”如果是兩個(gè)變量，則一般分為四種情況：

(1)A是B發(fā)生的原因，B不是A發(fā)生的原因；

(2)A不是B發(fā)生的原因，B是A發(fā)生的原因；

(3)A、B互為發(fā)生的原因；

(4)A與B互為獨(dú)立。

根據(jù)以上小結(jié)研究，只有第三個(gè)階段存在協(xié)整關(guān)系，所以對(duì)第三個(gè)階段(2002.1-2008.12)的變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。首先確定階數(shù)。根據(jù)最優(yōu)滯后階數(shù)確定原則，可以確定為1,10為滯后階數(shù)。

表3-10表明出口額是人民幣實(shí)際有效匯率的格蘭杰原因，人民幣匯率是出口額的格蘭杰原因；進(jìn)口額是人民幣匯率的格蘭杰原因，人民幣匯率是進(jìn)口額的格蘭杰原因；進(jìn)出口總額是人民幣匯率的格蘭杰原因，人民幣匯率是進(jìn)出口總額的格蘭杰原因。

表3-10 變量格蘭杰因果檢驗(yàn)

四、研究結(jié)論與政策意見(jiàn)

本文通過(guò)對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額，人民幣實(shí)際有效匯率進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，并通過(guò)格蘭杰檢驗(yàn)分析變量間的具體關(guān)系。根據(jù)研究分析得到結(jié)論，并分析原因。

(一)研究結(jié)論及原因分析

本文的結(jié)論如下：根據(jù)實(shí)證結(jié)果1996-2001年期間沒(méi)有顯著性的關(guān)系，但是在2002年-2008年與2009-2016年這兩個(gè)階段，人民幣匯率與進(jìn)出口額存在著協(xié)整關(guān)系。從它們的協(xié)整方程可以看出：第三階段的協(xié)整方程表明，匯率變動(dòng)與出口額是負(fù)相關(guān)關(guān)系，與進(jìn)口額是正相關(guān)關(guān)系。第四階段的協(xié)整方程表明，匯率變動(dòng)與出口額是正相關(guān)關(guān)系，與進(jìn)口額是負(fù)相關(guān)關(guān)系。

人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)口額存在正相關(guān)的關(guān)系，人民幣匯率與出口額存在著正相關(guān)關(guān)系，與進(jìn)出口總額存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。中國(guó)出口額與人民幣實(shí)際有效匯率互為格蘭杰原因，進(jìn)口額與人民幣匯率也互為格蘭杰原因，進(jìn)出口總額與人民幣匯率互為格蘭杰原因。

第四階段的實(shí)證結(jié)果是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中關(guān)于匯率與進(jìn)出口之間的關(guān)系。符合本幣升值會(huì)導(dǎo)至進(jìn)口品價(jià)格相對(duì)下降，出口品價(jià)格相對(duì)上升。價(jià)格變化將直接導(dǎo)致需求量的變化，即進(jìn)口上升，出口下降。第三階段的實(shí)證結(jié)果與經(jīng)濟(jì)學(xué)理論反而是相反的。筆者分析可能的原因：預(yù)期的影響。第三階段是中國(guó)自從加入WTO以來(lái)到金融危機(jī)這一時(shí)間段，人民幣一直處于緩慢升值的過(guò)程，對(duì)于出口和進(jìn)口的主體來(lái)說(shuō)，他們的預(yù)期是人民幣升值，即使匯率不斷上升，也符合各自的預(yù)期，并不會(huì)影響彼此的供給和需求，不會(huì)表現(xiàn)出匯率上升，出口下降。

2009年之后匯率與進(jìn)出口之間的關(guān)系符合目前經(jīng)濟(jì)學(xué)上的匯率與進(jìn)出口理論。但總體來(lái)看，人民幣實(shí)際有效匯率與進(jìn)出口總額的關(guān)系并不是很大。以人民幣對(duì)美元為例，盡管人民幣相對(duì)于美元不斷升值，但進(jìn)出口順差還是不斷增大。殷德生(2004)曾提出，中國(guó)并不適合目前西方中關(guān)于匯率與進(jìn)出口之間的理論。

匯率與進(jìn)出口之間的關(guān)系受到各種其它因素的影響，中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制、比歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的下滑、其它發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)能力和出口能力擴(kuò)大給中國(guó)出口產(chǎn)品帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)等等。想要得到更進(jìn)一步的結(jié)果可能還需要更多努力。

【注釋】

①匯率：簡(jiǎn)稱(chēng)EXRATE，全稱(chēng)為“Exchange Rate”。指兩國(guó)貨幣互相兌換的比例，一般會(huì)以一種貨幣代替另外一種貨幣的價(jià)格。

②有效匯率指數(shù)一般以各國(guó)貿(mào)易份額作為比重，加權(quán)各國(guó)匯率計(jì)算得到有效匯率。可以反映一個(gè)國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，同樣也可以用于兩個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的比較。實(shí)際有效匯率則是在名義有效匯率的基礎(chǔ)上剔除掉通貨膨脹的因素，去掉各國(guó)價(jià)格水平不同而導(dǎo)致的差別。

【參考文獻(xiàn)】

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