從《孫子兵法》到《窮查理寶典》

董寶珍

在《窮查理寶典》中，芒格說：“投資成功只不過是深刻理解這個世界的過程中所帶來的副產(chǎn)品，投資成功要認(rèn)識和適應(yīng)你身邊的世界的真實本質(zhì)，別指望它來適應(yīng)你。”芒格認(rèn)為，人生的成功和投資的成功在于對世界本質(zhì)的深刻認(rèn)知，所謂投資能力在一定意義上是對世界的認(rèn)知能力，對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟環(huán)境的認(rèn)知能力。有沒有認(rèn)知能力、知不知道你所處的環(huán)境和你投資的標(biāo)的真實狀態(tài)是投資成敗的決定因素。這讓我想起了中國傳統(tǒng)“兵學(xué)圣典”《孫子兵法》。作為中國古代優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的重要組成部分，同時也是中國古代軍事文化遺產(chǎn)中的璀璨瑰寶，《孫子兵法》的核心思想與《窮查理寶典》的投資智慧有很多共通之處。

總領(lǐng)全局，撥云見日

《孫子兵法》和《窮查理寶典》都認(rèn)為，認(rèn)知能力和對外部世界的認(rèn)知水平是決定成敗的關(guān)鍵因素。《孫子兵法》有言：“故明君賢將，所以動而勝人，成功出于眾者，先知也。”在孫子看來，獲得一場戰(zhàn)爭的勝利，決定于統(tǒng)帥能不能在戰(zhàn)爭之前全面知曉與這場戰(zhàn)爭相關(guān)聯(lián)的方方面面，對戰(zhàn)爭的一般規(guī)律，自己所處的具體戰(zhàn)爭環(huán)境，敵我情況等一系列因素有著全面、深刻、超越眾人的理解。而芒格提出了格柵理論（跨學(xué)科的多元思維模型）。芒格告訴我們，將不同學(xué)科的思維模式聯(lián)系起來建立融會貫通的格柵，是投資的最佳決策模式。用不同學(xué)科的思維模式思考同一個投資問題，如果能得出相同的結(jié)論，這樣的投資決策更正確。

而且，在《孫子兵法》13篇共6000字當(dāng)中，直接與戰(zhàn)爭相關(guān)的表述并不多。相比之下，一個文縐縐的字眼卻出現(xiàn)了上百次，這個字就是“知”。在《孫子兵法》看來，對戰(zhàn)爭的風(fēng)險管理完全需要靠“知”。“知”在這里可以理解為理解、認(rèn)識、研究。孫子兵法和芒格都認(rèn)為懂得越多，理解越深，風(fēng)險越少，越能把握機會！

芒格說過：“你們覺得投資簡單嗎？任何覺得它簡單的人都錯了，因為你看到的只是假象。”一開始我還很疑惑，但在梳理了芒格的思想脈絡(luò)之后，我才明白了他所說的“假相”的含義。例如，受中美貿(mào)易戰(zhàn)升級的消息影響，A股一瀉千里。當(dāng)然，國內(nèi)的資本市場與中美貿(mào)易戰(zhàn)不能說完全無關(guān)，但兩者的相關(guān)性不是很大，甚至可以忽略不計。但很多國內(nèi)的投資者就當(dāng)真了，如驚弓之鳥四處逃散。這種因中美所謂的“貿(mào)易戰(zhàn)”落荒而逃的做法，就是因為沒有做到對世界的深刻理解，認(rèn)知水平太淺從而無法獲得投資的成功。對于中美貿(mào)易戰(zhàn)，芒格說：“應(yīng)該和中國自由貿(mào)易，美中之間是強制性友誼（Compulsory Friendship），任何其他做法都是瘋了。中國是一個超級大國，發(fā)展的速度更快，從一個更高的角度，美國有理由擔(dān)心，但是不應(yīng)該犧牲世界繁榮。”芒格站在更高的層次上，高屋建瓴地說出美中之間不可能愚蠢地走向完全對立，這一判斷與正在緊鑼密鼓進行的中美談判完全一致。有這樣深刻認(rèn)知的投資者不可能在淺見流行時恐慌性賣出，而一定是逆勢買入。

知利知害，進退有度

《孫子兵法》在第二篇《作戰(zhàn)篇》里說道：“不盡知用兵之害者，則不能盡知用兵之利。”翻譯過來的意思就是，不能透徹了解用兵的害處，也就不能真正懂得用兵的好處。這一句話，《孫子兵法》又與《窮查理寶典》的思想形成了完美契合。芒格說過：“要是知道我會死在哪里就好啦，那我將永遠(yuǎn)不去那個地方。”顯然，與普通投資者“皆為利來，皆為利往”不同，芒格喜歡把問題反過來想，這與《孫子兵法》強調(diào)“知害”的思想本質(zhì)完全一樣。因為“利”大多為錦上添花，而“害”卻可以要了你的命。無論是芒格還是《孫子兵法》，他們都主張針對利害進行辯證思考（尤其更加重視“害”），這與只關(guān)注利益的大眾想法有著很大的不同。

那些炒作高估值的創(chuàng)業(yè)板的投資者就是典型的“不知害”。某醫(yī)藥股市盈率近百倍，而追捧者熙熙攘攘。格雷厄姆把這種只想好事的高估值買入直接定義為“主動自殺”。當(dāng)一個人滿眼都是利益的時候，也就是體現(xiàn)了《孫子兵法》所說的“不盡知用兵之害者，則不能盡知用兵之利”，就會不由自主喜歡購買高估值股票、追逐“市夢率”，最終不會有好的回報。

人類先天就具有一種片面思維的本能，這種思維本能源于進化。舊石器時期，原始人看到獵物，一定是無限歡喜，心中只有抓住獵物這唯一的愿望;相反當(dāng)看到猛獸時，他們唯一的愿望就是逃離。在人類進化過程中的上述思考，雖然片面，但從另一方面來說也是有利于人類生存的。如果老虎已經(jīng)出現(xiàn)在你面前，你還在考慮這老虎到底是吃飽沒吃飽，會不會對自己有威脅，這樣的人早就被自然淘汰掉了。自然選擇導(dǎo)致人類不會形成從利弊兩個角度思考問題的習(xí)慣，而是特別重視眼前的利益，這就是目前在資本市場上不少投資者遭遇失敗和挫折的重要原因，但《孫子兵法》和芒格卻都強調(diào)“利害兼顧”。

《孫子兵法》第三篇為《謀攻篇》，里面有一句話：“不知軍之不可以進而謂之進，不知軍之不可以退而謂之退，是謂縻軍。”翻譯成現(xiàn)在的話就是，不知道軍隊不可以前進而下令前進，不知道軍隊不可以后退而下令后退，這就讓軍隊受到了牽制。《孫子兵法》強調(diào)對時機的把握要非常清晰，《謀攻篇》的主要思想就是要求進退有據(jù)，也就是選擇好時機。“貴州茅臺大博弈”的2013年，太多的人“割肉離場”，就連我身邊那些以“價值投資者”自居的朋友也都離開了我。令我印象深刻的是，在2013年的6月，還能有十幾個人聚起來聽我談茅臺，而到了10月的時候，卻連三個人都湊不齊，在他們退出的時候，甚至還不忘說是我害了他們。但最后的事實卻證明了，當(dāng)時是買入貴州茅臺的最佳時機——在該“進攻”的時候，大部分人退卻了。另外一個案例就是2015年的創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時滬深兩市兩融資金規(guī)模非常巨大，而融資盤帶有進攻屬性。進攻本身沒有錯，在合適的時機動用杠桿會起到事半功倍的效果。但是當(dāng)時大部分人都在股票達(dá)到百倍市盈率時加了杠桿，這就是典型的“不知進退”。

（作者系知名投資人、否極泰基金經(jīng)理）