選股和守紀律是戰勝市場的兩大法寶

今年1月初，筆者團隊提出2018年將是成長股爆發年，應該在創業板中優選優質企業，長期布局，這一邏輯在下半年仍然成立。不過，成長股中的地雷同樣也不少，投資者投資過程中要注意“排雷”。

藍籌仍需調整，機會在成長

從過去5個月的市場表現來看，上證綜指經歷了一輪調整，創業板指數從底部實現了上漲。這一格局在今年下半年仍將持續。由于過去兩年A股中藍籌股上漲太多，傳統周期性股票也上漲太多，供給側改革推動的傳統產業公司的集中度提高和龍頭公司估值修復，已經推高了相關公司的估值。同時，智能手機飽和之后消費電子產能過剩帶來了消費電子產業鏈的集體崩潰。這些風險因素在上半年都沒有充分釋放。尤其是消費類和醫藥類公司的估值仍然居高不下，導致大盤藍籌股的風險仍然需要釋放。

反觀以創業板為代表的成長股，在過去3年里，不斷創新低。這與股市的風格有關，集體搶籌“白馬股”，拋棄中小創，也與大的金融環境有關，國有企業和政府部門因剛性兌付而導致預算軟約束，相反成長型的中小企業卻遭遇金融資源匱乏帶來的資金短缺。

“獨角獸”上市有利于催化成長股行情。近期，藥明康德、工業富聯、寧德時代等“獨角獸”上市進程加快，京東、阿里等“獨角獸”巨頭也有望通過CDR方式回歸，“獨角獸”回歸對市場的影響是正面的，有利于引導投資的風格朝著成長的風格轉變。不過，也要看到，這些“獨角獸”規模都相對較大，對股市資金的消耗也比較大，在流動性上又會壓制成長股短期的表現。

當情緒開始向成長股轉變，而短期流動性又有壓力的時候，市場就進入某種膠著狀態，成長股的行情引而不發，進入孕育期。這也是近期成長股表現相對疲弱的原因。不過，短期的疲弱，恰恰為長期投資帶來選股的窗口期。

“獨角獸”進入市場，目前還未形成一股旋風。當小米來臨，當CDR正式發行，市場對新經濟新業態的追逐熱情也將升溫，將有利于實質催化市場對成長股的憧憬。

把握三大投資機會

市場在波動中往往孕育長期機會。當前，從中小創的整體表現來看，給成長股留下了充分的空間。在這樣一個市場波動階段，我們在選擇成長股的時候，可以從容一點，沉著冷靜尋找長期投資標的。

筆者團隊今年“五一”期間提出了“決戰豬周期”，重點投資生豬養殖的龍頭企業，特別是未來3年生豬養殖規模增長較快的企業。為什么呢？因為當前處于生豬價格的最低谷，未來生豬價格的回升是必然的，只是時間問題。這時候，能夠在未來3年實現養殖規模快速擴張的企業，將受益于生豬價格周期。

人工智能產業鏈、電動車產業鏈，也是筆者團隊研究的重點。以電動車為例，筆者團隊將目光更多聚焦在產業鏈上下游的龍頭公司，去判斷哪些環節的哪些公司將在未來成為行業的領導者。除了新科技，隱形巨人、新消費和新醫藥中，我們也要在調整中尋找長期投資標的。

拒絕恐慌，做好區間交易

克服恐慌很重要。畢竟，風險釋放，都有個度。筆者曾在2012年11月寫過一篇文章，叫“無抵抗下跌的極限”，論述了股市跌多久一定會反彈。對的結論是23個月。并且指出當時已經到了極限。然后，當年12月5日就開始反彈了。

當前的A股，不是長期下跌市，而是弱市震蕩市。當前，以及未來半年，股市將呈現弱市震蕩。有點漲幅就得賣，跌幅大了就得買。所以，每一次大跌，實際上都是長線資金買入的機會。畢竟A股已經從最高的3587.03點，調整到了逼近3000點附近的位置。進一步下探的空間，其實是不大的。如果還會繼續下跌，為什么要說3000點不減倉呢？因為再反彈的時候，很難做到在3000點下方再買回來。

不過，弱市震蕩，有一個特征，就是每一個箱體的中樞，都很難抬高。所以，切忌在反彈的時候沖動。這也就是我們不斷告誡基金經理，當指數上漲超過10%，就要開始警惕了，反彈要進入后半段了。拒絕恐慌，當然也不是什么股票都要拿著，而是要優選成長。過去的周期性藍籌，尤其是傳統產業的，號稱供給側改革漲上來的，算是沒機會了。要及時調整到具有長期成長性的新產業中。

在資產守護方面，對于家族財富，筆者的建議是：守好陣地，打好戰役。守好陣地，就是穩健的投資要做好;打好戰役，就是重大機會要把握。對于弱市的股票投資，筆者的建議是：守好紀律，優選成長。所謂紀律，就是震蕩市中的交易紀律，跌多了不能恐慌，漲多了不能貪婪。優選成長，就是要找到有前途的成長股，重點投資。

（本文作者系中閱資本首席經濟學家孫建波）